王芳

　　2004年，以基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)投資者為主的“T型”投資群體有望逐步形成，而中小散戶將持續(xù)分化

　　昨天兩市股指繼續(xù)強(qiáng)勢上攻，再次將高點(diǎn)刷新，上證綜指已經(jīng)站上了1600點(diǎn)大關(guān)，這 一點(diǎn)位在如此短的時(shí)間之內(nèi)得以見到，實(shí)在出乎多數(shù)市場人士的預(yù)料。年初的開門紅行情令投資者對2004年的股市產(chǎn)生了新的憧憬，而在各大券商的投資報(bào)告和市場專家的分析文章中，2004年熊轉(zhuǎn)牛的聲音也越來越響亮，股票市場正在慢慢恢復(fù)對投資者的吸引力和感召力，而最吸引投資者的則是過渡行情中不斷誕生的誘人的投資機(jī)遇。

　　在興業(yè)證券的投資報(bào)告中，為投資者設(shè)計(jì)了三個(gè)投資方向：從“優(yōu)勢行業(yè)重新定位”和“競爭力公司重新估值”中尋找戰(zhàn)略機(jī)會(huì)；繼續(xù)從復(fù)蘇行業(yè)中尋找戰(zhàn)略性籌碼；從超跌與政策博弈中尋找低估品種。而申銀萬國的行業(yè)投資報(bào)告認(rèn)為，2003年度的明星行業(yè)有望在2004年“強(qiáng)者愈強(qiáng)”，報(bào)告認(rèn)為航空、機(jī)場、通信運(yùn)營、電力、港口、有色金屬、石油化工、汽車整車、鋼鐵等行業(yè)將在2-3年內(nèi)處于一個(gè)最有投資價(jià)值時(shí)期，雖然這些品種不少在2003年已經(jīng)有不小的漲幅，但在中國證券市場較封閉的環(huán)境中，具有良好流動(dòng)性的高景氣度的行業(yè)龍頭仍然相對較少，繼續(xù)關(guān)注這些行業(yè)龍頭并堅(jiān)定投資，仍然是目前最好的選擇，并將在2004年獲得超過市場平均水平的收益。

　　2003年流行度最高的兩個(gè)投資用語“價(jià)值投資”和“核心資產(chǎn)”也會(huì)在2004年風(fēng)光無限，但銀河證券的投資報(bào)告提醒投資者，盡管2004年占指數(shù)權(quán)重較大的“核心資產(chǎn)”類股票將繼續(xù)走強(qiáng)，成為穩(wěn)定并帶動(dòng)市場大勢向好的中堅(jiān)力量，但值得注意的是，股權(quán)分裂的現(xiàn)有格局決定了上市公司將追求流通市場募集資金的最大化。“核心資產(chǎn)”受追捧后，為其擴(kuò)股融資創(chuàng)造了條件。倘若數(shù)十家“核心資產(chǎn)”不約而同地重演“圈錢模式”，有可能將重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的投資主力置于兩難境地。渤海證券的投資報(bào)告指出，2004年在股權(quán)割裂背景下的投資策略是“堅(jiān)定價(jià)值理念、鎖定核心資產(chǎn)”，偏向具有較強(qiáng)的現(xiàn)金分紅能力，市盈率和市凈率達(dá)到或者接近國外同種類型公司，且具有持續(xù)盈利能力的投資品種。而在全流通實(shí)現(xiàn)的情況下，市場整體投資風(fēng)險(xiǎn)的減小將激發(fā)投機(jī)行為的重新活躍，價(jià)值投資的主導(dǎo)策略可能向“價(jià)值投資與適度投機(jī)”結(jié)合的多元化方向轉(zhuǎn)變，但長遠(yuǎn)來看它只能成為價(jià)值博弈的必要補(bǔ)充。

　　顯然，2003年過渡時(shí)期的市場環(huán)境給人留下太多新問題和新變故，市場結(jié)構(gòu)明顯從“量變”到“質(zhì)變”，80%以上股票的持續(xù)性下跌，迅速消耗著中小散戶的存量財(cái)富，而投資基金的迅速崛起及其對大盤藍(lán)籌股的集中持有，也正在迅速改變著投資者群體和股價(jià)結(jié)構(gòu)的原有特征。興業(yè)證券投資報(bào)告指出，在2004年，以基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)投資者為主的“T型”投資群體有望逐步形成，而中小散戶將持續(xù)分化：一部分轉(zhuǎn)變投資理念成為價(jià)值投資的追隨者；另一部分則成為基金持有者。所以，對于投資者而言，如何“溫故知新”地去把握2004年的市場機(jī)遇，并不是一件容易的事。在投資理念和賺錢效應(yīng)都發(fā)生著質(zhì)變的同時(shí)，市場機(jī)遇也變得有些吝嗇，投機(jī)跟風(fēng)撞大運(yùn)的投資者在2004年可能會(huì)失敗而歸。