本報記者 馮飛

　　本周前半周大盤急轉直下，讓市場領教了“倒春寒”的刺骨涼意，而兩根長陰線也開始考驗投資者的牛市底氣。上證指數從周一最高的1730點跌至周四最低的1628點，跌幅達92點。盡管周五大盤有所回暖，但不少投資者還是對短期市場走勢表示擔憂。作為市場主流機構的代表，基金券商是如何看待本輪調整行情呢？

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　　價值投資仍是主線

　　國信證券肖建軍認為，大盤調整的格局一旦形成，將在充分調整、積蓄足夠的上攻能量以后才會再度走強，因為滬市下一上攻目標將是阻力更大的1800點。也有市場人士認為，大盤在上證綜指1630點到1580點之間的平臺應有較強的支撐，隨后應展開充分的震蕩整理。

　　從今年市場熱點的特征來看，多元化趨勢似乎越來越明顯。但銀華優勢企業基金經理李學文表示：“今年的投資思路將秉持理性投資。上半年在大宗原材料漲價的主題下，市場熱點仍將集聚在鋼鐵、石化、有色金屬等行業個股上；下半年的熱點將蔓延到高端電子消費品和汽車。”他認為超跌股、重組股、整體上市概念股只能作為今年行情運行的輔線。

　　易方達50指數基金經理馬駿說，2003年是價值投資理念被認可的一年，而2004年則是其承受市場考驗、最終走向成熟的一年。目前大盤藍籌股的表現，應該正是市場對于價值投資理念的一種考驗，相信經過此次的調整，大盤藍籌股將重拾升勢。

　　值得注意的是，不少分析人士均認為今年的大盤藍籌股行情將出現分化。而從市場表現來看，去年大盤藍籌齊漲共跌的現象也不復見，個股走勢開始分化。

　　另一個值得關注的事實是，今年符合價值投資標準的個股將不僅僅從景氣行業中產生，以整體上市為主的制度創新以及國資改革孕育的實質性重組等題材也將給市場帶來驚喜。

　　市場中期牛市不改

　　一家實力機構將本輪行情與1996年、1999年大牛市的第一波拉升情況對比后發現，本輪行情成交資金額為10449.85億元，幅度、振幅僅為27.35%、31.55%，資金介入遠大于1996年、1999年的9452.15億元和6645.27億元，而幅度、振幅還不到1996年、1999年大牛市時的一半。從量價漲幅角度看，目前大盤仍屬于大資金建倉期。從盤中主力資金的運作情況看，場內新多資金主力的主要持倉成本就在1500點附近，從籌碼堆積情況分析，1500點為主要建倉區域，上方1640點-1680點以及2050點-2100點附近為次級籌碼堆積區域，本輪行情輕松突破了1640點-1680點附近籌碼堆積區域，且市場籌碼沒有出現明顯的松動現象。該機構認為，待本輪第一波拉升結束后，經過充分整理消化1640點-1680點附近的堆積籌碼，后市的第二波拉升空間將會十分廣闊。

　　“以美國為首的全球經濟的復蘇、中國經濟的持續高增長、人民幣升值預期等都在基本面上支持股市向好，而國務院出臺關于發展資本市場的九條意見又為中國股市定下長線向好的基調，上升趨勢沒有改變。同時熱銷的開放式基金、社保基金等增量資金也需要擇機入場。”銀華優勢企業基金經理李學文對后市表示樂觀。

　　不僅基本面支持牛市，我國股市經過長期調整后已顯露出吸引力。易方達50指數基金經理馬駿表示，去年，上證A股上漲了10.57%，但上市公司平均業績漲幅達到25%，可見，去年上證A股的市盈率水平是處于一個下降的狀態，特別是大盤藍籌股，即使積累了一定的漲幅，其整體市盈率比市場整體水平還是要低。

　　嘉實基金經理徐軼則更為樂觀地表示“十年牛市才剛剛開始”。他說，根據預測，中國未來5—10年國民經濟將持續保持7%的增長速度，可以肯定的是，從去年1300點開始的行情是十年大牛市的起點，在兩年內創新高的可能性非常大。具體說，也就是一部分股票會持續創出新高。