亞洲證券 金志明

　　深交所于2月14日進(jìn)行了新股發(fā)行全網(wǎng)測試，預(yù)示著深交所恢復(fù)發(fā)行新股進(jìn)入了倒計時階段，在暫停新股發(fā)行3年多之后，即將恢復(fù)“造血功能”。但深交所恢復(fù)發(fā)行新股卻引起了一些投資者的擔(dān)憂，認(rèn)為擴(kuò)容速度將因此加快，對股市構(gòu)成利空。誠然，擴(kuò)容速度會因此加快，但除了擴(kuò)容這一不利因素之外，我們更應(yīng)看到其給證券市場帶來的積極影響。試分 析如下：

　　深交所2000年暫停新股發(fā)行之后，市場逐漸萎縮，交易陷于低迷，除了配股、增發(fā)以外，沒有新鮮血液注入，有逐漸邊緣化的趨勢。從滬深交易所2001年、2002年、2003年交易量的對比即可發(fā)現(xiàn)二者之間的巨大差距，比例分別為1.42：1、1.5：1和1.82：1，并且差距還有繼續(xù)拉大的跡象，原因就是深交所停發(fā)新股至今，上交所發(fā)行新股近260只，而且其中不少是超級大盤股。但是，進(jìn)入到2004年，在深交所恢復(fù)發(fā)行新股的呼聲日益高漲的情況下，尤其是TCL集團(tuán)的整體上市，激活了沉寂3年之久的深圳市場，交易日趨活躍。截止2004年2月16日，滬深交易所的交易量之比為1.92：1，盡管比例仍在拉大，但成交的絕對量在快速提升，上升勢頭良好。

　　中國證券市場屬于典型的“消化不良”：新股不斷發(fā)行，而摘牌的公司卻寥寥無幾，沒有形成很好的退出機(jī)制。近年來這種“不死鳥”現(xiàn)象雖有所改觀，幾家績差公司已經(jīng)退市，但仍不能起到足夠的警示作用。通過對新發(fā)行上市公司質(zhì)量的控制及適當(dāng)增加發(fā)行速度，來不斷壓縮這些績差公司的生存空間，不失為一個非常好的辦法。今年新股發(fā)行審核方式已進(jìn)行了改革，申請首發(fā)公司只有一次過會機(jī)會，使得券商的投行部門對申報的項目異常謹(jǐn)慎，以免勞而無功。而在2004年9家申請過會的公司中，只有6家通過，通過率66.7%，這是以前從未有過的，也證明了審核方式改革初見成效，從源頭上保證了新上市公司的質(zhì)量。另外，將要實施的保薦人制度為保證新上市公司的質(zhì)量再加一把鎖，相信今后發(fā)行的新股質(zhì)地會更有保證，將會吸引更多資金追捧，從而逐步引導(dǎo)投資者拋棄那些績差公司，使其逐漸失去生存空間。如果這些公司的股價通過市場的選擇降至面值以下，甚至出現(xiàn)類似香港股市中的仙股，相信讓其退市就順理成章了，也由此理順了上市、交易、退市的關(guān)系，形成合理的進(jìn)退機(jī)制。

　　由于深交所新上市公司定位于中小企業(yè)，為今后的創(chuàng)業(yè)板做準(zhǔn)備，隨著新股的發(fā)行可以激活兩類個股：一是深交所2000年最后一批上市的新股。這些個股上市后大都沒有表現(xiàn)，新股的重新發(fā)行有望使其逐漸轉(zhuǎn)活；二是兩個市場中的袖珍小盤股，尤其是帶有高校背景的科技股。隨著發(fā)行新股日益臨近，個股炒作會逐步升溫，本周浙大海納、大慶華科、華工科技、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、科大創(chuàng)新、清華紫光等已經(jīng)開始活躍也許就是先兆。