劉志剛

　　2003年基金業績喜人，其中博時價值增長基金凈值增幅高達30%，而其基金經理肖華認為

　　2003年，對于基金業來說，絕對是輝煌的一年。統計顯示，截止到12月19日，54只封 閉式基金的凈值，從年初的701.50億元增長到840.76億元，增長率達到了18.996%。而運作超過1年的開放式基金，其平均凈值增長率也超過了8%，其中增幅最高的博時價值增長基金竟然高達30%，而同期上證指數僅僅上漲了9.57%。

　　2003年，為基金業發展打下了基礎；2004年的基金業，將面對什么呢？“價值投資”是已經達到高潮，還是剛剛開始？“機構投資者之間的博弈，明年才會真正展開”，享有基金業傳奇人物美譽的博時基金管理部總經理肖華肯定地說。

　　價值投資理念——2003：初步踏上回歸2004：不斷深化過程

　　“2003年，僅僅是價值投資理念的初步回歸，明年才是價值投資不斷深化的過程。”肖華認為，2004年的市場主題，將不僅僅是分享經濟成長，而且要從關注經濟增長逐步過渡到關注企業成長。

　　2003年的證券市場，完成了從價格投機到價值投資的初步轉變，市場對于核心資產的重要性以及強者恒強的市場格局有了深切的認識，而這一切，無疑將給2004年的市場走勢提供重要啟示。首先，2004年的起點并不是從最低點開始的。盡管市場的指數仍在三年來的低點區域徘徊，但是基金重倉持有的前二十名股票組合，相比年初已經有了50%的上漲；在強者恒強的市場里，2004年的行情起點，只能在2003年的基礎之上進一步展開。

　　機構之間的博弈——2003：追捧價值理念2004：需要全球視野

　　肖華認為，機構投資者之間的博弈，在2004年才會真正展開。在這個進程中，越來越多的機構將在共同的投資理念———價值投資下展開博弈，其關鍵是對于所投資企業的估值。

　　博弈的結果則是為數不多的真正具備價值的企業獲得追捧，出現增長溢價和大盤溢價。而圍繞著“從經濟增長到企業成長”的市場主題，2004年的中國經濟將更為復雜，市場也會呈現新的特征。

　　肖華表示，2004年的中國經濟，仍將在經濟增長和制度變遷的作用下進一步發展。重工業化和城市化作為中國經濟增長的雙引擎，是推動中國經濟不斷發展的內在原因。而與此同時，經濟發展瓶頸與產能擴張以及由此引起的周期性問題也值得關注。

　　“股權分割”問題在逐步改善。特別是將會改變人們對政策的預期，投資者心理由恐懼、討論逐步轉向期待，對市場而言影響巨大。

　　其次，要高度關注資本市場日益開放對A股市場的影響，即要關注“全球視野下的A股市場”。伴隨著市場的進一步開放，以及資本在境內外雙向流動的進一步加劇，投資者應該更多地從“全球視野”里認識中國A股的投資價值。人民幣的幣值問題，也是市場非常重要的影響因素之一。從全球視野來看，人民幣升值將會同中國經濟密切相連，并可能導致資產的升值以及資本的流入，其對市場的影響更大。

　　投資者的投資策略——2003：實施戰略建倉2004：提前發現價值

　　目前世界能源價格存在上升趨勢，而且隨著中國成為全球低成本制造業中心，不僅僅意味勞動力被廉價使用，也意味著消費大量不可再生資源以滿足外需。而能源和礦產資源戰略，是保證國家可持續發展的重要因素。能源礦產資源需求的繼續擴大和國家對能源、礦產企業的支持，將成為這些企業繼續發展的基礎。

　　大盤藍籌股作為我國各行業的龍頭企業，是中國經濟發展的脊梁，投資該板塊，就是分享中國經濟成長的成果。另外，隨著中國經濟進一步增長和消費的升級，滿足消費需求的企業也面臨著成長的機遇。

　　肖華認為，明年投資者的選擇，要充分考慮持續增長的瓶頸因素——能源和礦產資源問題，投資持續增長的領先者——大盤藍籌股，選擇內延式增長以及能夠滿足消費需求的企業進行長期投資。

　　肖華建議，投資者對于已持有的股票，應關注其商品價格的變動，不要輕易放棄戰略籌碼，另外也要關注生產效率、管理和運營能力改善的公司，以及資產價格上漲的公司。