昨日上證指數(shù)在早盤對年線發(fā)起沖擊，但缺乏成交量配合，盤中下跌股票與上漲股票數(shù)量比超過5：1，空方力量明顯占據(jù)上風(fēng)，同時跳水個股數(shù)量顯著增多，顯然多空力量對比有所改變--

　　北京首放

　　從技術(shù)上看，滬指已跌破短期5日均線，顯示后期市場可能進(jìn)入一輪調(diào)整周期，那么，后市大盤將如何運行呢？

　　三重誘因致調(diào)整

　　一、本次反彈的導(dǎo)火索科技股板塊進(jìn)入調(diào)整是最直接的原因。該板塊在本輪反彈行情中起到了領(lǐng)頭羊的作用，上海梅林、中視傳媒等個股短線的賺錢效應(yīng)極大地刺激了部分場外資金，從而導(dǎo)致近期兩市成交量比4月份下跌以來有一定程度的放大，但是科技股上漲的本質(zhì)是技術(shù)上的超跌反彈，并不是整個板塊進(jìn)入新一輪上漲周期，所以科技股板塊的這種特點在一定程度上制約了該板塊上漲行情的發(fā)展空間以及持續(xù)能力。

　　因此，當(dāng)科技股板塊進(jìn)入調(diào)整后，市場做多熱情就將減少。我們從盤面中可以看到，上周科技股明顯出現(xiàn)了分化走勢，并且整體聯(lián)動性不強，同時在科技股走弱之后，市場并沒有出現(xiàn)能夠帶動市場的主導(dǎo)力量，如醫(yī)藥股、本地股、紡織股等等，并且這些板塊的持續(xù)能力更為短暫，這種板塊快速輪動的現(xiàn)象在一定程度上制約了整個反彈行情的發(fā)展。

　　二、部分老莊股繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，打擊市場人氣。桂林旅游(000978)和浙江東方(600120)分別以三個和兩個連續(xù)跌停板成為最近的跳水明星。受它們影響，加入跳水行列的莊股數(shù)量在不斷增加，如太極集團(600129)、海螺型材(000619)、民豐農(nóng)化(000950)等個股。它們共同的特點是主力資金高度控盤，出貨態(tài)度異常堅決。

　　莊股的這種走勢發(fā)生在大盤沖擊年線的緊要關(guān)頭無疑極大地打擊了市場的人氣，這表明部分資金已經(jīng)在目前點位開始看淡后市，進(jìn)而采取了以殺跌的方式進(jìn)行出貨的手法。其實，這些莊股跳水最根本的原因還是基本面不足以支撐目前過高的股價，而在年報即將公布之際，除了跳水似乎沒有更好的選擇，因此，莊股的這種走勢可以看作是對年報風(fēng)險的提前釋放。對于這類個股，投資者應(yīng)該進(jìn)行堅決的回避。

　　三、部分藍(lán)籌股高位出現(xiàn)震蕩，調(diào)整壓力加大。周一股指下行的動力更多的還是來自部分藍(lán)籌股的深幅調(diào)整，如上海汽車(600104)、寶鋼股份(600019)、韶鋼松山(000717)等跌幅都超過2%，這些股票的下跌直接帶動了兩市藍(lán)籌股的走弱，同時由于這些股票股本規(guī)模較大，占指數(shù)權(quán)重很大，成為周一大盤走弱的主要動力來源。藍(lán)籌股出現(xiàn)調(diào)整主要有三點原因：1、大盤的反彈至年線附近，成交量不能繼續(xù)放大，技術(shù)壓力使部分資金選擇了兌現(xiàn)出局。2、年底資金面壓力開始體現(xiàn)。3、藍(lán)籌股本身經(jīng)過長期上漲后的調(diào)整壓力逐漸加大。對此，投資者短線要注意回避調(diào)整的風(fēng)險，但由于藍(lán)籌股市場核心的地位不會輕易動搖，并且在年報公布之后，其動態(tài)市盈率水平將進(jìn)一步下降，投資價值會更加突出。因此，后市藍(lán)籌股調(diào)整的幅度不會很深，投資者可以趁回調(diào)之際進(jìn)行有選擇的戰(zhàn)略性建倉。

　　再者，從周一盤面上可以看到，ST板塊出現(xiàn)了整體的強勢，這種現(xiàn)象也說明目前市場已經(jīng)進(jìn)入了一定階段的調(diào)整行情中。

　　構(gòu)筑中級新平臺

　　從均線上看，自1307點反彈以來，滬指接連攻破各條均線，最高沖擊到年線1459點。就近期而言多頭略占上風(fēng)，同時年線走平具有重大意義，它說明市場最黯淡的時期已經(jīng)過去，雖然期望市場從此走牛尚不現(xiàn)實，但至少可以肯定市場已經(jīng)進(jìn)入了修復(fù)期。

　　自2001年6月下跌至今，滬指出現(xiàn)了三次向上觸摸年線的位置，前兩次分別在2002年的6月和2003年的4月，但是這兩次向上的反彈并沒有成功，最后都又再次下跌，表明年線具有非常大的壓力。我們認(rèn)為，2001年以來，由于指數(shù)在年線下方運行時間較長，目前的行情還處于由于下跌幅度過大而產(chǎn)生向上牽引作用下的反彈，弱市不可能在短期內(nèi)根本性轉(zhuǎn)變，因此多空雙方近期圍繞年線以及半年線進(jìn)行爭奪將是不可避免的。

　　對比前兩次從1339點和1311點啟動的反彈，大盤都是在A浪快速反彈之后，進(jìn)入B浪橫向強勢整理，股指目前連續(xù)兩日的調(diào)整應(yīng)該是進(jìn)入B浪整理的信號。這種橫向整理的波動范圍有兩種可能：1、依托年線和半年線，在1430點—1460點之間波動；2、如果調(diào)整稍微深一點，10月份至11月初整理平臺高點1412點應(yīng)該構(gòu)成較強勁支持，一般波動區(qū)間會在1420點—1460點。

　　這種橫向震蕩對于行情健康發(fā)展是十分必要的，比起急功近利式單邊上揚的好處有三點：其一，有利于上方套牢盤和下方獲利盤相互換手，經(jīng)過適當(dāng)、必要休整，減輕上行壓力，給多方重新聚集、新熱點的重新醞釀留下時間。其二，調(diào)低超買指標(biāo)，由于股指連續(xù)上揚，KDJ指標(biāo)中的K、D、J線都已進(jìn)入80以上超買區(qū)，其中J線觸及100后已連續(xù)鈍化多日。其三，拓寬、調(diào)整上升通道，目前股指已經(jīng)沿著布林線上軌運行，如果加速需要兩市成交量放大并保持在200億元之上。根據(jù)目前年底情況分析，持續(xù)放量顯然難度不小，適度強勢震蕩除了使上升基礎(chǔ)更加牢靠外，上升通道也豁然開朗。