券商、基金股權(quán)激勵在路上 留人僅靠魅力不夠

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　“在其位謀其政吧，”與記者交談中，任職于深處股權(quán)轉(zhuǎn)讓漩渦的某基金公司基金經(jīng)理不時流露出“盡人事，聽天命”的心境，“我也不知道下個月還會不會在這里工作。說不定哪一天，一份要求你離職的文件就擺在辦公桌上。如果這樣，我也只能選擇離開，‘一朝天子一朝臣’，古今一理。”

　　另一家券商老總的心中卻另有煩惱——留住人才，僅靠人格魅力是不夠的。

　　而現(xiàn)在，或許正是他們“行到水窮處，坐看云起時”的最佳時機(jī)：股權(quán)激勵計劃正在部分券商、基金管理公司中醞釀。

　　胎動

　　2004年2月，世紀(jì)證券年度工作會議在昆明舉行，媒體見面會上，總裁吳敏文直面“世紀(jì)證券今年有員工持股計劃嗎”這一問題，于是世紀(jì)證券員工持股計劃流傳開來。

　　“確實有這個提議，現(xiàn)在還沒有具體實施計劃。”世紀(jì)證券總裁辦表示，“還處于提議階段。”

　　成功改制并從江西遷址深圳后，世紀(jì)證券表現(xiàn)活躍，而公開提出員工持股計劃更是讓深受煎熬的證券從業(yè)人員眼前一亮。

　　“世紀(jì)證券成功的可能性很大，”另一證券公司高層評價，“和眾多成功重組的小券商一樣，世紀(jì)證券沒有歷史包袱。”

　　雖然，世紀(jì)證券重提員工持股計劃顯示出公司管理層勇于創(chuàng)新的氣度，但是世紀(jì)證券卻不是“開風(fēng)氣之先”者——員工持股計劃早已成為基金公司討論的熱點。

　　2003年12月7日，博時基金管理公司總裁肖風(fēng)在中國基金論壇專題報告中提出，從基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律出發(fā)，合伙人制度和員工持股等混合所有制是非常適合的選擇。

　　2004年1月7日，南方基金某副總經(jīng)理公開表示，基金公司是智力資本而非財力資本的集合，是受托理財?shù)莫毩⒔?jīng)營者，基金公司可嘗試進(jìn)行股權(quán)激勵機(jī)制方面的改革，如引進(jìn)員工持股計劃等措施。

　　在金融家們大張旗鼓的鼓吹下，股權(quán)激勵的腳步聲隱隱逼近。

　　水到渠成

　　催生證券公司、基金公司提出股權(quán)激勵的因素很多，行業(yè)的快速發(fā)展是重要的動能。

　　2003年，我國證券公司已經(jīng)達(dá)到130多家，已經(jīng)開業(yè)的基金公司達(dá)34家，這還不包括正在籌建但需要大量人才的十幾家基金公司。

　　該年正式開業(yè)的合資基金公司有7家，合資證券公司也有2家，合資公司的大量進(jìn)入，老公司自然成了挖人的第一選擇，連效益非常好的博時基金也深受其苦。面對日益嚴(yán)重的“挖墻角”現(xiàn)狀，留住人才成了金融企業(yè)最重要的課題。

　　“金融企業(yè)以人為本，”上海榮正咨詢總裁鄭培敏認(rèn)為，“隨著包括合資公司在內(nèi)的新的市場主體不斷加入，證券業(yè)人才爭奪戰(zhàn)勢必愈演愈烈，建立富有競爭力的股權(quán)激勵機(jī)制迫在眉睫。”

　　員工持股計劃被券商和基金公司擺上桌面。

　　博時基金總裁肖風(fēng)認(rèn)為，金融企業(yè)特別是基金業(yè)是類似律師、會計師行業(yè)的知識服務(wù)性行業(yè)，沒有太多的固定資產(chǎn)，更多的是依靠人的知識和智慧。

　　通過股權(quán)激勵機(jī)制，可以將個人發(fā)展與公司利益結(jié)合起來。對投資者而言，穩(wěn)定的投資團(tuán)隊有利于投資理念的確立，可以保證較為穩(wěn)定的收益。對于公司而言，穩(wěn)定的管理層和員工隊伍有利于充分發(fā)揮人力資本的潛力，有效控制經(jīng)營成本，基于此，對于股東而言，員工持股計劃無疑會提高投資回報。

　　而券商民營化、基金公司“1＋1”政策，使近幾年券商和基金公司管理層的頻繁變更成為十分尷尬的風(fēng)景——沒有發(fā)生過高管變動的公司已是屈指可數(shù)。

　　“由于種種因素綜合作用，金融企業(yè)的股權(quán)變動不可避免，”南方基金某高層認(rèn)為，“通過股票期權(quán)等方式，可以保障管理層的利益不受侵害。”

　　2003年與境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合資談判過程中，為保持南方基金管理層的穩(wěn)定，股權(quán)激勵計劃被作為與外方談判條件之一提出。雖然由于種種原因，合資基金談判終止，但通過“股權(quán)激勵”機(jī)制建立自我保護(hù)的意識在南方基金漸次蔓延開來。

　　“包括企業(yè)高層在內(nèi)的員工，有著要求把收入顯性化、合理化的沖動，股權(quán)激勵是他們可以憑借的手段，”南方基金上述高層認(rèn)為推行股權(quán)激勵機(jī)制存在著廣泛的內(nèi)生性訴求，“金融企業(yè)員工雖有著可觀的收入，但他們的個人收入與對公司貢獻(xiàn)大小仍有差別，這種差別需要以股權(quán)方式來合理體現(xiàn)。”

　　“股權(quán)激勵可以反映出人力資源的價值，”鄭培敏認(rèn)為，“未來兩三年內(nèi)，在證券公司或者基金公司中，將有相當(dāng)數(shù)量的‘員工持股’出現(xiàn)”。

　　前車之鑒

　　股權(quán)激勵縱然有千般好，卻不乏翻船的例子。

　　美國安然事件的爆發(fā)一度引發(fā)全球?qū)�員工持股計劃的爭論。該公司員工持股計劃參與者提起集體訴訟，指控安然的非法行動導(dǎo)致數(shù)千名員工在該股的下挫中損失慘重。

　　一時市場嘩然，戴爾隨即要求員工盡量減少其帳戶中持有的戴爾公司股票。此前，據(jù)悉，戴爾公司員工中大約有58%的退休計劃投資于戴爾公司股票基金。

　　“這并不能說明員工持股計劃具有原罪，”某基金公司副總認(rèn)為，“在安然公司，員工持股成了一場災(zāi)難，但在另一些企業(yè)比如說寶潔公司，卻非常成功。”

　　但是，縱然部分主客觀條件成熟，由于金融企業(yè)的特殊性質(zhì)，對于我國的券商、基金公司來說，股權(quán)激勵一直是禁區(qū)。

　　1997年，君安證券增資擴(kuò)股到7億，經(jīng)過安排，君安職工持股會變成君安證券的實際控股股東，持股比例達(dá)77%。后來的事成為中國證券市場重要的歷史事件，一封舉報信引發(fā)了一場君安震蕩，張國慶入獄。而所謂的管理層收購被認(rèn)為是導(dǎo)火索。

　　2002年，海通證券進(jìn)行增資擴(kuò)股，計劃將注冊資本擴(kuò)充至90億，當(dāng)時海通證券就曾醞釀過員工持股計劃。“最初的計劃是員工持有90億股權(quán)的5%。”某投資公司總經(jīng)理透露。

　　想做又一個吃螃蟹者的海通證券的員工持股計劃最終沒有獲得批準(zhǔn)，其增資擴(kuò)股的規(guī)模變成87.34億。

　　“確實曾經(jīng)討論過一段時間，但后來沒有下文，計劃也沒有正式向外界公開”。對于這件不愉快的往事，接受采訪時，海通證券方面選擇了回避。

　　門檻

　　在專家眼中，目前對“股權(quán)激勵”有所想法的金融企業(yè)業(yè)績均不錯。

　　博時基金規(guī)模已經(jīng)接近200億，南方基金牢牢占據(jù)基金業(yè)第一軍團(tuán)地位。縱使在股權(quán)變動風(fēng)云際會的時刻，肖風(fēng)、高良玉為核心的公司管理層依舊保持平穩(wěn)。

　　雖然注冊資金不大，世紀(jì)證券被認(rèn)為是極具創(chuàng)新力的券商之一。早期任職證監(jiān)會的總裁吳敏文是業(yè)內(nèi)看好世紀(jì)證券的另一原因。

　　“適合員工持股的金融企業(yè)首先必須是競爭性領(lǐng)域，其次管理層必須是一個優(yōu)秀的團(tuán)隊。”鄭培敏認(rèn)為。

　　顯然，這幾家公司的自身素質(zhì)，已經(jīng)不構(gòu)成對建立股權(quán)激勵機(jī)制的威脅。不過，有了前車之鑒，券商、基金保持著刻意的謹(jǐn)慎。世紀(jì)證券、博時基金、南方基金的員工持股更多停留在摸索階段，他們知道，他們的員工持股計劃邁不過哪道檻。

　　目前，我國對投資金融企業(yè)有著嚴(yán)格的限制，政策松綁并不容易。據(jù)悉，海通證券員工持股計劃落空，主要由于持股主體審查過不了關(guān)。

　　“在證券業(yè)，推進(jìn)股權(quán)激勵的市場環(huán)境已基本成熟，因此，目前有必要盡快修改《證券法》等法律法規(guī)中的有關(guān)條款，為我國證券公司建立股權(quán)激勵制度消除政策障礙。”廣發(fā)證券的閻鳴認(rèn)為。

　　“證券公司的投行業(yè)務(wù)已經(jīng)試行保薦人制度，這是對人力資源的認(rèn)可，證監(jiān)會致力推行保薦人制度，這本身就是向合伙人制度邁進(jìn)了一大步。”鄭培敏對政策的放松也持樂觀態(tài)度。

　　“從國內(nèi)目前情況來說，管理層可以通過虛擬股票等變通方式持有股份，適當(dāng)繞過政策障礙，”某券商公司老總認(rèn)為，“由于不涉及實際股票的買賣，操作起來更為現(xiàn)實。”

　　相對證券公司，基金公司的股東條件更為嚴(yán)格，不過6月1日《基金法》的實施可能會帶來契機(jī)。

　　《基金法》規(guī)定基金公司主要股東必須具備具有從事證券經(jīng)營、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的資格，經(jīng)營業(yè)績良好、注冊資本不低于三億元人民幣等條件。專家認(rèn)為，基金法只是規(guī)定了“主要股東”的條件，這在一定程度上給其他股東留出了余地。

　　由于基金行業(yè)的特許經(jīng)營性質(zhì)，雖然基金法給出了模糊空間，但正是這種模糊使得監(jiān)管層的態(tài)度更顯重要。

　　“從目前來看，證監(jiān)會對員工持股計劃持默認(rèn)態(tài)度，”某基金公司副總透露，“基金公司管理非常透明，而且經(jīng)過幾年的整頓，風(fēng)險是可以控制的。”

　　據(jù)了解，幾家有意推進(jìn)員工持股計劃的企業(yè)，同監(jiān)管層正進(jìn)行積極溝通，最終員工持股這扇門能否打開，鑰匙還在監(jiān)管層手中！