盡管行情仍會出現反復，但沒有人會否認滬深證券市場的春天已經來到。

　　《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》發布1個月以來，市場種種跡象表明，一個充滿活力的證券市場又回來了。

　　市場熱度提高

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　　自滬深股市在2001年見頂回落以來，場外資金從來沒有像這個月一樣，如此集中地涌進來。從滬市來看，在2月份，該市場只有4個交易日的成交額在200億元以下，資金流入速度之快令人嘆為觀止。整個2月份，滬市累計成交金額高達4524億元，在國內證券市場十余年的發展史上，這個金額僅次于產生“5.19”行情主升浪的1999年6月。那次的月成交金額是5014億元，兩者相差不到500億元。在資金持續涌入的推動下，上證指數連續第四個月收出陽線，這也是上證指數3年來首次出現月線四連陽的K線組合。

　　由于資金在短時間內密集入市，以至于所有之前沒有漲過的個股幾乎都輪漲了一遍。統計數據顯示，在短短1個月時間內，熱點涌現之多、變化之快為近年罕見。包括商業股、通信股、網絡游戲股、ST股等在內的12個板塊出現明顯上揚行情。這些板塊之前不是漲幅較小，就是長期低迷。數據還顯示，場外資金集中入市使得相當多的個股月漲幅驚人，兩市有超過50只個股的月漲幅達到26%以上，6只個股的月漲幅更是超過了50%。

　　機構行為變遷

　　隨著市場逐漸趨暖以及投資預期的提高，機構的投資行為也在發生明顯的變化。

　　中關村證券研發中心總經理陳樂天曾撰文指出，核心資產的概念是熊市中的產物，也是包括廣大基金在內的機構投資者經過兩年熊市找出的“過冬”的方式。他認為，打個比方，就是找一個避風的角落，大家擠在一起取暖。核心資產就是這個角落。只有等春天來了，天氣暖和了，大家擠在一起很熱，透不過氣來了，才會逐步散開。如果還是寒冬臘月，擅自離群去外邊找食吃，結果很可能就是被凍死。

　　如今，證券市場回暖為機構們提供了散開的環境和機會，機構投資方式已經開始從“抱團取暖”向“分散覓食”轉移。近期市場呈現的一些新特征恰好證明了這一點。

　　與資金持續涌入形成鮮明對比的是，本月股市并沒有走出像“5.19行情”那樣轟轟烈烈的主升浪，上證指數僅上揚85點，而走出“5.19行情”主升浪的1999年6月，單月上漲400多點，兩者不可同日而語。核心資產股的持續調整應是造成這種現象的主要因素之一。“如果這期間核心資產股保持平盤，上證指數實際達到的點位將在1780點附近。”中證資訊的徐輝作出這樣的假設。

　　核心資產股在二級市場上的表現折射出的是以基金為首的機構們的心態：天下沒有不散的筵席，春天來了，該四處走走了。

　　“這個月，基金調整持倉結構的行為從來就沒有停止過。”國聯安基金管理公司基金經理袁柏南作出了自己的判斷。他提醒投資者關注兩個指標，一個是基金凈值與大盤的關聯度，另一個是基金凈值與核心資產股的關聯度。他指出，兩個關聯度在最近幾周出現了持續下降的現象，這說明基金近期的調整動作還是比較大的。他認為，不少基金已經開始根據自身的投資偏好增持一些二、三線股。

　　近期，部分游戲概念股、消費升級類個股、潛在的全流通試點題材股以及一些小盤股異常活躍，這也從側面顯示出，機構已經開始進行分散出擊的嘗試。

　　投資凸現個性

　　如果說在市場低迷的時候，眾多機構不約而同地找到大盤藍籌股作為避風港有其必然性的話，那么，在市場明顯回暖的今天，如何找到屬于自己的“奶酪”，就要各顯神通了。

　　在這方面，券商的優勢不應低估。最近一段時期，以整體上市為代表的重組概念股活躍的背后，就不時能看到券商的影子。漢唐證券在他們最新一期的策略報告中，對券商如何在新一輪博弈中獲勝有獨到的見解。他們認為，對于券商而言，其唯一的選擇就是創造出新的“羊群效應”，找到能夠為市場認可的題材。目前，有兩類題材可供挖掘：其一，在價值理念下繼續挖掘二線股中的低估品種；其二，在制度創新中尋找機會。基金并不具備改造上市公司的能力，但這卻是券商的天然優勢。今年市場的制度創新行情將由券商主導。

　　對于基金而言，其業績出現分化將是大勢所趨。該觀點已經被越來越多的市場人士所接受。“可以說，今年基金業績，出現去年那樣大面積同步增長的概率很低。”袁柏南對自己的這個觀點相當有信心。他認為，目前市場剛剛轉暖，基金對行情的看法不會像前幾年看調整時那樣統一，部分機構的操作可能還是以穩健為主，而有些機構就可能以追求積極成長為目標。機構不同的操作策略反映在股市上，就會使市場熱點出現多元化的特點。核心資產股必然出現分化，而原來一些被機構忽視的板塊與個股也將迎來新的機會。

　　基金投資的分化還體現在品種的創新上，包括小盤股基金、行業基金等在內的創新品種一旦推出，基金投資的個性化將越來越突出。

　　另外，隨著入市資金的逐漸多元化，不同資金的個性化投資必將給市場參與者帶來更多的機會。

　　在去年，盡管核心資產股上漲行情氣勢恢宏，但沒有人把當時的市場定性為牛市，樂觀主義者也至多給它冠上一頂“局部牛市”的帽子；而今年則不同了，越來越多的人認為，滬深股市已經迎來牛市。他們的理由也許很簡單，因為百花齊放才是春天的本色。

　　(上海證券報記者 吳小勇)