2003年證券市場波瀾起伏。QFII進場、基金加倉、“農凱系”崩盤、“啤酒花”董事長失蹤……經歷疾風暴雨洗禮后的證券市場正在走向成熟：市場監管在加強、投資理念逐步轉變。陽光總在風雨后，我們期望2004年的股市更美好。

　　風雨之后彩虹初現

　　本報記者敖曉波

　　關鍵詞———尚福林

　　上任遭遇下馬威

　　在挨過了近三年的熊市之后，投資者對于中國證監會第五任主席尚福林的上任充滿了熱切的期望,但是，市場卻不買新官的賬。2003年1月2日，新年首個交易日，距離中國證監會第五任主席尚福林上任不足五天的時間，市場就給履新不久的尚福林來了個“下馬威”。滬綜指當日暴跌37點，創出三年以來的新低。投資者一片嘩然。

　　當時就有經濟學家站出來認為,股市的下跌與國家的宏觀經濟持續向上發展的方向背道而馳是一種不正常的現象。而這種現象的病因則是國有股減持的問題所導致。如果心病不用心藥醫，恐怕問題無法解決。我們看到，將近一年的時間，有無數的利好(包括QFII機構投資者進入中國股市，證券投資基金法)出臺的前提下，股指始終搖擺不定。上證指數在11月13日曾下降至1307點，創出4年來的股指最低點位。歸根結底，病因就是由于國有股問題始終懸而未決。

　　關鍵詞——QFII

　　搏殺內地股市

　　今年7月9日，市場期待已久的“QFII”A股第一單終于由瑞銀華寶正式下定。第一單買入四只股票包括寶鋼股份、中興通訊、外運發展和上港集箱。四只股票加在一起的資金總額充其量僅僅百萬元而已。但當天的市場卻出奇地興奮，甚至有點“反應過度”。四只股票在當天上漲之后，第二天也表現出跳空上漲的走勢，甚至帶動了大盤出現了久違的放量大漲。即便是在11月中下旬，市場下跌較為劇烈的關口，多數投資者都在割肉出貨，而QFII卻還在埋頭“吃”股。事實上，這種行為對于消除股指的大幅波動起到了關鍵的作用。

　　我們必須承認的是，自《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式頒布，到第一單落定，在QFII實施近一年的時間以來，我國的證券市場確實發生了一些變化。例如在減小市場波動，增加市場的穩定性等諸多方面。雖然在這當中，我們也聽到一些反對的呼聲，比如有分析人士認為，QFII的加入，的確給內地市場的A股投資者帶來了國際化的評價體系和方法。但我國股市的內在問題不可能隨著QFII區區100多億資金的介入就迎刃而解。說到底，QFII進入的時機剛好是國內市場的“大盤藍籌股”競相爭寵的時期。因此，在整體大盤藍籌股普遍有一種反彈預期的時候，QFII所能夠起到的作用也僅僅是推波助瀾罷了，根本沒有能力扭轉整個局勢。

　　無論如何，QFII的投資戰績在2003年的證券市場還算值得稱道，其看重的大盤藍籌股為投資理念和內地以基金為代表的機構投資者同樣以藍籌為主的投資理念形成了一唱一和的操作局面。而這種一唱一和的格局也會隨著境外機構的不斷涌入而變得更加清晰可見。

　　到目前為止，經過中國證監會批準的可以進入我國證券市場投資的合格境外機構投資者(QFII)已經達到12家。其所獲得的投資額度已經達到18億美元。

　　關鍵詞——基金法

　　保護投資者利益

　　盡管“基金黑幕”的陰影并未完全散去，盡管投資者對于專家理財的方式還存在一定的疑慮，但有一點不容置疑，作為證券市場的主力軍———證券投資基金在2003年出乎意料地成為一道搶眼的風景。這道風景隨著10月28日《證券投資基金法》在十屆全國人大常委會第五次會議以高票額獲得通過也變得格外清晰。

　　歷經五年探索、業界千呼萬喚始出來的基金法，盡管對諸多問題沒有給出最終答案，但是它的通過，還是讓投資者寄托了許許多多的希望在其中。畢竟在即將走完的2003年，基金的整體業績取得了超過百億元的凈值增長，其倡導的“價值投資”理念也正在逐漸獲得市場人士的認同。

　　對于這部《基金法》的出臺，投資者的歡欣雀躍并非沒有道理。其最大的突破之一在于，首次強調了以保護投資者的利益為主。盡管基金法出臺之后，敏感于陰晴的股市并沒有因此而歡欣鼓舞。出臺翌日，滬綜指一度大跌20余點，創下了年內的低點。但無論如何，以法律的形式確定證券市場的運作規則，使證監會的監督管理更為有效、規范，使基金黑幕從此遠離投資者，無疑是證券市場的利好。

　　關鍵詞———受托理財

　　半年后重見陽光

　　尚福林12月18日簽署第17號證監會令,公布了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》，而其中最引人注目的是券商將可從事集合資產管理業務。這一辦法的出臺總算讓已經傷痕累累的券商在2003年接近尾聲時得到了一絲安慰。也難怪，市場連續幾年熊市，去年傭金開始下調，今年的央行5號令的沖擊……一系列的事件導致券商的日子每況愈下。

　　此番證監會為券商集合資產管理業務解凍，也算是順應民意。長期以來，由于證券市場投資產品的品種單一，在一定程度上限制了證券市場功能的充分發揮。市場投資者要求開展資產管理業務、增加新的資產管理種類、規范運作方式的呼聲不斷增加。而券商集合資產管理業務的全面解凍，就意味著證券公司可以開展資產管理業務，通過開發不同種類的金融產品，為社會提供形式多樣的投資理財服務，此舉既可以滿足各類投資者的不同需要，同時也有利于逐步引導社會資金進入資本市場，進一步聯通貨幣市場與資本市場，促進儲蓄向投資轉化，提高社會資金的配置效率，從而促進金融市場的均衡發展。

　　羊年行情藍籌逞強(盤面回顧)

　　北京首證董旭海

　　回顧全年行情的發展，可以發現，藍籌股行情貫穿著全年行情的始終。

　　年初行情的止跌企穩由中信證券的強勢攻擊來完成，滬指探明1311點的階段性低點而展開反彈行情。隨后長安汽車、上海汽車聯袂攻擊，推動反彈行情的強勢展開，相應也奠定了藍籌股行情的主導地位。4月中旬，招商銀行、中國聯通完成最后一擊，滬指摸高1649點，大盤階段性反彈畫上句號。7月中旬，長安汽車披露優良的中期業績，股價不漲反跌，該股的破位下跌導致大盤的同步破位。11月中旬，藍籌股行情出現了大面積震蕩，藍籌股行情的補跌完成做空能量的最后釋放。11月18日，航母級上市公司長江電力登陸市場，以長江電力的上市為契機，大盤結束中期調整。近期長江電力、中國石化、中國聯通等藍籌股推動大盤的沖關奪隘，滬指突破年線制約，拓展了后市的反彈空間。

　　通過對今年行情發展的整體回顧，我們可以得出以下一些結論：1.中國的機構投資者力量已經不斷壯大，已經有能力來運作巨無霸的航母級品種了，這在以往行情中是難以想像的，從一個側面也反映出中國股市的發展已經取得了矚目的成就。2.隨著機構力量的不斷壯大，市場的投資理念也發展了巨大變化，側重于投資品種的流動性，側重于投資品種成長性、投資價值等多方面的深入挖掘將是投資理念發展的必然選擇。隨著行情的進一步發展，理性投資理念的市場地位也將得到鞏固。3.藍籌股已經確立了行情的主導地位，行情的每次漲跌起落都與藍籌股行情動向有著密切聯系，藍籌股成為研判市場的重要參考指標。