本報記者 張立君

　　我國證券投資基金業5年來的迅猛發展令人矚目，基金價值投資理念更是在2003年行情中發揮得淋漓盡致。作為目前我國證券市場最大的機構投資者，基金在2004年將如何表現？

　　--基金法正式實施后，基金業發展將更加規范。

　　《證券投資基金法》今年10月28日經十屆全國人大常委會第五次會議審議通過，將于明年6月1日起正式實施。業內專家認為，隨著基金法的正式實施和基金法相關細則的出臺，我國尚不成熟的基金市場將更加規范。同時，由于基金法對一些目前爭議較大的問題并未作出明確限制性規定，將為基金業在實踐中進一步發展提供較大的空間。

　　--隨著更多機構投資者的加入，基金價值投資理念將進一步深化。

　　我國證券市場即將進入大基金時代，基金的投資策略、選股方式等將成為證券市場的重要參照指標。隨著市場規模迅速擴大，市場運行的法制環境日趨健全完善，機構投資者將得到超常規發展，這些轉變將逐步引導市場投資理念的變化。可以相信，隨著更多機構投資者的加入，在2003年有突出表現的基金價值投資理念將在2004年得到進一步深化。

　　--基金投資規模繼續擴大，市場主導者角色更加引人注目。

　　目前，我國已開業的基金管理公司已達31家，證券投資基金86只，總規模達到1616億份，超過A股流通市值的12%，基金的管理越來越得到市場認可。隨著明年基金規模的進一步擴大，基金將繼續成為理所當然的市場主導者。

　　--基金品種創新大規模出現，ETFs有望推出。

　　今年以來，基金業品種創新不斷。備受關注的貨幣市場基金雖一波三折，但終于在近日亮相。此外，保本基金、系列基金的推出也成為2003年基金業的一大亮點。預計明年基金品種創新更將大規模出現。其中，交易所交易基金(ETFs)有望正式推出；貨幣市場基金、保本基金將獲得較大規模的市場份額；集中于某一行業的全股型基金也有望出現。

　　--QFII將更多地持有基金，成為繼保險公司之后基金的主要持有者。

　　今年8月，QFII花旗環球金融有限公司認購了博時裕富指數型開放式基金，成為QFII投資中國基金第一單，認購金額超過千萬。12月，瑞銀披露的6億美元QFII投資額度中，已有2／3的資金投入A股市場，其中包括10只證券投資基金。

　　預計明年將有更多的QFII進入國內資本市場，投資額度也將不斷增加，證券投資基金有望成為QFII的投資首選。QFII進入證券投資基金，一方面能活躍封閉式基金市場，在一定程度上減少封閉式基金的高折價；另一方面又可以緩解開放式基金被大量贖回的困境。同時，隨著QFII資金的逐漸增多，基金與QFII之間也將形成互補但又互相博弈的關系。

　　--開放式基金將出現整體凈申購，基金公司間的分化將日益擴大。

　　隨著我國股市投資價值的凸現和開放式基金規模繼續擴大，一直困擾基金的贖回壓力將有相當程度緩解。明年開放式基金將會改變整體凈贖回的現狀，出現整體凈申購。

　　同時，隨著基金市場競爭的日益激烈，開放式基金將會出現嚴重的兩極分化：一部分投資管理出色的基金將會得到市場的青睞，從而出現巨額凈申購；而一些運作狀況較差的基金可能會被市場拋棄，不排除出現開放式基金清盤的可能。另外，針對不同投資對象的基金也會產生很大分化。

　　--“封轉開”將成現實，封閉式基金走向價值回歸。

　　曾幾度引起市場關注的基金“封轉開”雖然2003年沒能實現，但隨著基金法的實施，明年第一支“封轉開”的基金將會現身。同時，封閉式基金的高折價率也會有所降低，封閉式基金有望掀起一波向凈值挑戰的行情。

　　四大因素揭示基金成長空間

　　中國證監會主席尚福林：我國基金業具有巨大的發展潛力。首先，國民經濟的持續快速發展為基金業的發展奠定了堅實的基礎，基金在促進我國高額儲蓄向投資轉化方面大有作為；其次，我國證券市場的巨大發展潛力，為基金業的發展壯大提供了廣闊的空間；第三，今后一個時期是我國社會保障體系建立和完善的關鍵時期，社會保障體系的發展完善將極大地推動和支撐基金業的發展；第四，我國保險市場和貨幣市場的快速發展，也需要基金的參與和推動。

　　中國證監會主席助理桂敏杰：目前中國基金的快速發展并不只體現在數量的增長上，質量也得到明顯改善。主要體現在：基金公司發起人范圍明顯放寬；基金新品種不斷涌現；基金管理公司素質和管理能力有較大提高等。同時，基金在證券市場的積極作用也得到有效發揮，既促進了市場投資理念和投資者結構的轉變，又充分發揮了改善市場環境、穩定股市的作用。證監會將深入研究影響中國基金業發展的因素，從完善基金法規體系、加強和完善基金監管、拓寬基金銷售渠道、推動創新、促進評價體系、提高服務水平等方面，推進基金業持續、健康的發展。

　　國家信息中心常務副主任王長勝：今年內地GDP的增長估計會超過8.5%�熯@已是亞洲金融危機后，連續兩年GDP的增長超過8%�熣f明中國經濟走出通縮局面，進入新一輪景氣擴張，這將有利于推動基金業的改革。而目前內地儲蓄率高達85%�熤挥�15%個人資金用于投資股票、債券、保險、社保等，直接投資比例遠遠低于西方發達國家，而基金是直接投資中最有影響、最具吸引力的品種，在集中資本分散風險上頗具優勢，因此未來發展空間巨大。

　　廣發基金管理公司總經理林傳輝：《基金法》的誕生對基金持有人和基金公司來講都是利好消息，將大大增強投資人對基金行業的信心，規范基金公司的行為，使基金公司優勝劣汰，真正成為廣大投資者信賴的理財幫手。《基金法》從四個方面規范了基金管理公司的行為，使基金行業真正成為陽光下的信用產業，遠離“基金黑幕”。第一是法律明確規定了“禁區”。規定基金財產不得進行隨意投資、擔保，同時不得與其基金管理人、基金托管人發生關聯交易；第二是信息完全公開披露。虛假披露基金信息、違規承諾收益，將受到法律的嚴懲；第三是托管銀行變被動托管為主動監督。托管銀行發現基金管理人的投資指令違反法律、行政法規和其他有關規定，或者違反基金合同約定的，應當拒絕執行，立即通知基金管理人，并及時向國家證券監督管理機構報告；第四是法律嚴格控制基金公司出身，實力和信譽并重。基金公司的主要股東應具有較好的經營業績和良好的社會信譽，最近三年沒有違法記錄。

　　聯合證券研究所歐陽剛：為了激活封閉式基金市場，管理層曾采取了不少措施，但成效不大。為更好地發展基金市場，預計管理層今后可能采取措施來刺激封閉式基金市場。與此同時，封閉轉開放概念，有可能進一步引發封閉轉開放的炒作。

　　由于目前基金的折價率較高，封閉式基金已吸引了QFII部分資金進場。我們注意到，由于QFII投資基金無額度限制，因此，不排除買入大量的份額，然后要求修改基金契約的可能。應該說，目前封閉式基金對場外資金具有較大的誘惑力。