認為其將給證券及金融保險等帶來長期利好

　　中長期利好牽著“慢牛”

　　【記者王志新2日北京報道】

　　今天受《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)發布利好消息的刺激，大盤走出大幅震蕩的格局。滬市最高1650.29點，最低1585.96點，成交比前2個交易日明顯增加。滬綜指收于1623.88點，上漲33.15點，漲幅2.08%，成交275.20億元，深成指收于3774.88點，上漲58.01點，漲幅1.56%，成交143.74億元。

　　雖然這是1992年12月17日國務院68號文件下發以來，國家最高行政機構第二次以國發文件形式，提出資本市場改革開放和穩定發展指導意見，但同以前利好出臺相比，兩市今天并沒有像人們想象的那樣走出火爆的行情，而是淺嘗輒止，為今后能量的釋放留出了想象空間。北京證券研發中心副總經理劉景德在接受記者采訪時認為，造成這種情況的原因一是因為政策的出臺是一個中長期利好，主力不急于短期拉高出貨；二是目前券商的元氣還沒有恢復，基金仍然是市場的主導。但基金倉位相對比較重，不會在低位大幅吸納，因此大盤也不會大漲；另外，隨著近年來市場結構的調整，機構已經成為市場的主力，價值性投資已經成為市場的理念，市場對于利好消息也表現得更加理性。

　　劉景德說，今天大盤高開后迅速下探，主流品種寶鋼、中石化等前期沒有調整到位的大盤藍籌股還是走出了下探行情，10點30分左右重新回到開盤位置，說明大盤股的短期調整已經到位，今后大盤股仍將主導大盤的走勢。其他大面積上漲的都是前期超跌或漲幅不大的股票如萬鴻集團、山東臨工等。由于《意見》中關于券商的利好政策比較多，今天中信證券漲停，另外鞍山信托、宏源證券以及銀行股也有較好表現。

　　劉景德認為，股市的“慢�！备窬忠呀浶纬桑�現在僅僅是初級階段，今后股市點位重心將逐步上移，圍繞價值投資的理念，具備成長性和業績好的股票將得到市場的追捧。

　　股市迎來政策“春雷”

　　【記者胡嘉莉2日深圳報道】

　　受《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)這一重大長期利好刺激，深滬股市一洗上周末大跌頹勢，今日滬深股市走出了大幅振蕩的走勢。兩市共成交419億左右，比上交易日大幅放大，均刷新此輪反彈最高點。

　　市場人士分析認為，這說明資本市場發展的意義已經得到更高層面的認可和支持。長城證券的徐文峰認為，資本市場試點至今，實踐證明資本市場已經成為我國國民經濟不可或缺的部分。但從2001年開始的市場下滑，已經造成了“多輸”的局面，上市公司融資減少，股民損失慘重，證券公司虧損累累。而國務院從認識的高度，充分肯定了資本市場的重要性，對未來資本市場的積極發展將產生至關重要的影響。

　　平安證券分析師封樹標認為，這表明政府對資本市場的定位有了更新和更深刻的認識。他認為，與以往簡單地講求融資相比，本次提出的這些任務，已經將發揮資源配置確定為資本市場的基礎性任務，從而有助于資本市場在發展中更大發揮市場化的作用。

　　一家證券公司的負責人認為，此次《意見》頒布的時機也耐人尋味。近期市場運行到1600點附近后，遭遇到巨大阻力，年前剛剛有所恢復的市場信心再度發生動搖，上周五(1月30日)市場更是大幅下跌。國務院在此時毫無征兆地、及時地推出《意見》，其用意是非常清楚的，即：管理層希望能夠維護和保持當前市場發展的局面，尤其是要維護市場信心，而不希望市場再次走向低迷。特別是今后兩三年是中國金融改革和國有資產管理體制改革的攻堅年，包括四大國有商業銀行在內的一大批國企都要逐步實行股份制改造并逐步上市，而這一改革的順利進行，必須要依賴于一個健康、穩定的資本市場。

　　國信證券負責人說，《意見》將重視資本市場的投資回報列為重要要求，說明股市經過近年來的發展和認識的深化，投資回報與市場發展的關系為政府更高層所重視。上市公司為投資者提供的投資回報，將被有關監管部門作為重要的考核指標，從長遠看，有助于資本市場的健康發展。鼓勵合規資金入市，有助于改善兩市的資金面，意味著政府將實施積極的股市政策。

　　最為市場看重的是，《意見》特別提到了要積極穩妥解決股權分置問題。穩步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。多位市場人士均認為《意見》將為長期困擾市場發展的全流通解決模式提供重要的參考標準。

　　中證資訊徐輝指出，具體到《意見》對股市的直接影響方面，其第三條“進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展”是至為關鍵的。

　　在這一條中，《意見》提出了6點促進市場發展的措施：重視資本市場的投資回報；鼓勵合規資金入市；拓寬證券公司融資渠道；積極穩妥解決股權分置問題；完善資本市場稅收政策。

　　徐輝認為，《意見》利好效應可以和1994年三大政策、“5·19”行情前的7點政策建議等兩次大利好對比起來分析。1994年三大政策形成了中國股市第二底，股指漲幅達到204.13%；1999年7點建議造就年中股市第四底部，股指漲幅達到108.62%。盡管因起步點位、投資理念等因素的不同，其短期刺激效應可能有所差異。但長期而言，《意見》帶來的的市場效應完全可以超越1994年、1999年的類似效應。

　　《意見》對股市的刺激效應將會有多大？江蘇天鼎秦洪指出，《意見》對證券市場的做多信心的刺激作用毋庸置疑，它對市場的效應絕不亞于1999年的特約評論員文章，當時特約評論員文章落腳點是鼓舞投資信心，而《意見》則著眼為培育投資信心。種種信息結合在一起給市場帶來了這樣一種信心———猴年牛市的號角才剛剛吹響。

　　著名經濟學家劉紀鵬坦言，《意見》作為國務院的文件，首次明確地提出推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想，對中國資本市場發展未來20年的發展來說，《意見》是具有里程碑意義的一個文件，這標志著中國資本市場發展的巨大歷史機遇已經到來。

　　他說，《意見》首次強調，各部門要進一步完善相關政策，為資本市場穩定發展營造良好環境。這是相當重要的。

　　尤其值得一提的是，《意見》強調，要重視資本市場的投資回報。這是前所未有的。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例；要制定證券公司收購兼并和證券承銷業務貸款的審核標準；為證券公司使用貸款融通資金創造有利條件；穩步開展基金管理公司融資試點。另外，投資者的印花稅和證券公司的所得稅可望下調。可以預見，股市的資金來源將更廣，投資者的負擔將更輕。

　　劉紀鵬指出，關于股權分置問題的解決，《意見》提出了非常重要的信號。其中關于上市公司非流通股份的轉讓，就是要改“黑箱操作”為“白箱操作”，防止國有資產流失。對于目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題，已明確提出要穩步解決，并在解決時要尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。

　　他說，《意見》中有關健全資本市場體系的規定，為深交所中小企業板的開設提供了政策依據�？梢灶A計，深交所恢復新股發行的問題將在2月份得到解決。

　　保險業政策堅冰被打破

　　【記者馬璐瑤2日北京報道】

　　《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)2日在保險業內引起了強烈的反響。

　　許多業內人士在接受記者采訪時紛紛指出，《意見》最大的亮點是政府機關首次以文件的方式提出要將像保險公司這樣的機構投資者培育成為資本市場的主導力量。這種地位、作用遠遠超出了他們意料范圍。

　　保險業內首家成立的人保資產管理公司總裁助理丁益認為，《意見》九個方面對保險資金入市都是一個正面的支持。

　　《意見》中“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例”，正是以前所未有的政策利刃打破以往保險資金運作上的堅冰。

　　丁益還指出，《意見》中從有關設計不同層面的市場、健全多層次的市場等內容上看，今后保險資金的運用渠道、工具、手段等都應該不僅僅局限于狹義的證券化產品，而應是更廣泛意義上的證券化產品。

　　然而政策上亮起的綠燈是否就會使得保險資金運作堅冰迅速解凍呢？對此，中央財經大學保險系主任郝演蘇指出，《意見》對保險公司乃至保險業來說是把雙刃劍。保險資金過去在籠子里面，天空有限，風險也是有限的，現在當它從籠子里面走出來，風險將會變得莫測的。

　　不過也有業內人士指出，保險資金運作渠道放開至少比起以前單做封閉式基金好多了，至少可以躲避雙重風險，一是資本市場本身上下波動對資金凈值的風險，二是由于投資人之間的相互博弈而產生的價值、價格嚴重背離的風險。

　　不過，保險公司作為獨立商品經營者推到了資本市場的第一線，能否迅速融入資本市場的大海目前還是一個問號。

　　對于在在體制、組織架構上已經先走了一步的人保資產管理公司而言，他們已經在人員力量、組織架構、條件儲備上做好了準備。

　　丁益指出，至于各家保險公司的資金運作到底怎么走？走到什么程度？是各家公司根據保險資金本身的性質、風險偏好的收益來主動構造投資組合的，完全是市場行為。除了要建立保險公司自己的風險控制體制之外，還要加強相關的研究力量、人員編制的配備，最后要看的是市場的機會。

　　新政策解決市場偏見

　　【記者花善岱2日上海報道】

　　今日滬深股市走出了大幅振蕩的走勢。為此，記者在上海采訪了兩家著名證券研究機構的老總。

　　萬國股市測評董事長張長虹說，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)這個文件對于中國的證券市場應該是一個非常重要的文件，這個文件對中國證券市場在國民經濟中的地位給予了一個充分的肯定，應該說是把中國證券市場的發展放到了一個與中國實現小康目標一致的地位。國務院關于推進資本市場改革和穩定發展的九點意見明確地指出了中國證券市場下一步的發展具體內容，從機制、資金、券商以及中間機構等各個方面。其中最重要的一點是政府最高層第一次以文件的形式明確指出要解決全流通的問題，并且第一次提出了一個完整的思路：1.要妥善穩妥的解決非流通股的流通問題；2.要保護投資者，特別是公眾投資者的利益；3.要保護國有資產不流失；4.要在發展中解決問題。這對于下一階段解決中國股市的問題提供了一個非常重要的依據，這次的意見最重要的是它是國務院政府最高層的一個意見，而不是像以往某一個部委的意見，它的出臺對于解決中國股市結構性的矛盾問題推動力度將是非常大的。

　　張長虹認為，這個政策意見對于股市的直接影響有別于以往《人民日報》的社論對于股市的刺激，以前的兩次社論是在中國證券市場市場化調節手段不成熟，在股市過熱或者過冷的情況下不得不動用輿論的手段來干預的應急之舉。而這次這個政策文件絕對是一個中國證券市場一個綱領性的文件。它指出了中國證券市場在國民經濟中的作用和地位，指出怎么來發展證券市場，怎樣保護投資者的利益，以及全社會怎么利用這個證券市場來實現跨越式的發展。

　　而且今天的市場的反應也是比較成熟和正常的，由于整個證券市場規模在增大和投資者的心態不斷成熟，所以今天的股市即使在這樣的利好刺激下也只漲了30多點，這在以往是不可想象的。而且由于前段時期已經有了一個漲幅，今天早盤形成了一個換手。這個政策消息還需要市場進一步消化，它到底包含了哪些概念？今天的市場反應用一句話可以來概括，就是在積極的心態下做了一個相對謹慎的操作。這對于行情的進一步發展也是有利的，這也充分反映了中國證券市場在不斷成熟。

　　指南針董事長王之杰說，《意見》的發表對于中國證券市場絕對是一個歷史性的轉折。國務院最高層對于解決全流通問題、中國股市的資金面等問題終于有了一個明確的答案。這次國務院發表的意見不能等同于原來的《人民日報》社論，原來的社論只是對當時股市點位的一種調控。在解決了市場偏見之后，應該說中國股市的長期牛市已經開始。

　　因為一個牛市的基礎是中國證券市場在制度上解決了根基問題后，投資者必須有穩定的回報。而目前中國股市正在向價值投資理念回歸，提倡股市回報率將成為核心，中國股市不可避免地將迎來一個長期牛市。

　　對于后市的看法，應該說這次這個國務院政策文件公布的時機非常好，因為目前市場既不是階段性的底部也不是處于頂部，它不會像前幾次利好出臺導致投資者的出逃。而且我們從技術層面分析，仍然不斷地有資金涌入股市，提醒廣大投資者應該為中國股市的長期牛市做好準備。