本報(bào)記者 聶志璽

　　　國資委成立后，一直向外界強(qiáng)調(diào)國有股轉(zhuǎn)讓不得低于凈資產(chǎn)價(jià)格這一底線。而從近期一系列的國有股轉(zhuǎn)讓事件，我們感到國資委對國有股減持思路軌跡：即推動國有股盡可能高價(jià)轉(zhuǎn)讓，在國有資產(chǎn)以轉(zhuǎn)讓方式退出大多數(shù)競爭性領(lǐng)域的過程中，總量上實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

　　力阻國有資產(chǎn)流失

　　去年年底，深圳華強(qiáng)的準(zhǔn)MBO方案因轉(zhuǎn)讓價(jià)低于凈資產(chǎn)而被國資委叫停。與之相對應(yīng)，去年下半年以來，ST自儀、樂凱、重啤都以接近流通股價(jià)格的“天價(jià)”轉(zhuǎn)讓國有股，ST聯(lián)華二股東也曾以數(shù)倍于凈資產(chǎn)的價(jià)格向民營企業(yè)轉(zhuǎn)讓國有股，以略高于凈資產(chǎn)價(jià)轉(zhuǎn)讓國有股的上市公司則更多。對此，國資委皆大開綠燈。

　　　 去年12月15日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國資委《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》，再次強(qiáng)調(diào)上市公司國有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場表現(xiàn)合理定價(jià)；嚴(yán)禁國有企業(yè)經(jīng)營管理者自賣自買國有產(chǎn)權(quán)。轉(zhuǎn)讓方式可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式。顯然，國資委是力阻國有資產(chǎn)流失的。

　　　 近日根據(jù)國資委的要求，仕奇集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓給深圳華保宏實(shí)業(yè)的國有股價(jià)格由每股4.40元提高到了5.32元。這不僅比仕奇實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)高出很多，而且比該股近兩月的二級市場價(jià)格還高！

　　據(jù)仕奇實(shí)業(yè)董秘透露，國資委要求調(diào)整價(jià)格主要是因?yàn)檫@次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和上次仕奇集團(tuán)29%的股份轉(zhuǎn)讓給深圳華業(yè)發(fā)展的間隔時(shí)間比較短，因此價(jià)格不能差太多，除此之外沒有其他什么原因。其實(shí)，仕奇實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的調(diào)整，正是參考了國資委關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見精神。

　　減持工作一直做

　　盡管能為市場各方接受的國有股流通方案，國資委一直在找，但到現(xiàn)在還沒有找到。但是，減持工作卻并不需要一個(gè)統(tǒng)一的方案。實(shí)際上這一工作一直在做。眾所周知，國資委作為國務(wù)院特設(shè)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)的歷史使命就是實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。十六大確定的國有企業(yè)改制方向是國有資本有退有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)“股權(quán)多元化”。這一任務(wù)責(zé)無旁貸地落到了國資委的頭上。

　　其手段不外乎整體出售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、參股、合資、并購、重組等等。這就涉及到國有資產(chǎn)如何定價(jià)問題。對于沒有上市的國企，國資委要做的僅是完善法律法規(guī)和配套的政策措施，保證國有資產(chǎn)不“賤賣”，原則是以凈資產(chǎn)價(jià)為低線，進(jìn)行市場定價(jià)。至于企業(yè)的每股凈資產(chǎn)是否是虛值，則需要審計(jì)、會計(jì)師等事務(wù)所重新審核；如果已沒有轉(zhuǎn)讓價(jià)值，可能要依法破產(chǎn)，或政策性破產(chǎn)。

　　應(yīng)該說，很多屬于國有資產(chǎn)準(zhǔn)備退出領(lǐng)域的國有控股公司，由于其多年經(jīng)營積累的市場和品牌優(yōu)勢，以市場定價(jià)方式絕對不愁找不到愿意出高價(jià)的戰(zhàn)略購并家。資產(chǎn)質(zhì)量差而又無行業(yè)成長性和市場前景的國有控股公司，在國有上市公司總量中畢竟還是少數(shù)，何況這些公司凈資產(chǎn)往往接近于零甚至是負(fù)數(shù)，即使按凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓也無從獲利，不夠支付尋找買家成本，還不如破產(chǎn)了事。高價(jià)、平價(jià)轉(zhuǎn)讓所得和破產(chǎn)相抵，國有資產(chǎn)最終在總量上實(shí)現(xiàn)增值不在話下。

　　不過，當(dāng)國有資本通過國有股減持方式實(shí)現(xiàn)有進(jìn)有退，完成國民經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的戰(zhàn)略任務(wù)后，那些屬于國家不但不打算退出反而要加強(qiáng)的重要領(lǐng)域，劃撥社保基金也好，國資委繼續(xù)代理持有也好，國有股無論是否全流通，都是國家戰(zhàn)略持有，永不出售的國有資產(chǎn)的一部分。

　　ST自儀、樂凱股份、重慶啤酒、ST聯(lián)華、仕奇實(shí)業(yè)……這些國有股在轉(zhuǎn)讓后股份性質(zhì)已變更為社會法人股或外資法人股了，那時(shí)再談保護(hù)流通股東責(zé)任就變了。