牛市行情的每一次歇腳,都將成為投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的最好時機(jī),相信此次也不會例外。

　　牛市步伐作出修正

　　上證指數(shù)創(chuàng)出本輪行情新高1730點之后,出現(xiàn)了明顯的調(diào)整趨勢。這主要體現(xiàn)在以下

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幾個方面。

　　首先,指數(shù)運(yùn)行模式開始變化,標(biāo)準(zhǔn)上升通道被橫向整理所取代。上證指數(shù)自1307點見底回升以來,一直在標(biāo)準(zhǔn)上升通道中運(yùn)行,而上周一與上周三出現(xiàn)的兩根大陰線終結(jié)了這種運(yùn)行模式。"短期來看,指數(shù)大漲或深調(diào)的可能性都不大,箱型震蕩將是其必然選擇。"西南證券的羅栗對自己的判斷深信不疑。

　　其次,與以往相比,最近兩周滬深市場成交額明顯萎縮。本周滬市成交額沒有一個交易日超過200億元,周五更是創(chuàng)下一個多月來的地量。而在這之前的2月份,滬市只有4個交易日的成交額低于200億元。

　　再次,近期市場熱點可以用"亂花漸欲迷人眼"來形容。就本周而言,包括農(nóng)業(yè)板塊、網(wǎng)絡(luò)游戲板塊、ST板塊等多達(dá)7個板塊都有過表現(xiàn)。盡管熱點頻現(xiàn)活躍了市場,延緩了調(diào)整的步伐,但這種各自為戰(zhàn)的方式不僅大量消耗多方的有生力量,而且形成不了核心推動力。

　　最后,核心資產(chǎn)股的集體低迷反映出主流資金的謹(jǐn)慎心態(tài)。與其它熱點此起彼伏形成鮮明對比的是,被眾多機(jī)構(gòu)把持的核心資產(chǎn)股卻出現(xiàn)整體"下潛"動作。它們的示范效應(yīng)抑制了其余資金的做多欲望。

　　機(jī)構(gòu)齊呼機(jī)會來臨

　　正當(dāng)不少投資者剛剛樹立起來的牛市信心被兩根大陰線打得所剩無幾的時候,上周六在珠海參加本報組織的證券咨詢公司總裁聯(lián)席會議的12位老總卻幾乎異口同聲地表示,新的機(jī)會又要來了。

　　"我們會建議投資者在上證指數(shù)調(diào)到1580點附近的時候全線買入。"一咨詢公司總經(jīng)理并不諱言。他認(rèn)為,沒有什么比在目前這個時候出現(xiàn)調(diào)整來得更好了,股市長牛確立已經(jīng)毋需多言,此時調(diào)整不僅能一舉化解去年高點和6.24高點的壓力,為新升浪的產(chǎn)生奠定良好基礎(chǔ),而且還提供了一個撿便宜籌碼的好時機(jī)。

　　據(jù)了解,在與會老總中,持有這種觀點的絕對不在少數(shù)。他們對調(diào)整目標(biāo)位的看法也幾乎一致:1580點一線是多方最堅固的堡壘,該點位被有效擊穿的可能性并不大。

　　有資深證券人士甚至提醒說,不要對調(diào)整幅度有太高的期望。他認(rèn)為,目前市場資金面極其充沛,基金出現(xiàn)少有的旺銷局面,券商發(fā)債也已經(jīng)啟動,連私募基金都想卷土重來,資金大擴(kuò)容將有效封殺大盤的下跌空間。現(xiàn)在需要關(guān)心的問題,不是大盤將調(diào)到多深,而是新升浪會何時出現(xiàn)。

　　調(diào)整持倉正當(dāng)時

　　在市場出現(xiàn)調(diào)整的同時,基金開始把他們最好的研究員派往全國各地。據(jù)知情人士透露,包括嘉實基金在內(nèi)的眾多基金的基金經(jīng)理和研究員大部分都在目標(biāo)上市公司中調(diào)研。這也得到了來自上市公司層面的證實。有上市公司董秘戲言,公司門檻快被調(diào)研人員踏破了。"他們大部分來自基金和券商,有一些來自私募基金,甚至還有個人大戶。"該董秘說。

　　機(jī)構(gòu)大戶們的行為也許只有一個解釋:上市公司2003年業(yè)績已經(jīng)在股價上得到了反映,今年業(yè)績甚至于后年業(yè)績將成為挖掘的新重點。誰都想在新一輪行情來臨之前,儲備下足夠的股票資源。近期市場的調(diào)整也從側(cè)面說明,機(jī)構(gòu)們的"新奶酪"還在尋覓中。同時,機(jī)構(gòu)擇機(jī)建倉也需要調(diào)整來"配合"。

　　機(jī)構(gòu)的行為無疑具有參考價值。對于普通投資者而言,與其在調(diào)整市道中追漲殺跌,不如靜下心來做"功課"。雖然很多時候不能實地考察上市公司,但通過分析公開資料以及研判近期一些個股的不尋常走勢,也能看出機(jī)構(gòu)尋找"新奶酪"的蛛絲馬跡。投資者不妨利用大盤震蕩之際,來個逢低介入,與機(jī)構(gòu)一起等待新升浪的出現(xiàn)。

　　三種思路值得借鑒

　　盡管最近核心資產(chǎn)股低迷不振,但海通證券高級研究員吳一萍仍然堅信,它們一定會卷土重來。"在基金大擴(kuò)容的背景下,沒有理由看空基金重倉股。更何況,核心資產(chǎn)股仍是滬深證券市場最值得投資的股票。"吳一萍看多的理由很簡單。不過,她同時承認(rèn),核心資產(chǎn)股的分化將在所難免,部分核心資產(chǎn)股最多只能出現(xiàn)反彈,但有些核心資產(chǎn)股將掀起新的上升行情。她同時指出,核心資產(chǎn)股將左右未來大盤的走向。

　　當(dāng)然,也有一些分析師并不認(rèn)可吳的觀點。他們認(rèn)為,隨著市場活躍度的提高,投資者關(guān)注的重心已經(jīng)從原先的低市盈率轉(zhuǎn)向現(xiàn)在的高成長,核心資產(chǎn)股反而有被邊緣化的危險。網(wǎng)絡(luò)游戲股最近表現(xiàn)異常搶眼,就是一個明證。的確,這一理念的支持陣營正是不斷壯大。本周網(wǎng)絡(luò)游戲股已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的擴(kuò)散趨勢。

　　而關(guān)注今年消費升級題材的也不在少數(shù)。萬國測評在他們最新一期的研究報告中就明確指出,消費將在今年中國經(jīng)濟(jì)增長中扮演更為重要的角色,特別是在去年我國人均GDP首次突破1000美元的背景下,一些消費升級概念股將獲得更多的上揚(yáng)機(jī)會。他們特別看好旅游類上市公司。他們認(rèn)為,旅游消費作為消費升級的一個重要方向,正受到越來越多的關(guān)注,而旅游類上市公司在去年第三季度以來業(yè)績出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象。隨著航空股的持續(xù)走強(qiáng),旅游股未來有著較大的獲利空間。

　　(上海證券報記者吳小勇)