傅子恒

　　(一)、2月市場熱點運行回顧及其評述

　　從市場走勢來看，2月份行情在1月份大幅上揚的基礎上繼續攀升，整體處于普漲但結構性漲幅差異較大的態勢，在各類指數中，深證100、深證A指和深證綜指漲幅較大，深證

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B指、上證綜指、上證180、上證A股和前期累積漲幅較大的深證B指依舊保持著一定的強勢，其中深市走勢因補漲而明顯強于滬市。

　　在各大板塊運行中，藍籌股陣營除少量股票以外，因前期上漲較多受獲利盤回吐壓力而整體處于調整、但穩中有漲的格局之中，市場機會主要在中低價重組題材股中展開。這里，我們截取對行情熱點運行具有代表性的深滬兩市漲幅排名前50位的股票(見以下附表)進行分析可以看出，股票總體特點是行業情況凌亂，整體業績較差，其中ST股票共有14只，占據整個排名的近1/3。從這些股票的走勢來看，其上漲多是由于長期超跌，多數個股經歷了漫長的回落過程，如ST啤酒花未截ST“帽子”之前，去年11月份曾經連續出現過12個跌停板，本月也以持續漲停方式向上回升，其長線形態依舊是對回落行情進行的“修正”；二是市場借重組消息或基本面改變而進行炒作，如ST萬山、大冶特鋼借大股東變更及重組預期、ST東方10億元炒股收益返還給公司計入資本公積等消息分別受資金拉升而大幅上漲，這幾只股票票的月度漲幅都進入了前10位；三是板塊熱點轉換制造的個股機會，如網絡科技概念、深圳本地股概念炒作“題材”月度升溫，其中有聚友網絡、海虹控股、長江通信、大唐電信、浙大網新、特發信息、浪潮信息、中科英華、綜藝股份、ST萬山、深紡織、ST物業、三九醫藥、深國商、深振業等計16只，是本月行情以“概念”或“地域”群體形式聯動最為集中的兩大板塊。上述三個方面特點中的一個共同之處是，行情的展開不以業績為度，可以視作是對此前藍籌股強勁上漲的一個“反動”。上述熱點符合我們在上月度報告中對行情展望所作的預測。

　　2月份，以“核心資產”為代表的藍籌股群體總體運行平穩，該板塊在1月份即在股指的強勁漲升中先于大盤進行調整，2月份延續了這種調整走勢，除個別股票月末被資金拉動以外，大部分股票如中國石化、寶鋼股份、長江電力、中海發展、中國聯通等月度收盤基本與上月持平，其上漲明顯低于市場的平均水平，對股指的上漲貢獻不大，但因其保持了穩定而對市場起到了基本的支撐作用。月度結束之前的兩個交易日，在市場出現深幅回落壓力的時候，該一板塊中的一些品種被多方大幅拉升(其中安徽馬鋼、揚子石化、鞍鋼新軋等均創出新高)，對市場的穩定發揮了核心的影響作用。但總體來看，該板塊依舊處于階段調整之中。

　　在股指運行形態與技術層面，2月市場最主要的特點是多空雙方展開對上證綜指1750點這一長線分水嶺進行爭奪，當月的四個交易周中，前三周延續了漲升趨勢，后一個交易周受某些傳言影響而振蕩較大。在股指的上攻過程中，由于主打品種是上述業績較差的股票而藍籌股總體調整，1750點這一長線壓力區域月度沒有被攻破，從市場的階段特征來看，預計這一區域在短時期內依舊是市場強大的阻力區域，仍需要時間進行化解。

　　(二)3月份走勢預測及熱點潛力板塊與個股展望

　　1、市場總體運行仍將以平穩為主

　　結合市場所依托的宏觀經濟背景、政策環境、上市公司業績成長、資金面情況以及股指運行周期及階段性特點來看，我們認為，3月份行情整體以調整整固、以期對三個月以來形成的上升通道進行階段性修正為主，但這種調整仍將是中期回暖途中的調整，其運行預計會比較平穩，其可能出現的向下調整行情中，回落的幅度也不會太深；而調整結束以后上升波段預計仍將出現，上證綜指1750點仍將有被攻擊的機會。

　　對行情調整的判斷依據主要集中在市場層面，首先是滬指1750點是股指近三年回落以來的長線阻力位，這一區域對市場心理有著重要的影響，即使我們確認行情已經由熊轉牛，其行情展開總是會曲折地進行，不可能對所有的重要阻力區都能夠一躍而過。其次，在股指具體運行方面，市場自去年11月下旬啟動至今，基本沿10日均線一路上行，經歷三個月的漲升而一直沒有深幅的調整，由于藍籌股中長線漲升較多，雖先于大盤進行整理，但從其走勢來看，其調整在時間上仍不充分，雖然不排除該板塊一些個股借04首季報表預期因素走出獨立的強勢行情，但其整體在3月份結束再度展開長波段升勢的時機似乎不太成熟，這一現狀決定了近期階段行情整體將以蓄勢整固為主；而且，從歷年行情的走勢來看，上半年偏暖行情中，今年因提前啟動，股指在四連陽之后的重要阻力區之前也有修整的需要。

　　在市場穩定因素方面，其可論證的之處很多，首先是宏觀經濟運行健康，從已經公開的數據來看，年初的宏觀經濟形勢已在預期之中，04年首季GDP增長速度仍會較快，預計會達到8.5 %以上的水平，這一趨勢承接了去年逐季加速的勢頭，而受益行業的上市公司業績仍將快速增長，事實上已經有機構對一些上市公司04首季報表在作樂觀預測了。在股市的政策環境方面預期總體也將保持穩定，最引人關注的貨幣政策3月份不可能會有明顯收緊的舉措，國務院關于證券市場的九點意見對二級市場預期繼續產生核心的穩定作用。另外，從歷年行情的表現來看，3月份因有“兩會”召開，行情表現都比較平穩，這一因素也都有一定的心理支撐效應。

　　從資金面的情況來看，市場資金環境可以說相當寬松，首先是券商融資自發債、委托理財等方面的政策“瓶頸”逐步緩解以后，行情轉暖給其解決歷史遺留問題提供了機遇，二級市場個股中“沉淀”的資金有望逐步盤活，其活躍市場的功能也將能逐步恢復，從上述情況考慮，券商對二級市場“創造”的資金增量難以估算。在基金資金方面，新基金的發行速度正在明顯加快，2月份，以二級市場股票為主要投資對象的基金發行就有南方現金增利基金、銀華保本增值基金、銀泰理財分紅基金、易方達50指數基金、海富通收益增長基金、巨田基礎行業基金、中信經典配置基金、嘉實服務增長基金8只。在發行規模方面，各發行渠道中的發行網點幾乎都呈現場場爆滿的局面，其中已知的銀華保本增長基金在月初一周的時間內銷售就突破了30億元，南方現金增利基金兩周也突破了25億，以如此局面，若最保守預計每只基金發行平均達到25億元規模的話，則2月份一個月，新基金發行就為市場創造了超過200億元的資金增量。此前，我們曾在年初有關資金面情況的一篇報告中預計，2004年基金將會有800億元左右規模的增量發行，2月下旬有人士認為將達到1000億元，目前來看，后者的樂觀預計也將有很大的可能被突破。另外，廣被各方注目、處于高速增長之中的社會基金直接入市一直就在謹慎中保持著沖動，而境外資金一直就對A股市場充滿著興趣與熱情。上述局面都顯示，3月份行情在場外新資金虎視眈眈之中不可能回落很深，而回落正好也被它們視為一個較好的入市機遇。

　　綜合上述判斷，如果預計的股指調整能夠展開的話，從走勢來看，2月份末期兩市綜指回調至30日均線遇核心品種拉升而遇到支撐，預計3月份初期這一均線仍應能夠發揮初步的支撐作用；而目前，上證綜指的60日均線月度收盤是1562.34點，近日正在以每日平均5個點的速度上移，3月初，雖受前期指數抬高及近幾個交易日回調因素的影響，其上移速度將會放緩，但若以未來幾日指數基本穩定預計，也將很快達到1580點，這一點位既是去年絕對高點區域的頸線位置，也是國務院發布九點意見“利好”消息的起點位置，將是大盤如有回落調整的極限位置。

　　2、潛力熱點及個股展望：藍籌股將發揮主導的穩定作用

　　3月份是上市公司年報集中披露的月份，也將是2004首季報表“預演”的階段，一些公司陸續會有正式或非正式的業績預測。從目前的市場走勢來看，正在公布的2003年度業績因得到了提前的表現，市場對年報的反應比較冷淡，而首季財務因是04年業績的基礎，預計會有資金對首季業績表現出興趣，這一情況也決定了那些業績在前兩年增長較快而首季仍能保持高增長的公司會有資金追捧，這無疑給一些“核心資產”類股票“分化”出強勢行情提供契機，故總體來看，藍籌股板塊仍將發揮主導性的市場穩定作用。與此同時，在市場保持穩定之時，一些“板塊”及個股行情也將會繼續有機會展開，從而繼續給市場提供機會。根據市場運行邏輯，我們預計3月份的市場機會主要表現在以下幾個板塊中：

　　藍籌股板塊：該板塊先于大盤調整已有一定幅度，因基本面的有利因素，其中的價值發現與再挖掘行情將在總體調整中延續，該板塊也是新入市機構資金的首選投資對象。

　　在行業分布方面，鋼鐵、石化、煤炭、電力等與國民經濟景氣高度相關的行業近一兩年以來價格“漲聲”不斷，進入04年以后這一上漲勢頭仍沒有止歇之意，使得有些股價已經大幅上漲后不再被看好的行業股票重又被“調高預期”(如鋼鐵)。從走勢來看，上述“板塊”中的大量股票階段性獲利籌碼回吐之后，其長線資金根本沒有出局之意，一些品種在低位出現繼續吸納跡象。3月份預計會有一些個股奔突而出，該板塊中的一些股票如果有“重組”創新舉措，其漲升機會將會更大(如已經走出“黑馬”行情的大冶特鋼等)。個股中可關注太鋼不銹：公司基本面相當優良，股價唯因配股原因而與同比價個股鞍鋼新軋相差接近三成，但配股正又為其長線成長提供更充分的保障，值得長線投資。

　　東北板塊：在2月份科技股板塊與深圳本地股板塊火暴表現以后，3月份尤其是上中旬東北板塊有望在上述兩個板塊分化與整理中脫穎而出。整個東北板塊中的相當部分個股都出現資金入駐運作跡象，從2月末的走勢來看，濃陽機床與濃陽化工在近幾個月溫和上漲之后終于加速，其后行情有望在個股的強勢中擴散。個股關注沈陽化工、光明家具、吉林化纖等中間的短線或波段機會。

　　重組股行情將能夠延續。對二級市場而言，“重組”是一個寬泛而模糊的詞匯，概括起來看，那些近年業績欠佳而有改善舉措的企業都可歸入此類，當然，其中在股權重組中出現“創新”的公司蘊含著更多的走強機會。3月份預計仍當會有象ST萬山、三九醫藥之類的“黑馬”個股涌現。

　　超跌品種的強勢行情仍將會被繼續挖掘。該板塊因數量龐大、基本面參次不齊、長線回落股價處于絕對與相對的低位而蘊含著豐富的市場機會，實際上，市場絕大多數的“黑馬”都產生于低價股群(包括績優股的價值發現行情)；在2月份走勢中，無論是科技股還是本地股以及重組股，其市場共同的特征是就是長線超跌，一些股票中主力資金深度介入，那些尚未發作或漲升仍不充分的股票仍有較好的市場機會。但對這類股票中的絕大部分的投機炒作需要密切結合大盤走勢，只有在市場穩定中的機會才好把握。

附表：2月份兩市漲幅位于前50名的個股及幅度

代碼	名稱	區間漲跌幅(%)(2-1_2-27)

600090	ST啤酒花  	68.684

000693	聚友網絡  	66.702

000049	ST萬山    	56.146

000708	大冶特鋼  	55.575

000608	陽光股份  	54.098

000045	深紡織Ａ  	53.199

000682	ST東方    	47.912

600561	江西長運  	41.975

600670	*ST斯達   	41.129

000011	ST深物業  	39.588

600159	*ST寧窖   	38.538

000503	海虹控股  	35.864

600763	ST中燕    	35.698

000978	桂林旅游  	35.661

600228	昌九生化  	35.203

000520	中國鳳凰  	34.679

600197	伊力特    	34.294

600246	先鋒股份  	33.677

000789	江西水泥  	33.574

000536	ST閩閩東  	33.528

600002	齊魯石化  	33.131

000999	三九醫藥  	32.274

600613	*ST永生   	31.78

600331	宏達股份  	31.498

000150	ST麥科特  	31.469

600712	南寧百貨  	31.28

000672	銅城集團  	30.17

000630	銅都銅業  	29.889

600345	長江通信  	29.47

001696	宗申動力  	29.463

600797	浙大網新  	29.255

000056	深國商Ａ  	28.736

600132	重慶啤酒  	28.333

600783	四砂股份  	28.063

600198	大唐電信  	28.062

600458	時代新材  	27.744

000070	特發信息  	27.321

600005	武鋼股份  	27.315

600053	*ST江紙   	27.24

000977	浪潮信息  	27.131

600138	中青旅    	26.667

000851	*ST鴻股   	26.656

000006	深振業Ａ  	26.353

000835	隆源雙登  	26.309

600781	*ST民豐   	25.714

600779	全興股份  	25.709

000688	朝華集團  	25.538

000561	*ST長嶺   	25.311

600110	中科英華  	25.102

600770	綜藝股份  	24.937