本報記者胡朝輝

　　2003年的股市現實在意料之中又出乎意料之外，令年初種種殷殷寄望化為泡影：指數屢觸歷史低點，國有股減持方案無限期延后，莊股跳水不絕、上市公司績增價跌。在一片蕭瑟秋風中，投資基金的快速發展及其倡導的“價值投資”理念漸被追捧，讓人們依稀感受到一絲晨曦。

　　2003年，中國股市令人沮喪地延續了去年的低迷，各方矚望的國有股減持等問題又成懸疑，倒是基金呈現出的狂飆突進式發展帶給市場意外驚喜，令股市也呈現出一些新的“表情”，這些新“表情”將在很大程度上影響到明年的走勢。

　　哀愁：股市持續低迷，九成投資者遭套牢

　　據統計，自2001年6月份以來，上證指數已下跌了40%，上證A股加權平均股價已跌到6.98元，成為自1991年以來的歷史低點。今年7月份，滬深兩市股民開戶人數首次出現凈下降，全體股民中約有九成以上被套。

　　另據業內人士分析，經過連續下跌，雖然滬指盤桓在1400點左右，但是扣除大盤股和新股的因素，目前股指實際上早已“推倒重來”。

　　質疑：管理層低調，“政策市”煙消云散

　　今年是政府換屆年，證監會新的領導集體上任以來，始終保持低調姿態，對國有股減持等敏感問題絕口不談，面對持續低迷股市，也絕少表態，與往屆證監會頻出政策調控股市形成鮮明對比。

　　專家認為，以往我國股市雖然有政策市的痼疾，但是在股市持續低迷的背景下，管理層一味“無為而治”，同樣也不可取。

　　失落：市場空前低迷，眾議股市“邊緣化”

　　有資料顯示，我國資本市場的籌資額呈逐年下降趨勢：2001年企業通過股票渠道籌資占總籌資額的7.5%，而同期銀行貸款約占76.9%；到今年上半年，股票籌資比例已下降到1.6%，而銀行貸款比例則上升至89.5%。

　　證券市場是市場經濟的重要組成部分，未來20年我國宏觀經濟若要維持年均7%到8%的穩定增長，最終實現全面小康社會，需要一個日益成熟壯大的證券市場。股市融資功能日益萎縮，將會影響企業的正常融資，進而拖累整個國民經濟的健康發展。

　　一些專家們因此大聲疾呼：股市正被“邊緣化”！專家認為，政府政策關注的中心不在資本市場，資本市場在經濟生活中的地位下降，直接影響到股市的市場化改革和投資者的投資信心。

　　詫異：績增價跌，業績與股價空前背離

　　與節節下挫的股價相比，上市公司業績在2002年擠掉水分后，今年已呈現出整體增長的態勢。今年三季報再次顯示，上市公司平均實現凈利潤7864.09萬元，同比增長37.3%，每股收益同比增長27.08%，凈資產收益率也同比提高了7.83%。

　　目前市場平均市盈率已低于30倍，即使與成熟市場的平均市盈率相比也不算高；市凈率同樣大幅下降，眼下兩倍以下市凈率的股票已近500只，不少上市公司的股價已逼近凈資產。而專家據預測，明年上市公司整體業績還會再上臺階。

　　絕望：莊股再跳水，“大逃亡”屢演不衰

　　莊股跳水常常會對市場信心構成致命打擊。盡管滬深股市經過近兩年的調整，市值已是大幅縮水，但是今年以來，莊股大跳水的場面仍舊屢見不鮮。不論是年初世紀中天(000540)的“大跳水”，還是近期啤酒花(600090)的連續跌停，都意味著部分個股的風險釋放仍未結束。

　　業內人士指出，一輪大牛市的結束不僅會帶來個股股價結構上的調整，也常常意味著某種操作理念的結束。

　　欣喜：基金大發展，投資理念漸趨理性

　　最新權威統計顯示，基金的資產總規模已經超過了1500億元，達到1633.24億元。其中開放式基金資產總規模為869.23億元；封閉式基金資產總規模為764億元。而證券公司的自營資金僅為200億至300億元。

　　專家指出，證券投資基金數量的增多、品種的多樣化，不僅大大豐富了市場產品，更進一步取代證券公司成為市場主導力量，對市場的穩定發展起到不可磨滅的作用，同時也極大地影響著市場的投資理念。與此同時，基金的快速發展還大大帶動了指數編制機構、基金代銷機構、軟件開發公司等諸多相關行業的大發展和良性競爭，促成基金產業鏈的初步形成。