事件回放

　　8月26日，招商銀行(600036)提出發(fā)行100億元可轉(zhuǎn)債的再融資計(jì)劃，馬上遭到基金經(jīng)理們的強(qiáng)烈反對(duì)。作為54家基金投資的基金重倉(cāng)股，招商銀行股票應(yīng)聲下跌，到9月24日，股票市值已跌去10%。9月12日，華夏、鵬華、長(zhǎng)盛等基金經(jīng)理聯(lián)合提交股東意見書，對(duì)融資額度和融資方式提出異議，認(rèn)為該行法人股東利用股權(quán)割裂侵占流通股東權(quán)益。市場(chǎng)先后提出 低價(jià)配股、發(fā)行金融債以及增發(fā)的三種融資替代建議。10月16日，在招商銀行的股東大會(huì)上，該行行長(zhǎng)馬蔚華對(duì)轉(zhuǎn)債方案進(jìn)行解釋，并表示，發(fā)行金融債是該行的第一選擇，一旦政策允許，將“因勢(shì)而變”，向主管部門申請(qǐng)部分或全部發(fā)行金融債。12月19日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)允許商業(yè)銀行發(fā)行金融次級(jí)債的有關(guān)規(guī)定，市場(chǎng)預(yù)計(jì)招商銀行再融資計(jì)劃可能出現(xiàn)變數(shù)，股價(jià)也隨之回暖。

　　點(diǎn)評(píng)

　　招商銀行“百億轉(zhuǎn)債”風(fēng)波引發(fā)了市場(chǎng)深層次的探討。

　　首先是剛剛確立的價(jià)值投資理念受到挑戰(zhàn)。招商銀行等銀行股是今年業(yè)績(jī)的“五朵金花”之一，但就是這樣的大藍(lán)籌，卻也辜負(fù)了市場(chǎng)的期望，紛紛提出大規(guī)模融資方案。除剛剛上市的華夏銀行外，其他四家上市銀行今年都已經(jīng)實(shí)施或提出實(shí)施再融資方案。

　　此外，在股權(quán)割裂的現(xiàn)狀下，如何防止大股東合法侵占小股東利益？有專家甚至提出，當(dāng)制度不能糾正不合理的行為時(shí)，就要糾正制度本身。規(guī)范上市公司行為應(yīng)該做出制度上的安排，而不能僅僅依靠上市公司的自律。

　　在此次事件中，基金對(duì)上市公司的制衡力量首次得到體現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者力量的崛起在上市公司治理中所起到的作用畢竟令人欣喜。(小萌)