昨日公布的《關于規范國有企業改制工作的意見》中，對國有股權轉讓價格的規定引起了普遍關注。部分市場人士將之解讀為利空，而筆者認為，將其視為利空顯然是過慮了。國有股轉讓價不得低于每股凈資產應該是合理的。

　　從近年以來上市公司購并重組的實踐來看，國有股股權的轉讓價格一般都是在“不低于凈資產值”的基礎上進行的，國資委的此次規定只不過是將市場實踐以法規的形式進行了 確定。而從反面來看，近一兩年中，一些績差公司發生了頻繁的股權變更，的確有些公司有國有股權轉讓低于凈資產值的現象。事實證明，這些公司股權變更后，新股東往往缺乏實力，有的還因“目的不純”存在短期行為，公司經營并沒有實質性改善。可以看出，轉讓價格不合理的過分低廉顯然強化了新股東的投機行為。所以從這方面理解，國有股轉讓價格的相對提高，可以視為提高新大股東的入場門檻、杜絕資產重組中存在的短期投機行為及保護流通股股東利益的舉措。

　　可以對上述觀點作出注腳的，是上周末公布的重慶啤酒股權轉讓的有關消息。12月11日，重慶啤酒股份公司的大股東重啤集團決定向蘇格蘭紐卡斯爾啤酒公司轉讓5000萬股重慶啤酒的國有股股權。截至今年三季度末，重慶啤酒每股凈資產值攤薄后為2.50元，而此次向紐卡斯爾公司轉讓價格卻高達10.50元，是該公司每股凈資產值的4.2倍，這一價格已經與配股或增發幾無差距。這一個案中，“國有股轉讓、流通過程中應充分考慮與保障流通股股東利益”的理念被落到了實處，該消息也使得市場對于國有股轉讓與流通對二級市場產生重大沖擊的預期得以弱化。

　　當前，滬深市場有一大批股票的市凈率水平處在2.5倍甚至是1.5倍以下，我們希望，重慶啤酒給市場提供的是一個范例，而不僅僅是“個案”。