上交所很可能以上證50指數作為標的物；有業內人士認為，深交所曾要推出的LOF可在封閉式基金和開放式基金之間搭建橋梁，其實更有意義

　　本報記者王平平

　　種種跡象表明，上海證券交易所正在加快推出交易所基金(Exchange-traded Funds ，簡稱ETF)的步伐。

　　上交所2月9日公開表示，將陸續公開發表交易所基金的主要研究成果，加深投資者對這一創新產品的認識。而在剛剛結束的全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林在談到2004年重點工作時，也涉及研究推出交易所基金和上市開放式基金(LOF)的內容。

　　《財經時報》從基金研究人士和基金公司從業人員處了解到，由于上交所尚未公開這種基金的具體設計方案，他們還只能冷靜觀望。

　　或以上證50為標的

　　交易所基金是一種新型的指數投資工具。世界上第一只交易所基金于1993年在美國誕生，其跟蹤目標為標準普爾500指數。一位對交易所基金進行研究的人士認為，上交所要是推出交易所基金，很可能以上證50指數作為標的物。

　　他列舉了交易所基金的優點：費用一般不超過5‰，投資者購買一個基金單位，等于購買這個基金單位所追蹤指數的所有股票，因而分散了風險；可以增加基金的流動性，交易所基金像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易，交易靈活。

　　其次，交易所基金的申購和贖回都是“一攬子股票”，不會影響基金的股票組合結構，不需要像一般開放式基金那樣賣出股票償還投資者現金，因而盡管交易所基金二級市場交易量不大，但市場的流動性風險比較低。

　　其三，交易所交易基金透明度高，價格很容易追蹤基金的凈值。由于投資者可以在一級和二級市場進行套利活動，交易所基金的市價與其凈值偏差一般很小，即使出現偏差也會因投資者套利而很快消失。

　　他還強調，目前封閉式基金的長期折價交易使投資者蒙受了一定損失，但交易所基金的這一特性可以解決目前封閉式基金市場持續出現的貼水現象。

　　上交所志在必得

　　2002年下半年起，上交所就在各種場合公開表示，正在設計開發交易所基金。去年12月，上交所副總經理劉嘯東在一次研討會上透露，2004年春節前后交易所基金有望推出。《財經時報》獲知，上交所曾委托多家知名機構對交易所基金進行專題研究，目前基本完成。

　　在交易所基金研究開發上，深圳證券交易所曾一度與上交所抗衡。

　　2002年6月，上交所借推出上證180指數之際，向外界高調公布正研究開發交易所基金，當時稱“推出時機已經成熟”；9月，深交所宣布準備推出巨潮系列指數，并進行了巨潮指數ETFs(深交所將交易所基金的英文簡稱為ETFs，上交所為ETF)的方案設計工作。深交所還公布了一份有關發展ETFs的必要性、當前的主要障礙及對策的研究報告，指出推出ETFs有助于解決中國投資者“只賺指數不賺錢”的難題。

　　到2003年，上交所在許多相關場合表達了志在必得的信念。

　　一位交易所基金研究人士分析，目前要推出這一基金還面臨一些問題。譬如，交易所基金到底是不是基金？如果是，必然要受到《證券投資基金法》的約束。交易所基金在一級市場的交易比較特殊，要求一攬子股票非交易過戶，但《證券投資基金法》并未提及股票非交易過戶問題。而且目前登記結算規則對非交易過戶限制非常嚴格，估計這方面有一些阻力。

　　他建議，如果上交所在推出這一產品時，不采用“交易所基金”這個中文名稱，而將其作為一種投資組合推出，面世的阻力可能小很多。

　　這位人士還認為，不應“神話”交易所基金對市場的作用。其實，深交所一度要推出的上市開放式基金(LOF)“好像更有意義”。LOF能在封閉式基金和開放式基金之間搭建橋梁，為封閉式基金轉開放式基金找到一條較好的途徑。