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國務院關于發展證券市場的《意見》確定了滬深股市中長期大牛市的格局。不過，大盤指數不可能直線上升，會呈現階段性特點。此輪行情從11月，中旬啟動以來，上證指數漲幅超過300點，時間連續近3個月。目前，領漲板塊從原來的核心資產股票向績差股、超跌股及ST股全面擴散。績優股出現分化，廣大散戶信心大增，證券公司股市保證金數量每天急速增加，可是不少基金持有的大盤藍籌股反而出現出貨跡象。此輪行情走多高，現在預測為時過早，但是注意階段性調整卻有必要。
首先，國務院發表《意見》的前三個月，市場主力機構已經提前消化《意見》的主要內容。去年10月份中央三中全會明確提出，大力發展資本和其它要素市場，推進資本市場改革和穩定發展。隨后，證監會開始起草《意見》，媒體上關于證券市場“邊緣化”的討論也告一段落。11月份《意見》初稿送央行、銀監會、保監會、財政部、國資委等部委征求意見。在征求意見過程中各路基金和證券投資機構的主力資金紛紛進場，使滬深股市止跌上揚。到了2月份《意見》公布之時，各大基金用于投資股票的資金比例已經非常高，借著市場信心大增之際，正好是功成身退之時，所以，基金重倉持有的股票出現滯漲。
其次，國資委主任李榮融近日講話，表示這時推出國有股流通辦法。該講話有許多利好信息。比如他認為國有股不可能大幅度減持流通，只有少部分會流通，他還認為國有股流通不會對股價有負面影響。但是，本周五市場對該講話的反映是低開。這表明市場在沒有看到具體的國有股流通辦法出臺之前，還有一定的心理障礙。這就使相當一部分資金寧愿等待這個重大題材徹底亮相之后才進場。這就使市場追高意愿不強。李榮融講話僅僅講了國有股流通問題，對法人股問題沒有提到全流通之時，法人股問題如何解決也會令市場格外關注。
還有，近期我國臺灣地區面臨“公投”和“選舉”等事項。這些事也有可能引發兩岸緊張局勢，從而對股市帶來消極影響。從基金等大機構操作立場出發，何不趁此機會，減倉休息等到這些事態明朗之后再做下一輪行情。
再有，1月份全國金融統計數據還沒公布，但從個別地區和銀行的存貸款數據看，機會存款、貸款及貨幣供應量的增幅仍然偏高。這不利于實施控制通漲、經濟過熱的政策措施。國家有關部門再次通過電話會議要求各地方減少鋼鐵、水泥、電解鋁等產業部門盲目投資，這種狀況對股市來講具有一定的潛在負面因素。
總之，滬深股市從去年11月份起進入牛熊分界線，股市基本面發生本質變化，但是這并不表明大盤指數沒有階段性調整風險。2月下旬至3月下旬大盤指數階段性調整的概率比較高。下周投資者可重點關注中央金融工作會議的內容。等到我國臺海地區局勢明朗，國有股、法人股流通辦法正式出臺，到時會有牛市主升浪。
□顧銘德
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