本報記者 劉雪梅 劉欣 北京報道

　　銀行業(yè)改革高調(diào)進(jìn)行時，證券市場似乎生活在別處。

　　時間定格在2004年2月1日。這個原本平淡無常的周末注定讓很多人徹夜難眠。

　　當(dāng)日，國務(wù)院頒布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)。這份5000字的短文足以讓兩年多來在股市苦苦求索的數(shù)千萬投資者凝神屏氣。

　　2月2日一大早，位于上海市常熟路的申銀萬國證券公司證券投資總部的員工們一上班就開會，對《意見》的內(nèi)容，大多數(shù)員工基本在第一時間就已獲悉。對于這個負(fù)責(zé)公司自營業(yè)務(wù)的部門，如此重大政策的出臺，其對投資節(jié)奏的影響誰心里都清楚，會后，很快員工們就拿到公司研究所連夜做出來的解讀報告《指導(dǎo)市場長期健康發(fā)展的綱領(lǐng)性文件》。

　　同一天，位于北京朝陽區(qū)的華夏證券研究所則將行業(yè)分析會從下午一直開到了晚上，在《意見》出臺的重大利好下，他們要在最快的時間內(nèi)給公司自營部門和客戶提供一份行業(yè)投資建議。

　　業(yè)界評論，《意見》以國務(wù)院的名義發(fā)表，而且與此前1992年的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管理的通知》相提并論，這本身就是一個強(qiáng)烈的信號，表明了這份文件的重要意義以及新一屆政府對資本市場問題的高度重視。這是我國證券市場十余年來�焽鴦�(wù)院首次就發(fā)展資本市場的作用、指導(dǎo)思想和任務(wù)進(jìn)行全面明確的闡述�煂Πl(fā)展資本市場的政策措施進(jìn)行整體部署。

　　政府的態(tài)度終于將監(jiān)管部門備受市場責(zé)難的“無為而治”、“駝鳥政策”以及“股市面臨邊緣化”等詰責(zé)銷于無形，有了如此高規(guī)格的《意見》撐腰，或許證監(jiān)會主席尚福林終于可以理直氣壯和盤托出他對證券市場今后幾年的施政謀略了。

　　《意見》出臺幕后

　　知情人士透露，早在去年8月券商峰會期間，業(yè)界就傳出國務(wù)院將對證券市場“發(fā)文”的消息。

　　據(jù)稱，在峰會前一天下午，除了當(dāng)時出差在外的證監(jiān)會副主席史美倫之外的所有證監(jiān)會高層，召集包括銀河證券、中信證券等在內(nèi)的七大券商老總及幾位學(xué)者開了一個“預(yù)備會”。

　　會上，證監(jiān)會有關(guān)人士透露，券商峰會其間將出臺包括“券商發(fā)債”、“證券市場白皮書”、“國務(wù)院發(fā)文”等五大利好。其時，“國務(wù)院發(fā)文”當(dāng)時還在證監(jiān)會的積極爭取之中，未有定數(shù)。

　　不過，在第二天的券商峰會上，“國務(wù)院發(fā)文”未再被提及。

　　2003年10月14日，十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》明確提出“大力發(fā)展資本和其他要素市場，積極推進(jìn)資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。”

　　隨后，證監(jiān)會開始順理成章地起草《意見》，有消息說，證監(jiān)會最初提交國務(wù)院的初稿內(nèi)容頗為詳盡，但政府高層考慮到此文是以國務(wù)院紅頭文件下發(fā)，不宜過細(xì)，幾經(jīng)修改形成原則性、綱領(lǐng)性文件。

　　2003年11月，由證監(jiān)會起草的《意見》(修改意見稿)送人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、財(cái)政部及國資委征求意見。

　　12月，證監(jiān)會副主席屠光紹召集上述部門就各部門提出的修改意見進(jìn)行了兩次集中討論，形成共識，并上報國務(wù)院。

　　而股市的先知先覺者們也開始在這個時候大幅建倉。上證指數(shù)從11月19日突然發(fā)動行情，到春節(jié)前的1月16日收盤，上證綜合指數(shù)上摸1600點(diǎn)關(guān)口，不足兩月時間，股指漲幅已經(jīng)超過20%。

　　業(yè)界分析，近年來證監(jiān)會一直在著手推出《證券市場發(fā)展白皮書》，試圖拿出一個有關(guān)證券市場發(fā)展的中長期規(guī)劃。但苦于證券市場深層次的問題非證監(jiān)會一個部門所能解決，如果沒有政府高層的一個態(tài)度，《白皮書》即使很快推出也很可能僅成為監(jiān)管部門的一家之言。“《意見》的出臺可以說是為《白皮書》的出臺奠定了基礎(chǔ)，也為證券市場深層次問題的解決提供了契機(jī)。”某券商研究所一位負(fù)責(zé)人稱。

　　“《意見》如同國務(wù)院高層交給證監(jiān)會的一方令牌。對于證券市場自身建設(shè)，證監(jiān)會能夠動用的資源已經(jīng)基本用完了，而要動用證監(jiān)會以外的資源，監(jiān)管部門就必須借助于國務(wù)院發(fā)文。”他表示。

　　“證券市場此前的定位讓證監(jiān)會在很多事情上難以作主。”他說，比如，全流通需要與國資委協(xié)調(diào)；銀行資金、保險資金入市需要與跟銀監(jiān)會、保監(jiān)會溝通；QDII需要看人民銀行、外匯管理局的臉色。在這些協(xié)調(diào)工作中，證監(jiān)會通常處于下風(fēng)。而《意見》的出臺則賦予證監(jiān)會更多的主動權(quán)和話語權(quán)。“證券市場的健康發(fā)展”不再是某個部門的工作，“各地區(qū)、各部門都要關(guān)心和支持資本市場的規(guī)范發(fā)展”。

　　政府心跡

　　在滬深股市連續(xù)上漲20%之后，管理層突然“送溫暖”。有市場人士懷疑管理層此舉背后是今年商業(yè)銀行計(jì)劃A股上市、全流通問題亟待啟動、深交所復(fù)市以及創(chuàng)業(yè)板重開等一系列重大舉措的市場壓力。

　　不過，無論是被迫之舉，還是爭取主動，管理層希望借此鼓舞投資者信心的態(tài)度表露無遺。

　　據(jù)透露，2月1日，《意見》以新華社通稿公布時，新華網(wǎng)編輯出于技術(shù)原因?qū)⑽募�主題擬為“加強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險發(fā)展資本市場”，后有關(guān)部門“接到上面的通知”，表示文章標(biāo)題未能準(zhǔn)確表達(dá)《意見》內(nèi)容，后新華網(wǎng)文章標(biāo)題改為“國務(wù)院推進(jìn)資本市場改革發(fā)展的9點(diǎn)意見”，之后，有關(guān)部門通知全文轉(zhuǎn)載新華網(wǎng)文章的指定信息披露媒體修改標(biāo)題。

　　標(biāo)題的幾字取舍之間，管理層極力呵護(hù)市場信心的拳拳之心躍然紙上。而《意見》的出臺背后則有著管理層更多的考慮。

　　如果不是年底行情的略有起色，2003年幾乎是股市痛不欲生的一年，券商面臨全行業(yè)虧損，A股融資額再度走低，全流通久拖不決，9、10月間投資者信心幾近崩潰，關(guān)于“股市是否被邊緣化”的討論此起彼伏，而市場人士對監(jiān)管部門“不作為”的態(tài)度殊為不滿。

　　證監(jiān)會有官員稱，那段時間，證監(jiān)會高層“壓力很大，非常難受”，一些應(yīng)該盡快出臺的重要政策擺在案頭，不得不看“股市的臉色”。

　　更為重要的是，股市的持續(xù)低迷和證券行業(yè)的普遍虧損所帶來的連鎖反應(yīng)并不能完全在證券市場內(nèi)部全部消化。日益增長的保險資金需要更多、更穩(wěn)健的投資渠道；國資委旗下關(guān)乎國計(jì)民生的國有大企業(yè)以及國有商業(yè)銀行改制上市過分倚重海外市場；風(fēng)險投資缺乏退出通道；中小企業(yè)融資困難……而這些難題的解決無一不需要一個繁榮健康的證券市場。

　　“只有在一個準(zhǔn)確定位、健康發(fā)展的證券市場中，我國的金融體制改革、國資體制改革才可能順利推進(jìn)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，《意見》為中國證券市場的定位起到了正本清源的作用，“過去解決資本市場問題目的是為了解決國企融資，而這次《意見》擺正了證券市場的定位，目前要解決的是資本市場自身的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的問題。”他說。

　　“由于國內(nèi)市場容量有限，此前一些國有大型企業(yè)只能到海外上市，盡管通常有可觀的融資額，但同時帶來很多問題，我們也為此吃了很多虧。”他說，“比如以前只是家里的事情，現(xiàn)在把一部分話語權(quán)交給海外投資者，一些產(chǎn)業(yè)政策的出臺都可能受到很多制約，你受人家掣肘的東西就很多。”

　　“比如搞了QFII，為什么不答應(yīng)香港搞QDII？它對國內(nèi)市場有沖擊。方方面面的問題都刺激管理層必須以更積極的態(tài)度來對待股市的問題。”他說，“還有一些大型國企改制上市，沒有資本市場怎么改？”

　　“《意見》的出臺是一個綜合反映，必須樹立資本市場在市場經(jīng)濟(jì)中的核心地位。”他稱。

　　看行動

　　不過，此如重大利好之下，股市并無過激反映，周一，股市高開低走，上證指數(shù)上漲33點(diǎn)，周二，兩市成交保守，與節(jié)前基本持平，上證指數(shù)小幅收陽。市場對《意見》的謹(jǐn)慎樂觀心態(tài)足見一斑。

　　銀河證券研究所副所長陳東表示，市場的謹(jǐn)慎心態(tài)可以理解，由于文件只是“意見”，而非“決議”或“決定”，其行政效力可能大打折扣。另外，《意見》只是傳遞了政府的一種態(tài)度，至于“利好”好到什么程度，得從落實(shí)的情況來評估。

　　華生表示，盡管《意見》是一個綱領(lǐng)性的文件，但對證券市場而言在以下方面有著重大突破。

　　首先，《意見》對資本市場的重要性給予了充分的肯定，基本廓清了股市“邊緣化”之慮，以前提到資本市場主要是指銀行，而此次《意見》所指資本市場幾乎通篇講的都是股票市場的問題。

　　第二，《意見》只字未提“國有股減持”，表示國有股減持暫停以來，政府高層目前已無意通過二級市場減持國有股。另外，政府高層對全流通問題的態(tài)度，不是將來解決，現(xiàn)在不解決，而是“積極穩(wěn)妥”地解決，并要求在解決問題時要“有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”。這個“特別是”可以說是對此前國資委所提“對所有投資者一視同仁”原則的矯正。這就跟這幾年大家呼吁的和理論界討論的形成了共識。

　　他認(rèn)為，《意見》的其它內(nèi)容固然也很重要，但基本是共識性的東西，而這三條則是過去一直未明確的，也可以說是澄清了和糾正了過去不正確的東西。

　　而申銀萬國研究所的分析報告認(rèn)為，《意見》表明中央對資本市場未來發(fā)展的認(rèn)識和定位已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)成熟和全面的程度，而且能夠直面市場存在的問題和缺陷，從而使未來市場政策導(dǎo)向有望基本擺脫過去那種“摸著石頭過河，走一步看一步”的試點(diǎn)模式。

　　“盡管《意見》對市場關(guān)心的問題給予了不同程度的回答，但在回答對市場有利空影響的問題時用詞小心謹(jǐn)慎，我們很難從中直接得到哪些政策何時出臺的結(jié)果，同時對很多問題的回答過于模糊，缺乏具體措施。這些可能令市場有些失望。”

　　不過，分析報道同樣認(rèn)為，對于這樣一份文件，投資者絕對不能簡單地通過揣測其包含的某些利好政策內(nèi)容及其出臺時機(jī)來分析其對市場的意義，更不能簡單地以一兩天的行情漲跌來判斷其對市場的影響力。《意見》作為我國證券市場發(fā)展的長期政策綱領(lǐng)和政策導(dǎo)向，其對市場的影響力需要通過相當(dāng)長的時間，在有關(guān)政策逐步落實(shí)的過程中，才能逐步被市場所充分反映。

　　10多年來，中小投資者以自身利益的妥協(xié)換來了證券市場的長足發(fā)展。沿著“在發(fā)展中解決問題”的思路，部門利益是否同樣該作出妥協(xié)，以換取市場的二次騰飛？