在我國的期貨歷史上，波瀾壯闊的單邊行情與市場的健康發展似乎水火不容，大行情總要伴隨著一些后果極為嚴重的違規事件，從327國債期貨事件到海南咖啡事件等等不勝枚舉。然而，隨著我國期貨市場多年的規范發展以及管理手段的日臻成熟，這二者在今年初步得到了有機的結合。有關人士指出，從目前情況分析，一抓就死、一放就亂的現象在期貨市場中可能將會成為歷史。

　　此十萬億非彼十萬億

　　今年以來，伴隨著國內、國際一些重要商品供求結構的改變，我國三大交易所的各主要品種也贏來了“多年一遇”的牛市行情。以此為契機，今年我國期貨市場的成交額也出現了大幅增長。統計數字顯示，目前，我國期貨市場2003年的成交額已經突破了10萬億元大關，全年將有望突破11萬億元。

　　10萬億元對于我國期貨市場來說的確是一個久違的數字：20世紀90年代初我國期貨市場誕生后，1995年成交金額達到了10.06萬億元,創下當時的歷史記錄，但由于運作不規范，品種設置不合理等原因，為此付出了慘痛的代價，出現了象“327國債期貨”等一些違規事件。

　　到目前為止，我國期貨市場的成交額雖然同樣達到甚至突破了1995年的10萬億元，但事實證明，同樣的數字卻有著本質的不同。

　　中國證監會期貨部主任楊邁軍此前的一席話似乎對此作出了最好的詮釋：我國期貨市場經過10年發展,在許多方面都上了一個新的臺階。由于能管得住、管得好,市場越來越有規矩、守規則，投資者也變得理智。

　　功能充分發揮

　　以頗具代表意義的黃大豆一號合約為例，伴隨我國一躍成為美國大豆第一大進口國，中國在全球大豆市場中的地位不言而喻。大豆期貨市場作為世界大豆市場的一個重要組成部分，其價格的代表性越來越為世人所關注。

　　有關專家分析認為，2003年以來，在大豆市場化、國際化過程中，大連大豆期貨市場作為成熟有效的糧食期貨市場，它所形成的價格具有相當的權威性和超前性，在指導大豆生產種植和大豆銷售方面發揮了不可替代的作用。

　　據了解，今年許多大豆生產、流通和加工企業利用期貨對市場風險進行了有效的規避，越來越多的農場、油脂加工、飼料生產等大豆相關企業開始通過各種形式，廣泛參與到大豆期貨市場上來。

　　大連華農集團有關人士表示，集團在1993年大商所成立之初便嘗試大豆期貨交易，至今該企業已經摸索出利用期貨市場、促進企業經營的有效途徑。2003年現貨價格波動達800元/噸左右，集團通過期貨市場套期保值方式鎖定了采購大豆的成本，規避了現貨市場原料采購的風險。

　　除了使企業進行套期保值來規避風險，農產品期貨價格對于農民來說也體現出了巨大的價值。2003年4月，正值東北豆農播種的季節。大連大豆期貨市場價格信號發揮作用，農民根據當時期貨市場給出的上漲的遠期價格，紛紛擴種大豆。

　　此外，大豆期貨價格信息不僅指導生產，而且還成為農民售豆定價的最好參照。2003年10月交易所通過黑龍江省政府有關部門和相關媒體，及時把大豆期貨市場信息發布給農民，提醒農民把握商機，把手里的豆子賣個好價。農民了解信息后，根據市場變化及時調整了售價。據黑龍江省農委負責同志估計，得到信息后農民賣出的豆子，比先前的售價平均要高出0.20元/斤，據此估算，全省農民因此增收就達數億元。

　　工業期貨品種方面，上海期貨交易所銅期貨價的價格發現功能已經得到了廣泛的認可，銅的上海期貨價格已經成為中國國內銅市場的權威報價，成為全球銅的三大定價中心之一、亞洲的銅價格中心。上海商品交易所副總經理胡政表示,銅已經成為我國工業產品中最成熟的上市品種。期貨市場為以江西銅業為代表的我國整個銅業提供了把握預期、化解風險和融入國際市場的渠道。行情火爆熱而不亂

　　不可否認,期貨市場的風險性是復雜多變的。與1993年開始的那場熊市相似，中國股市目前也在經歷著調整的陣痛。隨著行情的火爆，眾多資金更是紛紛涌入期貨市場，在這期間也曾出現過風險事件的苗頭。

　　今年，天然橡膠和小麥期貨都雖然經歷了“逼倉”失敗后連續爆跌的一幕，然而，與以往不同的事，交易所及時采取了一系列的措施，修改了連續三次達到漲跌幅限制就要強制平倉的規定，使得多頭利用交易規則順利出局的設想紛紛落空。其中，上海期貨交易所在化解天膠“危機”時出臺的規則中沒有縮小漲跌幅的限制，反而將幅度擴大為10%，收到了很好的效果，投機多方雖然損失慘重但可以成功出局，不會進入交割違反規則，對自愿退出的空方來說也體現了市場的三公原則。

　　今年十一過后，黃大豆、銅、小麥等期貨品種如脫韁的野馬般出現連續大副飆升，一個月內，銅的主力合約漲幅達到14.77%，大連大豆的漲幅達到15.62%，而鄭州硬麥主力合約漲幅更是達到了19.07%。多數期貨交易品種經過瘋狂上漲后，價格都已接近歷史高點，隨著一些品種的繼續大幅擴倉，市場投機氛圍濃厚，其蘊涵的極大風險是不言而喻的。在這重情況下，大面積穿倉的風險可能一觸即發。10月31日收市后，上海、鄭州、大連三家期貨交易所同時公布了對各自交易品種提高交易保證金標準的通知。此后，大連商品交易所還采取了強制平倉措施，有效的防止了系統性風險的發生。

　　業內人士稱，保證金制度是與股票等其他交易方式所不同的特點，也是交易所控制期貨交易風險的一種重要手段。在這種市場價格出現異常波動的情況下，國際期貨市場如美國CBOT、英國LME等交易所也經常采用提高交易保證金的方法來抑制過度投機防范風險。

　　“我國的三大期貨交易所在此刻為應對可能發生的風險而采用了提高保證金的‘方法’，表明了交易所和證監會為保持市場健康發展、控制風險的決心”，這位人士認為，“這也說明了其控制風險能力的日趨成熟。”

　　產品亟待創新

　　目前我國期貨交易品種已由高峰時的30多種減少到12個，而在這12個品種中成交活躍的品種不過七種，金融衍生期貨更是一片空白。

　　有關人士認為，期貨品種過少將會制約我國期貨市場的發展。我國加入世界貿易組織后，受國際市場影響，商品的價格風險將逐步加大，一些重要商品和金融衍生產品如棉花、石油、國債等由于不能利用期貨市場進行風險的規避，其風險只能由企業或機構自身承擔，而同時期貨市場又難以發揮其應有的作用，這與中國目前的經濟規模不相適應。目前我國期貨監管制度已經基本健全，風險監管能力已經大大提高，期貨交易所和期貨經紀公司運作愈加規范，這將為我國期貨新品種的推出奠定堅實的基礎。據預測，明年將會是期貨新品種推出很有希望的一年。

　　據了解，債券、棉花等期貨品種的推出目前已經在積極討論醞釀之中，而值得注意的是，今年3月，近年來期貨市場治理整頓后的首只新品種——強筋小麥已經順利推出，并且收到了良好的效果，這無疑為今后其他期貨交易新品種的推出開一個好頭。

　　此外，我國期貨市場還是以中小投資者為主要結構，其承受風險能力以及專業水平與機構投資者相比有很大不足，“這將會引發許多問題，不利于市場的長期健康發展”，有關人士建議，由于目前期貨投資基金在我國還是一個空白，一些則是以私募的形式存在，因此還應加快對期貨投資基金的研究步伐，改善市場結構，使我國期貨市場能夠長期健康發展。