文/大摩投資 徐勝治

　　昨日，滬市以1630.65點跳空高開，兩市共成交418億，市場以積極姿態喜迎“政策春雷”

　　2月1日，新華社全文刊發了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意 見》(以下簡稱《若干意見》)，由此引發了證券市場的一場大討論。大家一致認為，《若干意見》是指導資本市場發展的重大原則；甚至有專家稱，《若干意見》必將啟動股市的二次革命。

　　《意見》選擇在此時出臺

　　從宏觀角度統一市場思想

　　《若干意見》中的第一句話，就直接追溯了市場初期的歷史，引用1992年的綱領性文件《國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》作為呼應，足可證明該文件的重要性，以及在證券市場發展歷史上的意義。

　　《若干意見》出現在一個比較復雜的現實背景中。不夸張地說，股市經歷了一個迷茫的時代，經過十余年來的發展，我國經濟取得了長足的進步，但證券市場的改革步伐卻相對滯后。

　　當國有股減持政策出現之后，輿論界對市場結構性問題的討論、反思、批判之聲不絕，而政策面的態度一直比較含蓄，市場各方人士對證券市場的態度出現了越來越大的分歧。

　　《若干意見》出現在這樣一種情況下，首先起到了一個非常現實的作用———從宏觀角度統一了市場思想認識，以及未來證券市場發展的預期。

　　《意見》的最突出價值所在

　　坦承了三個非常現實的問題

　　《若干意見》中非常明確地指出：“我國資本市場是伴隨體制改革的進程逐步發展起來的。由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限，資本市場還存在著一些深層次的問題和結構性的矛盾，制約了市場功能的有效發揮。”

　　這可以說是指出了目前市場存在種種問題的根源，雖然這個根源在學術界已經不是什么新的發現，但是作為如此重要的官方文件坦然承認如此重要的問題，還是第一次。

　　同時，《若干意見》還坦然面對了市場最突出的現實矛盾———關于投資者利益，特別是社會公眾投資者利益的保護問題。“社會公眾投資者合法權益”這個詞匯，是意見中出現頻率最高的詞匯之一，從一個側面也坦承了目前現實存在的對社會公眾投資者利益保護不力的問題，其實目前市場最主要的矛盾大多產生于此。要解決這個問題還是要從根源入手的。

　　《若干意見》也沒有回避目前輿論界最關心的問題，那就是非流通股的轉讓以及流通問題。這個問題如何解決，可以說是證券市場發展史上的一個轉折點，也是解決市場結構性問題的要害所在，更是保護社會公眾股東合法權益的最有效的辦法。意見中雖然沒有提出具體的方案，但是卻界定了一個合理的原則。

　　指出了問題的根源，看到了市場最現實的矛盾，而且也意識到解決問題的辦法，這就是該意見最突出的價值所在，而利空利好的作用倒在其次。解決問題的前提是———我們要有面對問題的勇氣，這一點做到了，我們有理由感到高興。

　　明確資本市場發展的預期

　　還需要相關配套措施出臺

　　在該文件出臺之前，雖然股市行情走勢已有所復蘇，但是很多人對市場的預期還是比較混亂的。人們對市場預期最大的分歧，恐怕都集中在上述的三個問題上。

　　雖然輿論界、學術界和官方的非正式討論，對上述的問題都進行了較多的研究，但畢竟沒有一個綱領性的文件出現統一各方的思想認識。因此很多人感覺未來的市場發展充滿了變數，在投資決策上多有保留。

　　《若干意見》的出臺，實際上是指明了方向，一個政策上的宏觀方向，這一點無異于一場及時雨。未來的市場發展核心只有兩點，就是《若干意見》的標題———“改革開放”與“穩定發展”。這兩點也消除了一段時間以來很多人心頭的疑問。

　　由于政策面在較長一段時間對資本市場的問題保持了相對沉默，很多人對于證券市場是否正在日益邊緣化、資本市場問題是否受了足夠重視、股市除了籌資之外的功能是否能夠有效實現等問題存在種種擔憂。

　　現在看來，沉默是一種思考，思考之后得出的是答案。答案是市場仍然受到高度重視，存在的問題將逐步解決，改革開放與穩定發展將是一個長期的政策預期。市場有望以此為契機在浮躁之后告別迷茫。

　　當然，《若干意見》只是一個綱領性的原則意見，市場還需要相關的配套細則，尤其在解決流通問題、保護投資者利益、鼓勵資金入市等方面，還需要有比較復雜的配套措施出臺。而這些配套的措施，仍將決定后市市場的變化，走向光明的路開始了一個新的起點，后面的工作仍然任重道遠。

　　無所謂利空與利好

　　市場告別浮躁迷茫

　　毋庸置疑，這是一個里程碑般的長期利好。但是我們對重大政策的認識，不應該停留在利空利好這樣簡單的層面。

　　　對于政策而言，只有是否合適，而不應該談什么是否是利好。正確合理的政策永遠都應該是利好，在這里就與股市的漲跌無關了。

　　真正決定股市短線波動的是資金面，而《若干意見》的出臺，給了投資者一個比較穩定的長期心理預期，因此也穩定了股指的長期運行趨勢；股市由長期調整趨勢過渡到一個穩定的復蘇階段，已經是一個明確的結論。

　　從方案出臺后第一個交易日的股指走勢來看，市場的心態比較穩定，股市的炒作已經告別了聞風而動的浮躁時代，這是一個可喜的進步。

　　對于投資者而言，目前對于投資決策的判斷在微觀上沒有必要做太大的調整，個股的走勢不會因為《若干意見》的出臺而脫離基本面和技術面應有的規律，我們的思維調整應該是宏觀上的，這是一個趨勢的開始。