將采取安撫流通股股東舉措

　　新快報記者強燕

　　日前央行放開了商業銀行發行次級債的限制，因次級債可計入附屬資本以提高資本充足率，招商銀行已表示將要變更其轉債方案。不過，民生銀行則表示，到H股市場籌資可起到 有益的補充作用，利于銀行的穩健擴張，以及維護股東的長遠利益，因此，不會改變其海外融資的計劃，并承諾盡量維護流通股股東的利益。

　　分析人士也認為，發行H股與發行次級債并不矛盾，由于次級債是附屬資本，最多占資本的40%，而明年起國內將對上市銀行資本充足率實行按季考核，上市銀行的資本充足率必須在所有時點上滿足8%的最低要求，其中核心資本充足率必須達到4%。

　　H股發行價未必低于A股價

　　民生銀行擬發行H股的消息披露后，當日其股價就低開低走，最大跌幅近3%。分析人士認為，這其實是習慣思維導致的市場心態的體現，去年下半年中興通訊擬發H股時就曾出現連續下跌的走勢。不過，現在H股市場與那時差別很大。民生銀行作為一家新興的商業銀行，沒有歷史包袱，壞賬始終控制在較低水平，這些都將成為受海外投資者青睞的因素，其H股發行價未必低于A股股價。

　　據分析，目前的香港股市，特別是中國的H股已成為近一年來全球表現最為出色的股票之一。從今年4月以來，隨著H股股價的持續上揚和A股的走低，H股對A股的折扣已顯著縮小，青島啤酒等公司的H股股價更是一度超過A股股價。而隨著中國資本市場的開放、未來國有股和法人股的全流通，A股與H股的融合已是大勢所趨。

　　另外，金融業作為中國改革開放以來增長最快的行業，已成為外資爭相進入的產業。今年5月就曾傳出恒生銀行擬入股8%的消息，不久前，國際金融公司(IFC)還以6.1元左右的價格從東方集團購入民生銀行1.6%的法人股股權。民生銀行如果作為第一家海外上市的中國本土銀行，對于海外投資者具有“稀缺價值”，這一“首發優勢”將成為民生銀行此次海外融資之舉的成功保障。

　　對流通股股東有“補償”

　　不過，短期而言，發行H股仍可能會對A股股價帶來一些壓力，畢竟股本擴張會攤薄每股收益。對此，民生銀行總行的有關人士向記者表示，從決定海外上市伊始，民生銀行就曾探討過幾個“補償”方案，包括向A股股東發送紅股、特別紅利、認股權證及回購期權等方式。但基于目前的監管框架和國內對A股股東的“補償”方案而言沒有先例，因此對A股“補償”方案的實行都有著不少障礙。但民生銀行此次發行H股所選擇的時機很好，有利于提高H股的定價，這對A股股東是很有利的。

　　據悉，民生銀行日前在董事會公告中已經明確了2003年的分配政策，政策規定，H股股東不參與2003年的紅利分配，不管登記日之前或者登記日之后。“登記日之后肯定不參與，登記日之前也不參與，這是一個特殊的規定。按照上交所的規定，只要在登記日之前發行的股票，都參與紅利分配。這個決定對于發行H股的股價會有一點負面影響，但是對A股股東來說，卻是一個利好消息。”分析人士這樣評價說。

　　另有知情人士透露，民生銀行2003年利潤可能采取多送紅股、少分紅利的分配方案，對熱衷分紅股和公積金轉贈的國內流通股股東來說，這應該也是一個好消息。