新浪財經訊 今年3月底，民生銀行有可能成為第一家在海外上市的中國銀行。它在香港的首次公開募股將成為測試海外投資者對中國銀行業投資興趣的風向標，國內四大國有商業銀行稍后將步其后塵陸續在海外上市。中國政府希望它們能在2007年之前在香港或紐約上市。

　　雖然民生銀行只是中國一家小型銀行，但它身上卻背負著重要的使命。

　　據亞洲華爾街日報報道，駐香港的投資分析師說，民生上市將為后來者提供參照，它將為中國其他銀行的海外上市之路定下基調。所有人都在關注著它此次上市能否取得成功。

　　分析師和基金經理們也都認為，民生是外國投資者在大陸龐大而沉屙纏身的銀行體系中所能挖掘到的最穩妥的投資目標。民生銀行此次計劃中的發行規模占其擴大后股本的20%，籌資金額定為10億美元。

　　民生銀行已聘請花旗集團(Citigroup)、德意志銀行(Deutsche Bank)和高盛集團(Goldman Sachs Group)擔任其承銷商。

　　民生是大陸唯一一家民營銀行。此前，它已于2000年在國內上海證交所掛牌上市。雖然2003年其股價上漲了34%，遠高于同期上證綜合指數10%的漲幅，但其目前的股價水平卻與其上市之初的水平相差無幾。周三該股收于人民幣11.13元，較年初上漲18%。

　　與四大國有銀行相比，民生銀行的規模很小，但也正因為規模小，它的經營相比之下才更為靈活。它只有170家分行，總資產也不過區區300億美元，但從資產負債狀況上看，它卻是中國銀行業中的佼佼者。

　　成立于1996年的民生銀行很少奉政府之命向經營困難的國有企業發放貸款。這使它避免了像四大國有銀行那樣背上沉重的壞帳包袱。民生銀行稱，截至去年9月30日，它的不良貸款比率僅為1.74%。這是所有中國銀行中的最低水平。中國國有銀行壞帳比率的官方數字是16.84%，而外界估計，實際數字當在40%左右。

　　在現年84歲的董事長經叔平的帶領下，民生銀行不斷發展壯大，據State Street的數據，其規模與1998年相比已擴大了10倍。這家上周宣布，預計2003年實現利潤1.62億美元，較上年增長50%。不過，像中國其他許多銀行一樣，民生去年上半年的放貸業務也出現了虧損。為彌補虧損，民生大舉從事債券交易。據申銀萬國證券(Shenyin Wanguo Securities)估計，該行的資本充足率為7.3%，略低于8%的國際標準，但遠遠好于絕大多數的國有銀行。

　　農用飼料企業新希望集團(New Hope Group)是民生銀行最大的股東，該集團被視為中國最具活力的私營企業。世界銀行(World Bank)下設的私營機構國際金融公司(International Finance Corp.)持有該行1.6%的股份。

　　民生銀行的一些舉動開創了中國銀行業的先河。它是中國首家發行可轉債的銀行，去年初，該行通過發售可轉債募集了4.83億美元的資金。

　　穆迪投資服務公司(Moody's Investors Service)駐香港的一位中國銀行業分析師說，民生的舉動一向非常大膽。它無疑是中國最好的銀行之一。

　　民生在香港的募股價尚未敲定，而它在上交所交易的A股股票目前的本益比為42倍，是香港恒生指數成份股同一指標的兩倍。其股價與帳面價值比率為5.8%。當年它在上交所上市時募集了合5億美元的資金。

　　該行表示，將把募股所得用于增加資本金、擴大分支機構及信用卡等業務的研發。

　　不過，民生銀行也有自己的問題。許多分析師和基金經理也提醒投資者要謹慎建倉。雖然民生是一家民營銀行，但它也有12%的國企法人股，而且它并未完全杜絕給國有企業貸款。該行一位負責發放貸款的管理人士2001因騙取該行4,300萬美元資金而被捕入獄。另外，與國內其他銀行一樣，民生銀行要開設分行也需獲得監管機構的批準。

　　最令分析師們擔心的是該行擴張速度過快。許多行業觀察家對其增長速度能否保持目前的水平表示懷疑。過去3年間，該行的放貸額每年增幅高達50%。一些專家就此指出，民生銀行不良貸款比率較低的原因就在于該行想方設法增加放貸，從而稀釋了壞帳所占的比重。

　　惠譽國際評級(Fitch Ratings)駐香港負責亞洲金融機構評級的部門主管劉曙明(Arthur Lau)說，放貸速度過快很可能會生出問題。他們擔心，一旦中國經濟增長放緩，那些新批出的貸款也有可能變成壞帳。

　　去年，惠譽將民生財務實力的個別評等從D下調至D/E。這一級別在惠譽的評等系列中位于次低級，低于投資級。標準普爾公司(Standard & Poor's Corp.)在最近的報告中指出，民生的資本金實力難以支撐其進一步的擴張，而且，其2002年經營利潤中有90%來自息差收入。

　　標準普爾說，民生銀行的貸款對象非常集中，其最大的10家貸款客戶所借資金額占其放貸總額的近半數。標普同時表示，該行面臨的最大難題是如何在業務擴張的同時，削減費用，增加利潤。

　　不過分析師和基金經理們認為，盡管有上述種種問題，預計散戶和機構投資者對民生的新股還是會趨之若鶩，畢竟人人都想在中國經濟高速增長的盛宴中分得一杯羹。