光大證券

　　市場基礎分析

　　全球化、工業化、城市化和民營化對我國經濟發展產生積極的推動作用，形成全面而深刻的影響。

　　2003年上市公司整體業績的上升趨勢與平均股價的下降趨勢并存，逐步達到價格與價值的平衡點，經過近3年的調整，成功實現了軟著陸，形成未來市場持續走強的基礎。

　　價值投資理念逐步得到市場的認同，并在贏利效應的作用下不斷強化。幾大重點行業的龍頭品種會得到市場持續追捧。

　　金融開發的進程加快，QFII的規模處于成長階段。

　　市場環境分析

　　明年宏觀經濟仍處于快速增長之中，初步估計GDP增長9.5%左右，物價水平呈現溫和的上升趨勢，就業形勢依然困難，但與今年的情況基本相當，銀行存款利率至少在上半年保持穩定，人民幣匯率保持基本穩定。

　　經濟結構需要進一步的調整，追求均衡、穩健的發展方式，對綜合國力的提高作用顯著的行業和地區會得到優先發展。消費結構繼續提升，社會需求進一步發生結構性的變化。

　　證券市場軟著陸后，進入整固、穩定階段，價格的波動取決于內在價值和供求關系的變化。

　　國有股的流通可能進入試驗階段，對市場產生重大影響。

　　市場趨勢分析

　　總體趨勢處于平衡狀態:

　　資金總量比今年明顯增加(/券商的資金渠道得到拓寬/社會游資逐步進入證券市場/總量上仍然保持季節性變化的規律)

　　價值投資理念引導資金流向，個股差異繼續擴大.

　　預測:

　　年初處于業績的發現和挖潛中，市場出現上升趨勢，預計高點在1750點附近。

　　年中因為國有股或者其它因素出現大幅波動或者回落，但底部會比今年有所提高，估計在1380點-1420點。

　　市場熱點分析

　　目前的鋼鐵、電力能源、石化、銀行、物流等行業在明年的市場表現仍然看好。

　　公共事業類中供水、供氣等行業有較好的預期，特別是水價改革明年1月1日起實施。

　　農業中糧食、棉花等生產企業及與農業相關的農藥、化肥等行業需要密切關注。

　　對自然資源和社會資源壟斷性的公司的價值有待進一步的認識。

　　隨著國民經濟的進一步發展和產業政策的調整，新的快速增長的行業不斷增加。

　　2004年投資策略的要點

　　堅持以研究為先導、價值為基礎、行業成長為重點的組合投資策略。

　　密切關注國家產業政策的取向和產業結構的變化趨勢，從中提前發現新的高速成長行業；密切關注社會供求關系的變化趨勢，分享企業利潤增長的成果。

　　側重投資于成長行業的龍頭企業，同時關注出現新的管理團隊、新的產品、新的技術等5N企業。

　　加強證券市場動向的研究，包括政策方面的變化、資金的流向和機構投資者的思路，根據市場的變化及時調整投資組合和操作節奏，在變化中實現利潤的最大化。

　　風險提示和收益預期

　　風險主要有國有股流通等形成的政策風險，政策風險高于今年的水平，對影響市場的重大問題保持高度警惕，加強跟蹤研究；

　　上市公司業績的分化形成個股風險，加強財務分析，把握上市公司的資產狀況、財務狀況和經營情況是回避個股風險的有限手段。

　　明年的市場基礎好于今年，資金供給比今年充裕，投資收益有望高于今年。