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方泉
業界朋友不斷發來的賀卡和短信提醒我，又到了辭舊迎新之際，又一年辛苦滄桑的歲月變成了回憶。
SARS、孫志剛、周正毅……只這三個名詞便足夠咀嚼、聯想，它們深刻地影響了20
03年的中國，引發了深刻的制度變革，并且直接構成了證券市場的背景特征。我一直在想，中央經濟工作會會議強調的科學的發展觀，強調的社會的全面發展和人的全面發展與如上三個名詞存在著內在關聯，甚至已成共識的國有股補償式全流通原則也與它們不無關聯。一句話，中國股市逐漸成為宏觀經濟晴雨表的過程中，它已率先成為中國社會的晴雨表。因而，回眸舊歲，我們首先要將目光投向證券市場的背景特征。正在深刻變革的背景促動著證券市場的轉折。
2003年是中國股市發生深刻轉折的一年。從形態上看，最主要的特征是結構調整，即所謂價格分化加劇。1200多只股票，四分之一漲，四分之三跌。漲幅前50名的股票，平均流通股本為42455萬股，遠遠高于2002年的13789萬股；平均漲幅77.66%，超過2002年的32.04%一倍之多。市場歸結為大盤籃籌股行情。這背后恰恰是深刻的理念提升。即在紛爭、沖撞與博弈之后，“基本面選股，長線投資”的價值投資理念漸成主流。而這種投資理念主導出的藍籌股行情恰恰一定程度上折射了中國宏觀經濟的形態，證券市場開始成為分享中國經濟增長成果的重要渠道。7月瑞士銀行買入寶鋼股份、外運發展、上港集箱和中興通訊，5個月下來，人家已經有了20%左右的收益，而且從這些股票的成交量看，并沒有太多的變現折價。QFII促動了價值投資理念的形成。到第四季度，中國石化、中國聯 通、長江電力等超級大盤股的拾級上揚最終確立了價值投資理念的主流地位。因而我們說，漫漫熊途又一年，只有最老實、最“笨”的少數投資人賺到了錢。
那么2004年呢?
2004年首先要盯緊宏觀經濟走勢與產業變化。近日與國家統計局副局長邱曉華交流，他對2003年宏觀經濟概括出的幾個字值得玩味。他說的是“快、好、活”與“亂、緊、漲”：經濟發展速度“快”，效益“好”，“活”力大；但重復建設和開發區熱有些“亂”，煤、電、油、運輸等行業“緊張”，鋼鐵、能源、原材料、農產品“漲價”。據此，我們還得研究中央經濟工作會議提出的“科學的發展觀”，要看到大好的宏觀形勢，也要看到相應的政策調整和由此傳導的產業興衰。具體到投資決策，一定要考慮到大盤藍籌股面臨的分化，動態市盈率和市凈率的分化。還要跳出宏觀經濟——產業——上市公司的簡單分析模式，研究一下城市化、消費升級、世界加工廠等發展中國家資本市場獨具的主題。光說什么“漂亮50”的經驗，容易陷入價值投機的陷阱。
2004年開始了，不管怎么說，含辛茹苦，遍體鱗傷兩年半的中國證券業也該有“野百合的春天”了。
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