見習記者萬鵬

　　進入12月份以來，ST類上市公司在歲末突擊重組的預期下表現十分活躍。然而，“丑媳婦總要見公婆”，對于ST公司來說，現在已經不必等到公布年報的時候了，12月31日之前必須公布的業績預告就是他們“見公婆”的最后期限，隨著這一日期的日益臨近，本周該板塊出現了大面積跌停的走勢，不少個股創出了歷史新低，也使投資者對這一板塊的投資風險 有了更深的認識。

　　績差個股備受冷落

　　ST板塊歷來是一個十分活躍的板塊，而且市場中專門有一批資金在關注這一板塊，也有一些證券分析人員專注于該板塊的研究。不過今年的情況卻有些不一樣，一位曾經長期研究ST板塊的分析師告訴記者，他已經很長時間沒有關注這一板塊了，“現在是什么板塊漲就關注什么，今年的熱點太多了，熱點板塊都研究不過來，誰還有空關注ST，更別說做專門的研究。”

　　這的確也反映了今年以來ST板塊的現狀。平安證券的何本虎說：“今年ST板塊整體而言并沒有太多的亮點，整體走強也就是5月中旬到6月初由*ST常柴引發的一輪行情。”從時間段來看，這正好是在大盤受非典影響開始調整的階段，而藍籌股也開始了較長時間的蓄勢整理。因此，曾有分析人士認為，這也反映了ST板塊與核心資產的一個蹺蹺板的效應，這一效應在12月份也有短暫的應驗，不過更多的分析人士認為，這種蹺蹺板效應只不過是市場假想的而已，ST板塊的整體表現應該屬于一種超跌反彈，而且反彈的力度也會越來越弱。

　　如果把ST板塊放到今年市場的整個大環境中來分析，其受到冷遇的原因也就不難理解了。國海證券的張永攀認為：“如果說上半年投資者對價值投資的理念還將信將疑的話，相信現在對此存在分歧的應該不多了。”某新興券商在本輪行情啟動前的一次巡回投資報告會上也明確向投資者推出“換股”的理論，該公司投資咨詢部負責人不無焦慮地表示：“看著營業部股民咨詢的一堆績差股，有的都被套50%了，我們都不知道怎么分析，總不能說趕快割肉吧。”

　　其實究竟如何操作還得市場說了算，今年上半年的“二八現象”在歲末的行情中依然得到了較好的應證。中國聯 通、寶鋼股份、揚子石化等一批大盤藍籌股一漲再漲，社保基金不僅在12月初從中國石化解套，而且目前的浮動贏利也已達到了10%。與此形成鮮明對照的是更多的股票卻不為所動，甚至創出歷史新低，這一點在ST板塊上表現得更為明顯：截至12月19日，已有20只ST個股收盤價在3元以下。

　　突擊重組受阻

　　盡管整體表現欠佳，但今年ST板塊的明星也不在少數，其中最具有代表性的要數ST東鍋和*ST華靖。ST東鍋雖然目前還帶著ST帽子，但二級市場股價已從年初的7元多漲至目前的14元多，成為今年最為強勢的個股之一。*ST華靖近期的漲幅也達到了30%以上。這兩家公司一個顯著特點就是基本面有了明顯改觀。

　　但是，對于那些面臨退市壓力的*ST公司來說，在通過正常途徑實現年末扭虧無望的前提下只能考慮突擊重組了。然而有跡象表明，今年的突擊重組好像特別不順。

　　國資委副主任李毅中今年有一次接受記者采訪時坦陳，在他辦公桌上的一大疊文件中，有不少是ST公司要求批準國有股權轉讓的。而令他惱怒的是，這些公司竟全無羞愧之態，反而“要挾”國資委快點批，否則公司將面臨退市風險。這也從另一個側面反映了這些公司一副“死豬不怕開水燙”的態度。對此，李毅中很清醒。他指出，首先應該問一問這些公司的管理層，公司是怎么走到這一地步的。

　　證券市場的一個重要功能就是資源配置，這一功能的實現不僅需要市場化的并購重組，也需要相應的退出機制。近年來ST板塊不斷發展壯大，目前這一板塊已有120多名成員，其中連續虧損兩年的*ST公司占據了半壁江山。據三季度報告顯示，64家*ST公司中仍有40家處于虧損狀態，按照證券交易所股票上市規則的有關規定，若2003年底無法扭虧將被暫停上市。據不完全統計，截至12月19日，已有55家*ST公司發布了業績預告，其中有22家預告再次虧損，這也意味著今年的退市公司將大幅增加。

　　ST股風險不容忽視

　　盡管人們都懂“君子不立危墻之下”的道理，但在可能獲得巨大收益的誘惑下，仍會有一些投資者企圖“火中取栗”。南方證券研究所所長郭夏南就曾表示，兩種理念并存不但將長期表現于中國股市，在海外成熟市場同樣是一部分人穩健投資，另一部分人喜歡投機博殺。不過，收益總是和相應的風險相匹配的，投資者對此應有清醒認識。有分析師就指出，今后的行情中ST股的分化將愈發明顯，少數有實質重組的ST公司可能真正“烏雞變鳳凰”，而大多數可能仍將步入漫漫熊途。

　　某知名咨詢公司近期的一份分析報告也明確提出了對ST板塊的幾點判斷：第一，ST板塊總體將走向衰弱，未來1至2元甚至跌破面值的ST股都有可能出現；第二，有極個別的ST股可能會出現機會，但這種機會只是一個超跌反彈的機會；第三，ST板塊的反彈行情非短線客不能操作，絕大部分投資者很難從ST板塊中獲利。