主要觀點

　　●近期市場仍將處在尋求突破1750關鍵點位的爭奪

　　●藍籌股、重組股、成長股、科技股等的輪番登臺，預計市場下跌空間不大

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　　●原材料、投資品等供需緊張局面沒有根本改變，漲價趨勢仍會繼續

　　●電子科技企業基于良好的成長性，3月份繼續表現的可能性仍然較大，應密切關注

　　●資產重組股不時有突出表現，但由于信息不對稱和了解不深入，可選擇性介入

　　●年報披露中，業績有實質性增長、高送轉題材的個股受到追捧

　　長城基金管理公司

　　一、宏觀形勢良好支持股市長期向好

　　1、宏觀經濟運行良好，對股市具有積極支持作用。

　　2004年全球主要國家和地區經濟復蘇，中國成為帶動世界經濟增長的火車頭和助推器。所有機構對中國2004年GDP增長的預期都在7%以上，實際GDP增長率可能在9%左右。

　　2、物價上漲導致存款負利率和債券投資收益率降低，可能導致部分銀行儲蓄存款和其他資金更多地流入股市，對證券市場產生積極作用。

　　2004年物價上升幅度將可能高于中央銀行貨幣政策報告中3%的預期，可能范圍是5%左右。物價上漲導致存款負利率和債券投資收益率降低，可能導致部分銀行儲蓄存款和其他資金更多地流入股市，對證券市場產生積極作用。這種情況在年初基金發行規模連創新高上得到了證實。而大量資金的流入則預示股市下跌空間極其有限。

　　3、《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出臺，資本市場發展方向已經明確，政策面繼續保持偏暖。

　　二、近期市場處于膠著狀態

　　1、1750點爭奪

　　1750是前期6.24的高點。估計近期市場將圍繞1700上下50點位反復較量。原因在于：一，突破指數的信心受到考驗，需要內力和外力的聯合推動；二，主流行業中的大部分上市公司股價都已創新高，市場需要重新整合力量對其股價重新定位；三，對電子科技企業能否擔當重任需要接受市場的反復考驗。

　　2、市場理念的沖撞：近期將是一種膠著狀態的市場環境，市場將在不同投資取向的誘導下呈現出跳躍性。

　　2003年證券市場的最大貢獻之一是以基金為主的機構投資者樹起的價值投資大旗。但回顧歷史發現，這種局面的形成主要來源于這些行業的基本面發生了很大變化，上市公司業績出現了實質性的改變。2004年開局的2個月里，市場出現了熱點多樣、群龍無首的格局。機構投資者陷入維護大盤藍籌大旗不倒的苦心經營和參與市場熱點投資博取收益的兩難選擇境地。但從主流趨勢看，以基金為代表的機構投資者不大可能輕易放棄去年建立起來的投資理念，新增資金量也將隨著新基金發行的結束逐步進入證券市場，重新啟動價值投資的車輪。因此，近期是一個呈膠著狀態的市場環境，市場將在不同投資取向的誘導下呈現出不規則性、跳躍性。

　　3、值得關注的市場熱點

　　基于鋼鐵、石化、電力、煤炭、有色金屬等行業1季度業績大幅增長的預期，以及股價已在2月份市場中進行了比較充分的調整，估計3月份仍將成為投資熱點。

　　資產重組、整體上市等題材將會成為市場炒作的局部熱點。但由于個案牽涉時間太長，估計成為市場主流的可能性很小。投資者在信息不對稱情況下，盡量減少參與。

　　3月份是年報披露的集中期，一些尚未出年報，但業績有實質性增長和具有高送配題材的上市公司仍有活躍的空間。

　　電子類股票可能出現分化，增長前景不明朗的電子類股票可能出現調整，而有實質業績增長的股票將進一步受到市場追捧。

　　三、關注行業形勢，選擇潛力個股

　　1、總體判斷

　　2004年中國經濟將再次躍上新臺階，各行業的產值、利潤也將再次耀眼。對原材料、鋼鐵、汽車、交通、能源電力、石油化工等行業仍繼續看好，同時青睞消費品、旅游等行業。它們不僅僅在2004年有好的表現，而且會持續3年左右。

　　2、鋼鐵行業

　　2003年鋼鐵行業增長了23.3%，產量居世界首位。盡管國家發展與改革委員會出臺政策限制鋼鐵(還有電解鋁、水泥)行業的過度投資，防止出現生產過剩，但需求的強勁支撐仍將支持鋼鐵行業保持良好的增長，價格與產量出現同時上升的局面仍將維持。

　　1-2月份鋼材價格出現了明顯上升，不僅完全彌補了鐵礦石、鋼坯、焦炭等原材料價格持續上漲帶來的成本壓力，反而成為這輪漲價的受益者。預計鋼材價格仍將在高位盤整，鋼鐵行業仍具投資價值。最值得關注的產品是中板和薄板，最值得關注的企業是太鋼不銹、韶鋼松山、寶鋼股份等。鞍鋼新軋由于具有整體上市題材也應關注；鋼聯股份由于隱藏了大量利潤也應緊密關注。

　　3、石油、化工

　　石化行業2004年開局良好，1月份重點的139種石油和化工產品中，價格上升的有113種，占81.3%；價格下降的有26種，占18.7%。其中：有機化工產品和橡膠產品增幅明顯，部分產品增幅高達50%以上。價格一直處于低谷的純堿和燒堿正在逐步回升；尿素價格仍然高于去年同期。有機產品、塑料樹脂以及橡膠制品價格至2月上旬仍處在上漲之中。預計3月份石化產品價格進入新一輪的上漲期。

　　由于OPEC減產保價，國際油價2月末再次上漲，突破36美元／桶，為3月份石化產品的價格打下了良好基礎。從國際化工公司對亞洲3月份報價看，預計3月份石化產品價格進入新一輪的上漲期。

　　石化行業1季度業績有望創下歷史新高，石化股可以借良好的行業市場形勢提前炒作季報行情�？梢赃x擇的公司是上海石化、齊魯石化、揚子石化、中國石化�；�工子行業中，由于農藥、化肥漲價，農業產業鏈上存在投資機會，選擇的公司是紅太陽、云天化。

　　4、通訊設備

　　通訊設備2004年仍將有20%以上的增長，值得關注的公司是中國聯通、中興通訊。中國聯通的3G業務是未來增長的熱點；前期的巨額投資已經造就了一個相對成熟的系統。中興通訊的小靈通業務、海外業務都有實質性增長。

　　5、能源電力

　　能源電力緊缺會在未來3-5年里繼續存在。2003年全國發電量增長15.6%，04年1月份發電量繼續保持高增長勢頭，同比增幅9.63%，其中火電增長10.37%，預計全年增幅將達到12%。盡管2004年新投產裝機3700萬千瓦，同比增長9%，但考慮到受干旱、高溫、電煤供應不足等不確定因素的影響，電力緊缺依然嚴重。

　　看好今年有新機組投產、收購兼并，或發電量大幅增長的電力上市公司，如長江電力、國電電力，深能源，穗恒運等。

　　6、煤炭

　　2004年1月煤炭資源緊張狀況有所緩解，全國各地除無煙煤以外，多數煤炭品種交易價格出現小幅回調。但在去年12月份煤炭資源緊張、價格大幅上漲的潛在影響下，1月份全國煤炭市場繼續在供求兩旺、價格偏高的態勢下運行。

　　截止到2月中旬，全國原煤產量完成1.57億噸，比去年同期增長6%，較2002年和2003年20%的增幅明顯降低，顯示出目前煤炭行業整體產能提高有限。需求的繼續增長將使供求依然處于緊張狀態，煤炭價格仍將在高位運行。

　　看好產能擴張和合同價格大幅增長的煤炭類上市公司，如兗州煤業、蘭花科創、神州股份、西山煤電。

　　7、汽車

　　由于春節因素，1月份汽車銷量同比下降7.34%，但與去年2月份相比增長16%。預計2004年汽車銷量增長20%以上，轎車保持35%以上的增速，行業利潤總額保持25%的增長。

　　上海汽車依然是轎車股的龍頭，看好上海通用在通用集團中的亞洲戰略核心地位。同時關注長安汽車。

　　高度關注MPV、SUV和大中型客車，看好宇通客車。

　　最值得關注的是福田汽車，該公司與奔馳的合作將會加快，對公司業績將會起到很大的提升作用。

　　8、電力設備

　　電力緊張局勢2004年依然有加劇的趨勢，各發電集團趁此跑馬圈地，電源投資增長速度仍在加快。

　　鍋爐作為火電廠主要發電設備，目前供不應求，形勢很好。鍋爐行業在未來兩年仍有超過50%的增長速度。推薦華光股份。

　　9、房地產

　　盡管有人民幣升值和通貨膨脹利好預期，但房地產需求和價格將在原有軌道上運行。隨著收入的提高以及土地成本、建筑成本的上升，住房價格會有平穩增長，消費需求依然保持25%以上的增長。

　　土地儲備以及可持續發展能力是判斷地產公司是否具有投資價值最重要的依據，最為看好萬科A。

　　10、醫藥

　　醫藥行業整體依然保持穩定快速增長的勢頭。2003年醫藥制造業工業總產值、銷售收入、利潤總額分別比上年增長20.22%、19.2%和25.85%。預計2004年仍將保持20%的增速。

　　從細分子行業看，化學制劑藥、生物制藥增長較快，而化學原料藥由于青霉素、維生素C的價格下滑過快受到影響，中藥則繼續保持平穩增長。

　　醫藥行業具有長期穩定、持續快速的增長前景，部分具有核心競爭能力、業績能夠持續較快增長、PE較低的醫藥個股已經具備投資價值，看好同仁堂、云南白藥、麗珠集團、天藥股份。

　　2004年醫藥行業將會是一個重組年，華北制藥、三九醫藥采用金融創新解決大股東欠款(大股東以股低債)獲得了市場的認可和追捧，但投資風險相對較大。

　　11、電子元器件

　　全球半導體行業2003年銷售1664億美元，同比增長18.3%，預計2004年繼續保持該勢頭。國內2004年電子元件、分立器件增長率將超過20%，集成電路增長超過30%。

　　重點關注士蘭微、長電科技、上海貝嶺、京東方等公司。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。