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《意見》是對(duì)資本市場發(fā)展的一次撥亂反正
2月1日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，與1992年鄧小平南巡講話一樣，是資本市場發(fā)展進(jìn)程中的又一次撥亂反正，其意義遠(yuǎn)甚于發(fā)幾條具體的利好政策，或職能部門作幾次講話。以《意見》發(fā)布日1590點(diǎn)為基準(zhǔn)，廣大投資者有充分的理由擁抱中國股市第二個(gè)春天，至少應(yīng)享受2-3年牛市的碩果，甚至是長期牛市的碩果。
關(guān)于國務(wù)院的九條《意見》，市場評(píng)論已多，此不贅。本人認(rèn)為，《意見》的最大看點(diǎn)乃在于撥亂反正。
1、對(duì)籠罩中國股市三年的錯(cuò)誤輿論的撥亂反正
這些年來，一些人出于各種目的，提出了“賭場論”、“推倒重來論”、“快速與國際股市接軌論”，直接導(dǎo)致了三年熊市，掠奪了響應(yīng)政府號(hào)召入市的廣大投資者的財(cái)富(普遍虧損60%以上)。尤其是，這“三論”的炮制者，竟分別被評(píng)為“2001年中國首席風(fēng)云人物”、“最佳分析師”、“2002年度香港首席風(fēng)云人物”，從而嚴(yán)重瓦解了市場人氣，打擊了投資者的信心，破壞了黨和政府的信譽(yù)。唯本次國務(wù)院的《意見》對(duì)12年中國股市作了正確的評(píng)價(jià)：“取得了舉世矚目的成就”，“作出了重大貢獻(xiàn)”。這是三年來政府第一次用公開發(fā)表《文件》的形式作出最權(quán)威的表態(tài)，推翻了壓在廣大投資者身上的“三座大山”，無疑是一次重要的撥亂反正，起到了任何文章、講話都不能起到的作用。今后打壓股市的事再也不可能發(fā)生了。可以說，這是《意見》的最大亮點(diǎn)，是投資者最感到欣慰和激動(dòng)之處。
2、對(duì)錯(cuò)誤擴(kuò)容方針的撥亂反正
自1998年來，為了實(shí)現(xiàn)國企三年脫困的目標(biāo)，有人提出了“股市要為國企扭虧服務(wù)”的口號(hào)，并采取“績優(yōu)企業(yè)若捆綁一家虧損企業(yè)一起上市，可以優(yōu)先得到批準(zhǔn)”的政策。于是，大批虧損企業(yè)和劣質(zhì)企業(yè)經(jīng)包裝后上市，并且以高價(jià)配股、高比例增發(fā)，肆意圈錢，假冒偽劣“公司”充斥市場，迫使市場的投機(jī)。隨后卻把過度投機(jī)的罪名推到廣大投資者身上，打壓股市，造成投資者的雙重?fù)p失。本次國務(wù)院的《意見》第一次用“三個(gè)有利于”的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)了“健全有利于各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)平等利用資本市場機(jī)制，提高資源優(yōu)化配置效率功能”，“讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，做大做強(qiáng)”，“股市要為投資者提供增加財(cái)富的機(jī)會(huì)”的觀點(diǎn)。這顯然是對(duì)僅為國企脫困服務(wù)的低質(zhì)量的擴(kuò)容大躍進(jìn)的撥亂反正，從源頭上把好關(guān)，為中國股市的健康穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
3、對(duì)偏離發(fā)展的觀點(diǎn)的撥亂反正
盡管鄧小平早就提出“發(fā)展就是硬道理”的重要思想，但是，這些年中國股市卻偏離了“發(fā)展”的軌道。被奉為“金科玉律”的“法制、監(jiān)管、規(guī)范、自律”的股市八字方針中惟獨(dú)沒有“發(fā)展”二字。2001年年初，就把2001年定為“監(jiān)管年”、“規(guī)范年”、“打擊違規(guī)年”，并進(jìn)行超常規(guī)的整頓。2002年-2003年，強(qiáng)調(diào)的卻是“規(guī)范中發(fā)展，發(fā)展中規(guī)范”，實(shí)際上這是用規(guī)范沖淡發(fā)展，是折衷主義的觀點(diǎn)。這次國務(wù)院的《意見》突出的是“發(fā)展”，不僅在標(biāo)題中就是“推進(jìn)改革和發(fā)展”，而且強(qiáng)調(diào)“發(fā)展中解決前進(jìn)中的問題”，監(jiān)管也要“與時(shí)俱進(jìn)”、“與資本市場發(fā)展階段相適應(yīng)”�？梢哉f，九條意見中條條講的都是發(fā)展。隨后溫家寶總理在全國銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨工作會(huì)議上的講話的主題是“開創(chuàng)發(fā)展的新局面”，尚福林主席講話的主基調(diào)是“把發(fā)展作為第一要?jiǎng)?wù)”。實(shí)令人振奮。鄧小平當(dāng)年強(qiáng)調(diào)發(fā)展，確保了上世紀(jì)來中國經(jīng)濟(jì)翻兩番目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，而本次國務(wù)院《意見》強(qiáng)調(diào)發(fā)展，已提升到確保2020年中國經(jīng)濟(jì)翻兩番、實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)目標(biāo)的“重要戰(zhàn)略決策”的高度。而每一個(gè)投資者卻懂得，片面強(qiáng)調(diào)規(guī)范，就是熊市；而突出發(fā)展，就是牛市。可以說，“發(fā)展”是對(duì)三年熊市癥結(jié)的撥亂反正。
4、對(duì)“不作為”政策的撥亂反正
“三個(gè)代表”思想的核心就是各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部要沖在第一線，大有作為。然而，這些年來，片面強(qiáng)調(diào)“與國際股市接軌”，提倡“政策應(yīng)淡出股市”、“市場發(fā)展只能順其自然”、政府對(duì)股市應(yīng)“不干預(yù)、不表態(tài)、不作為”。這種“三不主義”使無賣空機(jī)制、無指數(shù)期貨的單邊交易機(jī)制的中國股市陷入群體“往下做”的惡性循環(huán)之中，使廣大投資者幾乎絕望。本次國務(wù)院的《意見》則針鋒相對(duì)地說：“資本市場的穩(wěn)定發(fā)展需要相應(yīng)的政策引導(dǎo)和支持”，并要求進(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。可以說，就是要實(shí)行積極的股市政策，包括鼓勵(lì)合規(guī)資金入市的政策，優(yōu)惠稅收的政策等。實(shí)際上，政府采取適應(yīng)的政策支持資本市場發(fā)展，也是國際通行做法，如歐盟用一系列立法規(guī)則推進(jìn)資本市場發(fā)展，德國用10點(diǎn)計(jì)劃促進(jìn)資本市場發(fā)展，瑞士用31條措施發(fā)展資本市場，中國國務(wù)院用9條意見推進(jìn)資本市場改革和發(fā)展。可見，用積極的政策對(duì)不作為的政策進(jìn)行撥亂反正，是名正言順、合乎民心民意、符合國際慣例的。
5、對(duì)國有股減持和全流通中“與民爭利”做法的撥亂反正
“與民爭利”是引發(fā)3年熊市的直接導(dǎo)火線。早先財(cái)政部以高價(jià)減持國有股的方案，是打著“同股同權(quán)”、“確保國有資產(chǎn)不流失”的旗號(hào)進(jìn)行的。盡管自認(rèn)為這是“利好”，但市場卻視之為“重大利空”，2002年和2003年相繼跌到1339點(diǎn)、1311點(diǎn)。兩個(gè)多月前，國資委又提出對(duì)各類股東“一視同仁”，實(shí)際上這是“同股同權(quán)”的翻版，市場遂再度跌到1307點(diǎn)。這次國務(wù)院的《意見》第一次以最權(quán)威的身份對(duì)國有股減持和全流通的方針作出表態(tài)：第一，要“尊重市場規(guī)律”，即國有股和流通股不同成本理應(yīng)不同價(jià)。第二，“要有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展”，即國有股減持和全流通不能引導(dǎo)市場的大幅動(dòng)蕩。第三，要特別保護(hù)公眾投資者的利益；意味著要給投資者以補(bǔ)償。至此，人們有理由相信，今后國有股減持和全流通的方案將棄舊迎新，脫胎換骨，以國務(wù)院《意見》為準(zhǔn)，還權(quán)于民，一定會(huì)向公眾投資者利益傾斜，將由原先的利空變?yōu)槔��？梢哉f，這把長期懸在廣大機(jī)構(gòu)和投資者頭上的“劍”終于被國務(wù)院搬走了。
(華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長李志林(忠言)博士)
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