水皮雜談

　　很多人都知道中國股市是個政策市，政策和策略是股市的生命，其實在中國這樣的國家，又有什么離得開政策的調控和影響呢？政治生活是這樣，經濟生活當然也是這樣的。

　　“政策是什么，政策實際是一種權宜之計。”(《搏傻》P84頁)政策和法律最大的不同 就在于它的靈活性，可以因地制宜，因時制宜，因人制宜，從本質上講，政策是功利的，也是近視，追求的是立竿見影，是治標的而不是治本的。

　　政策能不能以積極和消極來區分呢？

　　從政策制定者的初衷來看，任何政策的出發點都是積極的，但是政策的制定過程，政策的具體內容，政策的執行過程包括政策的執行者都會影響到政策的后果，這個后果有可能是正向的水到渠成的，也有可能是反向的適得其反的，從這個角度看，政策就有積極和消極之分，而且不以制定者的意志為轉移。

　　能夠由政策制定者的意志決定的是政策的取向。什么取向呢？那就是積極干預還是消極旁觀，換成股市語言，那就是究竟要不要干預行情和指數的走向，要不要抱著市場能夠自己解決的問題交由市場自己解決這樣的態度監管市場。

　　那么什么是積極的股市政策呢？

　　是不是能讓股市上漲的政策就是積極的股市政策呢，抑或干預或者介入市場的操作從而影響走勢，或托盤或砸市就是積極的股市政策，沒有人能夠說得清楚。組織專家學者討論的媒體說不清楚，專家學者也說不清楚。他們能夠說清楚的觀點只有一點，那就是采取積極的股市政策，首先要拋棄消極的股市政策，說白了就是現在的政策，放任自流的政策，用專家們的話講就是以高度計劃經濟思維模式管理了10多年的資本市場不能任由市場的力量去解決自己根本不可能左右的事情，包括歷史遺留問題。

　　但是歷史遺留問題并不是說解決就能解決的，表現在國有股減持方案上的巨大分歧就大到超過要不要解決這個問題的認識，于是有人提出可以用分散決策的辦法替代集中決策，也就是說證監會只制定一個原則，具體的國有股減持由上市公司和流通股股東“一對一”談判解決。不管這樣的方案在實際中具不具備操作的可行性，單就方案制定的觀念而言就是一種回避決策風險的做法，本身就是一種消極行政的態度，管理層不承擔決策風險，還能承擔什么風險？什么風險都不承擔的管理層有存在的意義嗎？

　　心理學的研究表明，從眾心理是最普遍的大眾心理，投資者作為個體而言或許尚有理性可言，但作為一個整體而言往往是非理性的。表現在市場操作上就是追漲殺跌，制造泡沫的同時又常常非理性恐慌，作為管理層和決策層就有協調和平抑市場行為的責任，所以我們經常會在道指大跌的當天就會聽到美國總統的穩定人心的講話，臺灣股市出現大跌時政府的國安基金就會進場護盤，就是香港在遭到索羅斯惡意沖擊之時，港府也改變游戲規則，啟用財政資金收購藍籌股組建盈富基金，這些都是負責任的積極干預政策的結果。

　　因此，在水皮看來，積極的股市政策首先應該是貼近市場的政策。中國是個政策市、市場的走向和政策息息相關，你不能說，政策由我制定，后果我不過問。大漲的時候我不過問，暴跌的時候我也不過問，長此以往又如何能和投資者同呼吸共命運，不能和市場脈搏聯動又如何能把保護投資者利益落到實處？

　　其次，積極的股市政策還應該是透明的政策。證券市場一直要求講“三公”原則，“公平、公開、公正”，沒有公開就沒有公平可言，更沒公正可說。證監會要求上市公司信息披露要及時透明、本身也應該做到決策信息的公開化和透明化，其應該設立新聞發言人制度，及時就政策和市場傳言作出正面反應，消除資訊上的黑洞和灰洞，給大家一個透明的投資環境，不能把證監會神秘化。

　　再者，積極的股市政策還應該是責職分明的負責任的政策，最近有關國有股減持試點的說法在業內鬧得沸沸揚揚，不斷有不同的試點公司版本出現，這既是越俎代皰的做法又是不負責任的做法，但是卻沒有人為此負責。證監會正在改革新股的發行辦法，在IPO中推行“舉薦制”，在發審委推行問責制，這些都是可喜的進步，因為他們強調的都是責任。

　　積極的股市政策還應該是具有統籌和協調制度作為保證的政策，也就是說證監會具有主導權的政策。毋庸諱言，能夠影響中國股市的部門有很多，中國人民銀行、銀監會、保監會、財政部、國資委、稅務總局乃至發改委，政出多門會讓證監部門的全部努力都付之東流，市場震蕩加劇，證監會在有關證券市場發展方向上的語話權要有制度作保證，這就要求決策層作好安排。

　　積極的股市政策更應該是能夠調控供求關系的政策，這種調控表現在兩個方面，一是對上市公司的選擇要體現出宏觀經濟的晴雨表作用，二是對資金和股票的雙向擴容的速度把握上。我們大家都知道積極的財政政策就是擴張政策，擴張什么呢？在需求不足的情況下人為制造需求，從而改變供過于求的局面，改變通貨緊縮的局面，等待自然經濟規律的循環。同樣的道理，股市的漲跌本質上是由供求關系決定的，積極的股市政策就應該是擴張需求的政策，一方面可以通過擴大合規入市資金的渠道放水養魚，一方面可以通過減少新股供應來保持存量資金的活躍。

　　說一千，道一萬，積極的股市政策就是讓股市活躍的政策，否則就是消極的政策。