□本報記者李映宏

　　關于規范和鼓勵外資并購的政策基本已經齊了。《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》、《利用外資改組國有企業暫行規定》、《外國投資者并購境內企業暫行規定》今年前后已經相繼出臺。12月9日，銀監會《境外金融機構入股中資金融機構管理辦法》出臺，較為敏感的金融行業，也正式完成了對外資開放的立法立規程序，這也標志 著我國可以對外資開放的行業，都對外資敞開了大門。種種跡象表明，外資并購將在明年進入提速階段。

　　我們預計外資并購將在明年提速，是具有深刻的宏觀經濟背景。一方面，在美國經濟增長的良好預期帶動下，全球經濟明年增長將加快，全球性的產業調整也將深入展開，發達國家勞動密集型產業向發展中國家的轉移預計在明年會達到一個高潮(近期美國鋼鐵企業克利夫蘭公司整體向沈陽搬遷就是一個例子)。另一方面，中國政府也為抓住了這一歷史機遇作好了充分準備，10月上旬閉幕的十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》提出：“抓住新一輪全球生產要素優化重組和產業轉移的重大機遇，擴大利用外資規模，提高利用外資水平”。在“全面提高對外開放水平”的重大歷史背景下，外資以資本市場為平臺，通過并購上市公司股權并購中國企業的行為，在明年掀起一個新高潮，已經具備了天時、地利與人和的條件。

　　從對外資并購歷史的回顧中，我們也可以看到一個不斷加速的過程。1995年8月，日本五十鈴和伊藤忠商社聯合協議受讓北旅股份(600855)4002萬股法人股(占總股本25%)，開啟了我國證券市場外資并購的先河；同月，福特汽車以認購江鈴汽車(000550)B股的方式，成為該公司的第二大股東；1996年，當時的廣華化纖(600672)擬向美國凌龍轉讓占其總股本60.5%的3500萬股國家股，被證監會宣布為違規，同年10月22日，國務院發文暫停上市公司向外資轉讓國家股和法人股，一直“暫停”了7年。其間，有外資通過間接收購上市公司大股東股權(如法國圣本戈集團1996年間接收購福耀玻璃(600660)一案)。2002年，以方向光電(000757)國有股轉讓獲批起，新一輪外資并購掀起了高潮：該年11月4日，外資并購解禁！

　　2002年之后的外資并購之所以漸入佳境，與中國證券市場開放進程乃至中國經濟體制改革的快速推進密不可分。具體到上市公司，各地政府(如深圳、上海)在制定國企改革方案時，紛紛將引入外資股東以達到股權結構多元化的目的，明確鼓勵外資股東介入國企改造。隨后，本文開頭的一系列法規、規定陸續出臺，外資并購進入規范化軌道。2003年以后，外資并購的形式進入多樣化時代，外資紛紛通過定向增發(上工B)、要約收購(中孚實業)、拍賣(*ST樺林)、協議收購(浦發銀行)等進入上市公司。可以預見，2004年將是一個外資并購深入發展的提速年。