獲準發債、分類監管、創新試點———龍頭券商迎來政策機遇

　　□本報記者于凌波

　　本周，中信證券、海通證券、長城證券3家券商率先獲準發債不超過42.3億元。業內人士透露，比發債更能激發券商創新發展潛力的一系列政策正在緊鑼密鼓的制訂階段。除了

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獲得新的融資

　　渠道外，券商業還將品嘗到“分類監管”和“創新試點”兩大特殊政策蛋糕。2004年對國內券商來說，不僅是市場向好的一年，同時也是一個難得的政策機遇年，強勢券商將由此樹立強者恒強的形象。

　　分類監管有望實施

　　從去年8月“分類監管”概念被首次提出以來，券商就一直期盼這一政策的實施。有消息稱，近期，利用分類監管推進證券公司創新發展的實施方案正處在征求意見階段。監管層將采取扶優限劣的方法，實行“分類監管、區別對待”政策，扶持一批有風險控制能力和承受能力的優良證券公司做大做強，成為行業龍頭，推動證券行業的整體發展。

　　據稱，分類監管政策將建立分類監管的指標體系，該指標體系確立了資產質量、財務績效、業務水平、風險管理、合法合規、誠信自律六大評價要素以及20項具體衡量指標。根據指標體系將證券公司進行有效分類，在此基礎上實施寬嚴不同的管理，使不同資產質量和創新能力的證券公司有不同的發展空間。

　　知情人士透露，目前處在征求意見階段的A類證券公司指標體系幾乎本著“百里挑一”的原則，要求A類證券公司凈資本要大于10億元，對外擔保占凈資產的比率小于20%；公開開業3年以上，最近3年連續盈利、凈資產收益率大于6%，并且最近3年年報審計被出具無保留意見；最近3年平均股票基金代理交易額占市場交易總額1%以上；最近3年平均股票基金承銷金額排名前20名。另外要求A類證券公司，與重要關聯公司合并自營賬戶上持有的權益類證券按成本價計算的總金額，不得超過其凈資產的60%；持有一種非國債證券按成本計算的總金額，不得超過其凈資產的20%；2003年以前的委托理財必須如實清理，已實現未結算虧損不超過公司凈資本的40%；從2004年開始所辦理的資產管理業務，按照《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》，全額納入規范管理軌道。

　　雖然成為A類券商的門檻不低，但該類券商也將面臨前所未有的政策機遇。據透露，未來被確定為A類的優質證券公司可擴大融資渠道。監管層可能會優先安排A類券商發債、增資擴股、上市融資以及在同業拆借上獲得優惠，優先審批A類證券公司的集合理財方案。在投行業務上也有望實行政策傾斜，允許A類證券公司根據不同項目，自行確定承銷方案，給予其一定的配售自主權，與發行人自行商定價格。對保薦、承銷、財務顧問等業務的收費，允許A類證券公司本著“按質論價、優質優價”的原則，與客戶協商確定。此外，A類證券公司還有望享有增設和撤銷營業網點的自主權。

　　最為值得關注的是，監管層還可能會支持A類券商介入國家社保基金、地方性社保基金和中央直屬企業年金受托業務、代理QFII業務，允許A類券商為優質客戶股票質押貸款提供中介服務等。

　　創新試點箭在弦上

　　與“分類監管”政策利好相伴而行的是證券公司創新試點新機會的出現。據消息人士透露，“中國證券業協會規范創新試點公司評審管理暫行辦法”也處在征求意見階段。

　　有關券商有望成為創新試點公司，在風險可測、可控和可承受的條件下，進行有利于證券行業健康發展的體制創新和業務創新活動。

　　據稱，券商申請成為創新試點公司的門檻也不低。首先，在申請前最近一年不存在挪用客戶交易結算資金、客戶委托管理資產及客戶托管的債券等行為，已經建立安全透明的客戶交易結算資金和客戶委托管理資產的存管制度和機制。其次，券商要申請成為試點公司，還必須符合凈資本不低于4億元、凈資本不低于凈資產的70%、凈資本不低于對外負債20%等6項以凈資本為核心的財務管理監管指標。此外，還必須符合最近三年平均凈資產收益率、平均凈資產收入不低于行業平均水平的120%，平均營業費用率不高于行業平均水平的90%，最近三年審計報告為標準無保留意見等一系列嚴格的標準。

　　據透露，最近兩年因違規受到刑事處罰或證監會行政處罰，最近一年受到中國證券業協會或證券交易所兩次以上批評、公開遣責和警告等處罰的券商，其創新試點申請也不被受理。

　　業內人士指出，從近期有望紛至沓來的政策利好來看，合規穩健經營的券商將面臨越來越多的發展機會。監管層扶持一批龍頭券商率先發展的政策思路已日漸清晰，龍頭券商的崛起以及以此為基礎進行的兼并重組，將改變券商業務結構同質化的現狀，帶動行業的整體進步。