□本報記者姜虹

　　11月21日ST輕騎公布的資產重組方案，并沒有像三聯集團當初宣布重組ST輕騎的時候引起市場的關注。三聯集團有關人士告訴記者，雖然重組方案已經出臺，但并未進入實質性操作階段。ST輕騎的證券業務代表宋義才表示，由于重組屬于重大資產置換重組，所以必須要呈交若干補充材料，并履行一些比較繁瑣的司法程序，目前公司的材料正在由證監會審批 階段。房地產是最大誘餌

　　在9月27日，三聯集團宣布重組ST輕騎的時候，有人就分析說，支撐三聯集團重組ST輕騎的最大動力，來自于三聯在房地產的開發業務。因為政府以往重組ST輕騎的主要手段是以土地置換上市公司巨額債務，而土地正是三聯進行房地產開發的重要資本。當時，張繼升并未對三聯是否會將其房產項目置入ST輕騎的問題做出回答。此時，便得到了證實。

　　11月18日，濟南市國資局與三聯集團簽署了關于ST輕騎國家股股權轉讓的協議。濟南市國資局、輕騎集團、ST輕騎、三聯集團四方于同一天簽署了資產購買協議。根據資產購買協議，三聯集團將其所持三聯城建90.20%的股權以16.3億元的價格轉讓給濟南市國資局，濟南市國資局再將這筆股權劃撥給輕騎集團，然后，輕騎集團按所確定的16.3億元價格將這筆股權轉讓給ST輕騎，用以抵償所欠ST輕騎的債務，股東權益由負轉正。濟南市國資局將所持ST輕騎39748.8萬股國家股(占總股本的40.902%)以零價格轉讓給三聯集團。ST輕騎也將由此介入房地產業務。和解與贏利缺一不可

　　據了解，根據《資產購買協議》的生效條件,如果不能在12月29日的第一次債權人大會上達成和解，或者濟南輕騎的股東大會沒有通過《資產購買協議》，本次重大資產購買行為將無法實施。即三聯城建的股權不能在2003年內進入濟南輕騎，濟南輕騎2003年12月31日的財務狀況將難以改善，其持續經營能力仍將存在重大不確定性。濟南輕騎仍存在可能被終止上市的風險。

　　對此，ST輕騎的董秘呂來升表示，ST輕騎當然很希望能夠順利通過。業內人士認為，由于重組的背景比較特殊，通過的可能性是很大的。

　　對于主營業務從摩托車產業擴大到房地產業而帶來的管理和經營上的風險，宋義才稱，三聯城建的加入，也同時帶來原來公司的業務和人員，公司的運作應該不會有太大變化。

　　上海立信長江會計師事務在報告中指出，三聯城建預計2004年實現凈利潤1473萬元,使公司的盈利水平得到提升。但該預計盈利的完成是建立在三聯城建能夠對其擁有的土地進行全面開發的前提假設條件下的，目前公司土地儲備有28億元，該假設條件具有較大的不確定性，從而該預計盈利同樣具有較大的不確定性。

　　由于債務和解的結果具有不確定性，而三聯城建的盈利能力和盈利水平對濟南輕騎的盈利狀況具有重大影響，所以濟南輕騎的盈利情況亦具有很大的不確定性。

　　據記者了解，由于三聯集團目前下屬有兩家房地產公司──三聯城建和鳳凰城，一旦濟南國資局與三聯集團簽署的股權轉讓協議實施，三聯集團將成為濟南輕騎的第一大股東，濟南輕騎與控股股東之間將產生同業競爭。據了解，濟南輕騎將通過資產購買等形式將鳳凰城的相關房地產業務納入濟南輕騎。屆時，三聯集團的房地產經營業務將全部進入本公司，從而解決同業競爭問題。“及時雨”三聯？

　　由于債權人濟南市光華包裝廠請求法院公司破產還債，ST輕騎于9月26日收到了濟南市中級人民法院的破產還債通知書，就在ST輕騎收到濟南中院送達破產還債通知書的第二天，9月27日，三聯集團宣布正式介入ST輕騎重組。

　　在三聯集團重組ST輕騎情況通報會上，三聯集團董事長張繼升他特別強調只是此次重組完全是市場化操作，ST輕騎愿意賣，三聯集團愿意買，三聯對重組ST輕騎充滿信心，一個主要原因是輕騎主業完整，在國內摩托車行業仍然是一個十分優秀的品牌，并且發展前景良好。

　　濟南輕騎2003年半年度報告顯示,公司總資產11.85億元，負債26.27億元，應收輕騎集團關聯欠款人民幣20.38億元。這才是ST輕騎瀕近破產的原因。

　　呂來升表示，ST輕騎的情況比較特殊。輕騎集團與ST輕騎屬于關聯欠款，是過去很長時間遺留下來的問題。現在采取資產抵債的方式進行重組也是沒有辦法的辦法。從某種意義上講，重組完全成功之后，輕騎集團和ST輕騎就沒有關系了。

　　有資深證券分析人士表示，ST輕騎的重組要從兩方面看，一方面，重組成功可以保護該公司的中小投資者的利益；但另一方面，這種重組也助長了大股東拖欠上市公司關聯欠款的風氣，對市場造成的相應的負面影響是潛在的。

　　濟南市有五家上市公司被“ST”，而此次濟南市政府在幫助三聯集團“操刀”ST輕騎中起的作用是有目共睹的。這位人士認為，政府應該做的不應僅僅是在上市公司出現問題的時候想方設法不讓它破產，尋找重組的方法，而是應該在上市公司正常運營的時候幫助其提升自己的主營業務經營狀況，進而提升其大股東的經營狀況，盡量避免關聯欠款的發生。濟南要想徹底擺脫“ST”的局面，各上市公司和政府還需更大的努力，尋找更多的辦法，這也是業界更加關注的。