水皮雜談

　　公開(kāi)報(bào)道的叫新聞，私下流傳叫謠言。新聞和謠言之間沒(méi)有不可逾越的鴻溝，謠言白紙黑字被人登在報(bào)上就變成了新聞。新聞之所以有真假之分，原因就在于此。

　　2003年12月16日，兩條新聞搞得投資者頭暈?zāi)X脹，多空莫辨。一條新聞是國(guó)務(wù)院辦公 廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)資委《國(guó)企改制規(guī)范條例》，明確規(guī)定，上市公司的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓底線是凈資產(chǎn)并參考資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)價(jià)格合理確定價(jià)格，管理層M BO不能自賣自買；另外一條則是有關(guān)國(guó)有股減持春節(jié)之后試點(diǎn)的，消息來(lái)源是國(guó)家信息中心，而該中心參與了證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃白皮書(shū)的制定，報(bào)道是道瓊斯通訊社發(fā)的，登在《華爾街日?qǐng)?bào)》上。

　　兩條消息一前一后登在各大網(wǎng)站的財(cái)經(jīng)主頁(yè)上，滬深股市開(kāi)盤便放量下瀉，下午才勉強(qiáng)收復(fù)失地。當(dāng)天，水皮雜談發(fā)的是《國(guó)有股何以能夠高價(jià)減持？》，文中沒(méi)有提及道瓊斯的報(bào)道，因?yàn)樗�皮知道，這就是所謂的假新聞，不足為道。但市場(chǎng)反應(yīng)就不一樣了，一驚一乍之間，財(cái)富分配又走一輪。

　　國(guó)有股減持的假新聞是2003年下半年國(guó)內(nèi)媒體的一道風(fēng)景，卷入其中的

　　媒體有不負(fù)責(zé)任的所謂市場(chǎng)化媒體，也有負(fù)責(zé)任的所謂信息披露媒體，這一次卷進(jìn)去的是國(guó)際著名的財(cái)經(jīng)媒體道瓊斯。一方面這說(shuō)明國(guó)有股減持的分量之重，另一方面也說(shuō)明圍繞國(guó)有股減持的宣傳心理戰(zhàn)正在升級(jí)，正在進(jìn)入“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”挾洋自重的階段。

　　謠言為什么會(huì)成為道瓊斯報(bào)道的新聞呢？

　　從業(yè)人員缺乏基本常識(shí)是重要原因。我們不要說(shuō)國(guó)資委的最新規(guī)定，也不要提管理層的頻頻辟謠，就單說(shuō)這報(bào)道中的消息來(lái)源就是一個(gè)不可饒恕的硬傷。國(guó)家信息中心是干什么的，這是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局下屬的一個(gè)事業(yè)單位，既不屬于管理層，更不屬于決策層。國(guó)有股減持還是增持和國(guó)家信息中心八桿子打不著，實(shí)在要說(shuō)聯(lián)系國(guó)家信息中心無(wú)非可以以國(guó)有股減持為話題作作城鄉(xiāng)調(diào)查，寫(xiě)寫(xiě)國(guó)情報(bào)告，在信息中心作的專家學(xué)者和我們大家一樣也可以對(duì)國(guó)有股減持方案發(fā)表發(fā)表不同政見(jiàn)，享受享受言論自由，而事實(shí)也正是這樣，正是個(gè)別專家以個(gè)人身份發(fā)表的觀點(diǎn)。最有意思的是，道瓊斯版的減持還確定了春節(jié)之后這個(gè)時(shí)間概念，為什么是春節(jié)而不是元旦，道瓊斯的記者沒(méi)有回答，水皮估計(jì)他也連問(wèn)也沒(méi)有問(wèn)，當(dāng)然想回答也回答不出。

　　怎么識(shí)別假新聞？水皮的經(jīng)驗(yàn)就是真過(guò)了頭的新聞就是假新聞。7月份國(guó)有股減持的謊言里面也有時(shí)間概念，那次說(shuō)的是8月份，這一次的說(shuō)的則是春節(jié)。一個(gè)極不正常的渠道，一個(gè)極不權(quán)威的機(jī)構(gòu)，一個(gè)有鼻子有臉的未經(jīng)證實(shí)的消息，假新聞的概念是100%。由此看來(lái)道瓊斯的從業(yè)人員在職業(yè)道德和敬業(yè)精神方面都有待提高。

　　那么國(guó)有股減持，特別是在二級(jí)市場(chǎng)上減持從而推動(dòng)全流通是不是已經(jīng)箭在弦上不得不發(fā)了呢？是不是不搞全流通中國(guó)股市就走進(jìn)了死胡同不可能有大行情了嗎？或者說(shuō)再不全流通中國(guó)股市就完蛋了呢？

　　有一部分專家學(xué)者是真這么看的，也是這么說(shuō)的，水皮對(duì)此充滿敬意，尊重，理解他們的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)。但是學(xué)術(shù)觀點(diǎn)就是學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，學(xué)術(shù)觀點(diǎn)和宏觀政策最大的區(qū)別就是前者是線性，而后者則是非線性復(fù)合的，政策的制定必須考慮到相關(guān)的變量和權(quán)重。現(xiàn)在大家都在談積極的股市政策，前證監(jiān)會(huì)主席周正慶認(rèn)為，積極的股市政策就是主動(dòng)干預(yù)的政策。既然如此，我們?yōu)槭裁床徽驹谡�策制定者的角度�?lái)想一想，究竟什么才是中國(guó)股市目前面臨的主要矛盾呢？

　　表面上，中國(guó)股市目前的主要矛盾是持續(xù)向好的宏觀經(jīng)濟(jì)和持續(xù)低迷的市場(chǎng)行情之間的矛盾，本質(zhì)上則是持續(xù)的擴(kuò)容壓力和市場(chǎng)資金承受能力有限的矛盾。

　　在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間當(dāng)中，不論是出于國(guó)有企業(yè)的解貧脫困也好，還是著眼于公有制的新的主要實(shí)現(xiàn)形式也好，國(guó)有企業(yè)的改制上市都是最緊迫的；不管是出于降低銀行不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也好，還是提高直接融資的比例也好，新股發(fā)行都是最便捷的。為什么市場(chǎng)這么低迷，長(zhǎng)江電力和華夏銀行上市的步伐不能推遲，甚至連央行都投放400億資金“托市”？因?yàn)橥喜黄穑�也拖不得。長(zhǎng)江電力的IPO100億發(fā)不出去今后收購(gòu)三峽電力的400億資金從何而來(lái)？華夏銀行今年不上市，明年南京商業(yè)銀行又要排隊(duì)到何時(shí)？國(guó)有四大商業(yè)銀行都在改制，建行和中行現(xiàn)在只能去香港上市，其他的呢？中國(guó)人壽在香港搞了30億美金，中國(guó)人保搞了50億港幣，其他的保險(xiǎn)公司如新華人壽怎么辦？

　　對(duì)于決策層而言，融資才是這個(gè)市

　　場(chǎng)的第一要義，是絕對(duì)的硬指標(biāo)，投資是相對(duì)的軟指標(biāo)，投資永遠(yuǎn)是服務(wù)于融資的，就是國(guó)有股減持也要服從于融資這個(gè)前提，這就是2001年6月的減持方案搞的不是存量減持而是增量減持的根本原因。全流通好不好？當(dāng)然好，但是不管按什么價(jià)格在場(chǎng)內(nèi)減持流通都是變相的擴(kuò)容(隊(duì)非白送)，都會(huì)和亟待上市的國(guó)有企業(yè)IPO發(fā)生資金的爭(zhēng)奪，在資金有限的情況下，孰輕孰重、孰先孰后不是一目了然的事情嗎？

　　有人會(huì)問(wèn)，既然如此，那么為什么不在新股發(fā)行時(shí)搞全流通呢？這樣融資的量不是更大嗎？答案很簡(jiǎn)單，僧多粥少，每人只能少喝一口大家才能相安無(wú)事，于是只能分拆上市，只能部分流通。IPO是政府對(duì)企業(yè)的關(guān)懷，再融資就是企業(yè)自身的造化，什么時(shí)間政府該盡的責(zé)任盡到了，不能不上市的企業(yè)上的差不多了，什么時(shí)間再談國(guó)有股減持也不遲！

　　這就叫換位思考。

　　清風(fēng)不識(shí)字，所以“亂”翻書(shū)。