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上證50會否成為漂亮50 其命運取決于四大變數

http://whmsebhyy.com 2003年12月30日 07:58 證券日報

  特約撰稿人 于步越

  藍籌股的價值發現行情,無疑是貫穿2003年中國股市的一大亮點。從市場實際走勢看,藍籌股已然成為市場的“定海神針”。在這一背景之下,上證50指數的誕生,更是吸引了無數投資者的目光。

  當年,美國股市的道指30曾伴隨美國經濟的增長大幅揚升,“漂亮50”至今還為人們津津樂道。目前,中國經濟已步入新一輪快速增長期,上證50會否也像道指30那樣充分印證中國經濟快速增長的軌跡?綜合研判,上證50樣本股因其成交活躍、流通性好、規模較大,可更為直觀地反映大盤股的運行走勢,有望成為中國的“漂亮50”,但其命運將主要取決于四大因素。

  藍籌股成長性能否延續

  從已公布的資料看,上證50指數樣本股的選取依據主要是參考流通市值、成交金額、凈利潤總額、每股收益及市場代表性等幾個要素,而把這些要素量化之后的結果無疑就是“藍籌股”概念的詮釋。如果藍籌股行情能夠長期延續,上證50指數的前途也會一片光明。

  而明年的藍籌股行情能否持續下去,起決定作用的因素是藍籌股的業績是否經得住市場各類投資者的檢驗。應該重點強調的一點是,參與檢驗的投資者不僅包括一般的個人投資者,還有專業的機構投資者。而對于專業的機構投資者來說,不僅僅需要看到絕對數較多的每股收益,還需要有較好的成長性等其他各類指標的配合,這樣才能讓他們感到滿意。因此,我們不能單單用每股收益的多寡來衡量藍籌股的前途。報表因素是決定藍籌股行情的決定性因素,同樣也將決定上證50指數的命運。

  金融衍生品種能否跟上

  一個指數要想具有長久的生命力,與該指數相關的金融衍生品種的開發是非常重要的一環。一方面,金融衍生品種會集中較多的資金和眼球來關注指數變化,提高指數在整個市場中的地位;另一方面,還可以通過某些金融衍生品種來對沖一些風險,對指數起到較明顯的保駕護航作用,讓指數的存活不必取決于市場漲跌,這樣才能長久地存留下去。從這個角度來說,金融衍生品的開發也是當務之急,它對市場長期的穩定和發展有著不可忽視的作用。

  機構投資者態度如何

  機構投資者無疑是今年藍籌股行情的始作俑者,沒有他們的協同作戰,沒有他們的大規模集團資金的介入,不會有今年藍籌股波瀾壯闊的行情。而對于像上證50指數這樣的成份指數來說,這種作用就顯得更加巨大和明顯。

  證券市場的實踐證明,如果有機構投資者長期參與指數樣本股的投資,不但會改變供求關系,推動樣本股價格的反復走強,從而帶動成份股指的走高,而且客觀上還會帶動相當多的其他投資者,產生明顯的示范效應,使指數進一步活躍,并有一個良好的前景。美國的道瓊斯指數和香港的恒生指數都是由于機構投資者的長期關照才長盛不衰。

  指數后續維護是否到位

  一個指數能否得到市場投資者的持續關注,維護工作十分重要。多年以前上證所推出的“上證30指數”也曾轟動一時,在市場上引起過不小的關注,但后來正是由于缺乏良好的出入機制,沒有做好后續的維護工作,才使指數逐漸由盛而衰,漸漸淡出投資者的視線,沒有達到預期的效果。

  附:相關概念與指數

  漂亮50指數

  上世紀60年代,華爾街曾瘋狂追逐概念股,1969年—1971年熊市來臨時,這些概念股跌勢兇猛,股價從哪里來到哪里去。

  理性的回復與隨之而來的“穩妥原則”,使人們投資于有增長記錄的藍籌公司,人們認為這些股票不會像60年代投機狂潮時那樣垮掉,他們可以買入這些股票后就忘掉它們,等待長期收益。讓機構投資者著迷的股票只有50只左右,它們的名字都很熟悉:IBM,雅芳、柯達,施樂、麥當勞、寶麗來以及迪斯尼等,被稱為“漂亮的50”(Nifty -Fifty)。

  這些股票市值巨大,這意味著任何機構購買相當數量也不會擾亂市場。你也不必擔心一時買到了高點,因為這些股票是已經證實的增長股,你支付的價格遲早會被證明是合算的。就在這樣的理念影響下,“漂亮50”開始飆漲,并成為伴隨道瓊斯指數由千點上萬點的公司。在20世紀70年代初時,這些公司的市盈率平均達到41.9倍,是當時標準普爾500市盈率的兩倍多。而到了90年代,這些大公司的平均市盈率仍然高于市場平均市盈率。紐約市場大盤股的平均市盈率一直較市場平均市盈率要高,兩者的比值一直在1.2-1.8區間內運行。

  新華富時A股50指數

  12月15日,新華富時指數有限公司宣布,該公司根據境外合格投資者QFII的需求,編制了中國A股50指數,并將于明年1月正式對外公開發布。以方便QFII全面參與中國A股市場的投資。A50指數是根據新華富時A股指數編制規則,從A股市場選擇合格的最大50家公司組成的指數。其各項指標,包括業績表現、流動性、波動性、行業分布和市場代表性均處于市場領先水平。A50指數占有合格A股市場流通市值的33.2%,包括了中國聯通、招商銀行、中石化、寶鋼、深圳發展銀行、長江電力、上海汽車等大盤股。

  中信/標普50指數

  12月17日,中信證券股份有限公司和標準普爾簽署合作協議,雙方將在指數開發、市場推廣及相關領域開展全面深入的合作,共同推出中信/標準普爾系列指數。其中,中信/標準普爾300指數和中信/標準普爾50指數將于明年初推出。中信/標準普爾50指數樣本股是中信/標準普爾300指數樣本中的50家大盤藍籌股公司,行業標準將采用標準普爾和MSCI共同開發的全球行業分類標準GICS。


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