本報記者陳道

　　這是一個驚心動魄的財富流失事件，這是一個坐莊失敗的慘烈案例。從上周四到本周四，在深交所上市的桂林旅游(000978)連續(xù)6個跌停，股價從18.23元狂跌到8.21元，市值損失超過6億元，經(jīng)記者多方了解，拿到獨家猛料：桂林旅游下跌是因為慶泰信托投資有限責(zé)任公司一個客戶引發(fā)的，該客戶由于炒作啤酒花損失慘重，資金吃緊，遂斬倉桂林旅游，引發(fā) 其暴跌。

　　慶泰信托漏夜見客戶

　　形勢不妙！11月28日，桂林旅游開始下跌，從上一個交易日的18.23元大跌到17元左右，此后幾日股價像斷線風(fēng)箏，一路無量下跌，跳水跡象盡顯，并于12月4日開始第一個跌停。正是這個時候，上市公司益鑫泰(600156)董事會秘書郝利民到慶泰信托上海總部催款來了。

　　去年11月22日，益鑫泰以自有資金3000萬元委托慶泰信托理財，運作范圍為在上交所上市交易的國債，時間為1年。協(xié)議約定當(dāng)信托財產(chǎn)年收益率低于6%時，其收益為公司所有；當(dāng)年收益率超過6%而低于10%時受托方收取相當(dāng)于信托財產(chǎn)總額2%的管理費；當(dāng)年收益率超過10%時，受托方收取超過部分作為其管理傭金。為什么說好買賣國債的資金炒股票去了？慶泰信托為此曾經(jīng)向益鑫泰董事長劉郁文道歉。

　　據(jù)說，在上海催款的客戶不僅僅是益鑫泰一家。12月4日，慶泰信托趙總經(jīng)理帶著副手陳副總從北京飛赴上海，會見客戶，解釋情況，爭取支持。12月5日凌晨，趙與郝利民見面，從凌晨3時一直談到凌晨5時多。郝利民事后接受本報記者采訪時說，之前并不知道慶泰信托是用這筆資金炒作桂林旅游，直到和趙總見面，才知道他們遇到了麻煩。

　　見面為什么要半夜三更進行？郝利民解釋說，因為要見慶泰信托老總的客戶很多，只能輪流逐個進行。慶泰信托將桂林旅游的問題形容為突發(fā)事件。趙總向郝利民介紹了事件的來龍去脈，解釋了桂林旅游目前所面臨的風(fēng)險，表示公司將積極面對這一突發(fā)事件，董事會管理層目前空前團結(jié)，將事件當(dāng)成是對董事會管理層的一個考驗和鍛煉機會，公司將總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，正在想辦法進行資產(chǎn)重組，完全有能力在有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)支持下，在戰(zhàn)略投資者的幫助下，轉(zhuǎn)危為安，希望客戶給予配合，并表示慶泰信托仍是一個非常好的資源。談到益鑫泰委托理財?shù)?000萬元資金，趙總表示，慶泰信托將負責(zé)到底。對于其他客戶，趙也一一派發(fā)“定心丸”，但是，后來事態(tài)的惡化顯然超越了他的預(yù)料。

　　對于趙總的介紹，郝利民當(dāng)時覺得對方態(tài)度是誠懇的。對于桂林旅游的狂跌，據(jù)說是慶泰信托一個委托資金近億元的客戶引發(fā)的。這個客戶同時也是坐莊啤酒花的機構(gòu)的客戶，由于在啤酒花的大幅下跌中損失慘重，擔(dān)心桂林旅游也重蹈覆轍，在委托合同還沒有到期的情況下單方面斬倉出局，導(dǎo)致股價慘跌。

　　雖然趙總對歸還益鑫泰理財資金給予保證，但是，畢竟涉及的是3000萬元巨資，益鑫泰董事會高度重視，馬上行動，要求慶泰信托在海南三亞的一個投資5000萬元的旅游項目對歸還理財資金進行了擔(dān)保，益鑫泰又向法院申請凍結(jié)慶泰信托的股權(quán)，郝利民說，凍結(jié)手續(xù)目前正在辦理中。

　　武英兄弟打造慶泰信托

　　據(jù)悉，當(dāng)趙總在上海與客戶日夜見面解釋風(fēng)險的同時，慶泰信托的東家武英兄弟更是坐立不安。

　　慶泰信托成立于1997年9月，是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)成立的青海省非銀行金融機構(gòu)，由武英兄弟創(chuàng)辦的青海創(chuàng)業(yè)資源開發(fā)有限責(zé)任公司以及青海三普(600869)、南華西(000660)等股東組成。武英以及兄弟武琪最初在海南炒房地產(chǎn)，賺了逾千萬元，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)信用合作社，亦大賺特賺，隨后入主青海三普，武英兄弟都當(dāng)過青海三普的董事長，開始了他們轟轟烈烈的資本運作。此前，與慶泰信托沾邊的上市公司如南華西、西寧特鋼、東盛科技等都曾是風(fēng)行一時的大牛股。

　　2001年，信托業(yè)進行清理整頓，慶泰信托重新獲得登記，是全國獲準(zhǔn)重新登記的57家信托公司之一，之后以平價發(fā)行方式進行增資擴股，注冊資本達到3.28億元。青海創(chuàng)業(yè)出資4600萬元，占14.02%股份，仍然是第一大股東。之后，武英的青海創(chuàng)業(yè)將青海三普大部分股份轉(zhuǎn)讓給江蘇遠東集團，遠東集團入主后，便于去年11月將青海三普持有的慶泰信托4500萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青海創(chuàng)業(yè)，這樣，武英兄弟的青海創(chuàng)業(yè)擁有慶泰信托投資的27.74%股份，為第一大股東。在2001年慶泰信托增資擴股時，桂林旅游以自有資金4000萬元參股，占12.2%，是第二大股東。桂林旅游董秘周茂權(quán)在接受記者采訪時解釋說，參股慶泰信托，是因為慶泰表示將在旅游產(chǎn)品的開發(fā)上和桂林旅游進行合作，有利公司做大旅游產(chǎn)業(yè)。對于武英本人，周茂權(quán)說“看起來比較厚道”。

　　作為非銀行金融機構(gòu)，信托投資公司是稀缺資源，業(yè)務(wù)范圍廣泛，包括辦理資金信托業(yè)務(wù)，委托存、貸款以及有價證券，基金設(shè)立和管理等等。但是，慶泰信托將重點放在股市，在持續(xù)兩年多的熊市中，業(yè)績乏善可陳。截至今年6月30日，慶泰信托總資產(chǎn)為3.32億元，股東權(quán)益為3.28億元，營業(yè)收入4.33億元，虧損654萬元。因為桂林旅游像繩索一樣把慶泰信托套住了。

　　桂林旅游跳水后，市場曾經(jīng)一度傳言桂林旅游和慶泰信托合作炒作自己公司的股票。周茂權(quán)對記者說：對于外界的傳說我們表示理解，畢竟我們是慶泰信托的第二大股東，但“實際上肯定沒有這回事”。

　　慶泰信托深陷桂林旅游

　　桂林旅游是典型的莊股。從股價走勢圖看，慶泰信托很可能在上市初期就已經(jīng)坐莊其中。桂林旅游2000年5月上市時恰逢牛市，流通盤4000萬股，發(fā)行價為6.86元，上市后高企在20元以上，2001年初達到最高30元，此后10股轉(zhuǎn)增5股，流通股擴大為6000萬股，除權(quán)后股價依然處在高位。在2001年7月股市展開長達兩年多的調(diào)整以來，桂林旅游股價一直在高位盤整，只是短暫時間跌穿過15元，多數(shù)時間維持在16元到18元之間，公司股東人數(shù)越來越少。周茂權(quán)說，公司每月到深交所打印的流通股股東名單顯示，股東戶數(shù)越來越少，去年底有8223戶；今年6月30日，公司股東總戶數(shù)僅有6914戶，到了9月底，股東戶數(shù)減少到5507戶，平均持股達到10895股。

　　但是，桂林旅游的業(yè)績難以支撐奇高的股價。桂林雖然是旅游勝地，但并不擁有桂林的核心旅游資源，主要業(yè)務(wù)收入來自觀光游船以及旅游汽車，上市后通過合資和收購，擁有了漓江下游的一些景點，每年有比較可觀的門票收入，對公司的業(yè)績起到一定支持。桂林旅游上市后，每股收益一直維持在0.25元左右，由于非典原因，今年上半年公司每股收益僅5厘錢，下半年好轉(zhuǎn)了些，使得前三季每股收益達到0.042元，但是這樣的業(yè)績，難以支撐跳水前的18元左右的股價。

　　市場人士分析說，從桂林旅游的股價走勢看，慶泰信托以及其客戶手中籌碼起碼占流通股本的八成以上，也就是說占用資金超過8億元，與市場傳說的慶泰信托融資規(guī)模超過8億元相吻合。慶泰信托除了自己坐莊外，媒體還報道有非常傳統(tǒng)的“鎖倉”。“鎖倉”就是坐莊方請其他機構(gòu)，包括券商、基金以及其他機構(gòu)鎖定部分籌碼，“鎖倉的人拿本機構(gòu)的資金替其他機構(gòu)鎖倉，個人可以從中獲得好處”，一旦股價跌破協(xié)議價格，鎖倉者即可強行拋售股票，從而導(dǎo)致聯(lián)盟破裂，股價山崩。

　　盡管昨天桂林旅游出現(xiàn)強烈反彈，但經(jīng)過這一慘跌后，元氣大傷，市場人士說，對于這類跳水股票，后市難以樂觀。

　　啟示錄

　　桂林旅游股價的大跌，市值巨量縮水，對慶泰信托來說是致命的。如何收拾殘局，引人注目。桂林旅游大跌后，公司公告稱目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。展望公司明年發(fā)展前景，周茂權(quán)說，估計不會有突破性發(fā)展。因此，大跌后的股價與公司業(yè)績比較，仍然偏高，未來股價做上去的空間不大。同時，慶泰信托自身資本不夠雄厚，炒股的資金幾乎都是高息融資，如何償還這巨額資金，存在著巨大困難。“好戲”還在后頭。

　　慶泰信托陷在桂林旅游上不能自拔。股價炒高后缺乏投資價值，沒人承接，更重要的是莊股的操作思路已經(jīng)不合時宜，中小散戶不斷拋售股票，要讓股價維持高位，就只能不斷買進，越買越多，這都需要錢，需要不斷融資。這兩年市場環(huán)境惡劣，在極度低迷市道下，可以想象融資的難度。一方面是不容易，另一方是融資成本高。可以想象，控盤一只股票的日子有多艱難。(陳道)

　　桂林旅游山水甲天下，但桂林旅游(000978)并不擁有桂林的核心旅游資源，主要業(yè)務(wù)收入來自觀光游船以及旅游汽車，上市后通過合資和收購，擁有了漓江下游的一些景點，每年有比較可觀的門票收入，對公司的業(yè)績起到一定支持。陳道撰文