發展機遇

　　經歷了九十年代的高速增長，中國彩電行業九十年代末期步入成熟期。2000、2001年，由于價格競爭過于激烈，國內彩電業陷入了低迷。2002年國內彩電業呈現較強的復蘇態勢：產銷量大幅提升，出口大幅增長，彩電廠商業績好轉。2003年彩電業復蘇勢頭仍得以延續，但增幅趨緩。

　　國內彩電廠商技術、品牌、運作方面均比較成熟。未來我國彩電行業面臨的機遇主要在于：

　　首先是數字電視進程的推動。2003年我國數字電視發展進程表公布，表明政府對數字電視發展的推動逐步進入實質性階段。根據進程表，我國將分四個時間階段(2005、2008、2010、2015年)完成模擬電視向數字電視過度。目前國內電視用戶保有量規模巨大，約為4億部，長期而言，數字電視取代模擬電視將形成巨大的產業。據CCID預測，至2015年中國數字電視產業市場規模將達到5000億元。不過就短期而言，由于我國內容政策管制較為嚴格、節目播出環節處于壟斷狀態，對數字電視內容的豐富發展形成了制約，進而制約了整個數字電視產業鏈的發展。因此我們認為，數字電視產業大規模啟動尚需要一段時間的培育，2004年仍將處于導入期，預計2005年，數字電視產業會形成規模性發展。

　　其次是消費結構升級。我國彩電消費升級趨勢明顯，2002年，29英寸以上的大屏幕純平彩電的市場銷售已漸成主流，大屏幕彩電銷售的增長速度遠超過25英寸以下的小屏幕彩電。2003年，等離子、液晶、新一代背投產品均取得了不錯的

　　2002年以來，國內品牌彩電廠商在高端彩電產品的重新定位中獲得了較為良性的發展。如長虹的背投、康佳的液晶、TCL的等離子、背投、廈華的數字電視機等。

　　兩大軟肋

　　然而，以下兩方面的軟肋使國內彩電行業發展前景受到很大程度的制約：

　　一是核心技術匱乏。國內彩電廠商普遍缺乏核心技術，尤其缺乏關鍵部件(芯片、液晶面板、等離子面板、CRT)的技術。經營模式以裝配為主，技術含量不高，以價格競爭為主要競爭手段。核心技術缺乏、處于競爭激烈的產業鏈下游導致行業盈利能力普遍偏低，利潤的大部分被產業鏈上游賺取。此外，缺乏核心技術也導致廠商在產品更新換代中處于被動地位，高端產品推出受制于人。

　　二是國際貿易保持主義對中國彩電出口形成很大的制約。在全球產業分工中，中國彩電廠商的比較優勢在于：勞工成本極低從而彩電產品價格低廉。隨著加入WTO，中國進一步融入全球市場，彩電出口呈快速增長之勢�？墒亲鳛槿�球彩電三大消費市場之一的歐洲對中國彩電采取嚴格的配額制度，阻止了中國彩電進入歐洲市場。作為全球最大的彩電消費市場的美國，2003年對中國彩電廠商出口美國市場進行了反傾銷訴訟，一旦終裁裁定傾銷成立，中國彩電出口美國市場將遭受重挫。如此，國內彩電廠商只能在國內市場消化出口彩電，對本已供過于求、價格競爭激烈的國內彩電業而言無疑是雪上加霜。

　　國內彩電業存在結構性產能過剩，供需矛盾突出，價格競爭非常激烈，彩電行業盈利能力普遍不強(凈利率除TCL集團及投資收益比重大的廣電信息外均低于2.0%)，處于微利狀態。行業市盈率除TCL集團外普遍偏高(超過40倍)，平均達到111.79倍)，剔除市盈率偏高的數源科技后平均為78.59倍；由于行業利潤率極低，利潤水平難有大幅上升機會，居高不下的市盈率決定了彩電行業難以像上游電子元器件一樣存在大幅上升行情機會。不過，該行業市凈率不高，剔除TCL集團后平均市凈率僅為2.11，說明該行業除部分市盈率、市凈率均稍高的個股外，整體下跌空間有限。鑒于2004年數字電視題材可能再被市場追捧，部分有發展潛力或超跌個股存在一定的機會。

　　深康佳(000016)康佳的主要業務包括彩電、手機，經過2001年的內部整合及產品重定位(注重發展高端彩電)，目前康佳已走出低谷，經營業績逐步向好。2003年彩電業務國內市場份額躍居第一，2003年液晶電視市份額持續上升，4月市場份額上升致第一。手機國內市場份額居國內品牌前五位。預計2003年可實現每股收益0.14-0.16元。

　　四川長虹(600839)四川長虹抓住了國內彩電消費升級趨勢實現了較好的轉型，精顯背投業務獲得了很好的發展，背投彩電在國內市場份額高居第一。全球市場的開拓也取得明顯成績，公司彩電業務逐步走出了低迷。不過，兩方面不利因素將會制約長虹未來發展：一是應收帳款過高且集中于一家公司，根據2003年半年報，長虹的應收帳款高達37.56億元，其中37.00億元為ApexDigialInc.一家公司所欠，存在較大的應收帳款難以回收的風險。二是出口反傾銷問題。美國商務部初步裁定中國一些電視機廠商向美國市場傾銷其產品，其中，四川長虹被認定的傾銷價差最高，為45.87%。一旦終裁認定傾銷成立，作為中國彩電對美出口中份額最大的廠商，受到負面影響在國內廠商中最為嚴重。

　　ST廈華(600870)廈華自2002年開始收縮戰線，將原先虧損的手機業務與聯想合資。2003年3季度，廈華將利潤極為微簿的顯示器生產線改造為生產數字電視即LCD-TV、PDP-TV。目前廈華的主業只剩下彩電業務，廈華的思路是集中精力發展公司有一定競爭優勢、未來前景看好的數字電視業務。公司目前已推出的數字電視機有CRT數字電視機、液晶、PDP數字電視機。廈華出口彩電中高端彩電占較大比重，受反傾銷負面影響小。隨著國內數字電視進程的推動，廈華的彩電業務有望逐步向好。由于公司彩電銷售整體規模較小，成本難有優勢，廈華未來發展道路仍不平坦。