本報記者 邸繼勇

　　昨日，作為迄今社�；�金最大的一筆單項投資，中國石化創出了年內新高4.16元，如果算上分紅，被整整套了兩年半的社�；�金終于在賬面上實現“解套”。賬面盈利約1500萬元中國石化股票的操作，是全國社保基金理事會第一項股票投資，也是投入資金最大的一筆。2001年7月中石化在上海交易所上市時，理事會以戰略投資者身份投資12.66億元，獲得3億 股中石化A股的股權，當時發行價每股4.22元。

　　盡管中石化上市之初旋即跌破發行價，社�；�金被套牢近兩年半，但在最近兩個月內，中石化股價最大漲幅超過了20%，昨日再創年內新高。如果計算中石化在上市的兩年中，合計實施了每10股派1.9元的分紅，則社�；�金賬戶上的成本價降低為4.03元／股，那么到昨日收盤時，去除手續費的因素，社保基金賬面上已經出現1500萬元左右的盈利。

　　這對于社�；�金的運作來說意義重大。長城基金的韓浩認為：“社�；�金進入股市實際上是起著探路者的作用，它在中石化上運作持續成功的話，未來可能還會有更多的社會保障資金走到這條路上來。”

　　“操盤手”反應低調

　　完成這次解套任務的“操盤手”是博時和華夏基金公司。

　　對社�；�金在中石化股票上解套一事，博時和華夏兩家基金公司顯得比較低調，博時基金管理公司有關人士稱，無法披露社�；�金目前在中石化上的倉位情況，對有關中石化的一切事情，公司負有保密任務。而華夏基金管理公司也稱，仍在按正常程序做中石化的操盤工作。實際上，按照相關協議，社�；�金委托管理資產同其他公募基金業務不一樣，是單一賬戶管理，只需按協議定期向單一委托人———社保基金匯報即可。

　　“在資產管理上，社保基金邁出了新的一步�！睂τ谥惺�化近期的市場表現，深圳某券商資金部經理認為，專業機構在中石化上的成功運作，預示著社�；�金資產管理新思路的完善；同時中石化股價突破社�；�金持倉成本，對中石化的未來股價以及二級市場的影響也將是多方面的。目前看來，有一點可以肯定，基金公司在中石化上的成功運作，可以提高其知名度，為未來資產規模擴張打下基礎。

　　持倉結構成懸念

　　然而，到目前為止，社保基金是否仍然持有3億股中石化股票，是否有部分已經套現，市場始終存有疑慮。

　　從目前的情況看，6家基金管理公司獲得了社�；�金的管理資格，社�；�金理事會也為此設定了15個組合(相當于15個小基金)。從已披露的信息看，其中的107和108組合是持有中石化的專用組合，這兩個組合內，很可能并沒有現金，而只有中石化的股票。原先，市場一直認為，華夏與博時接管社保旗下的中石化股票后，只能是一路持有以求解套。但從此前108組合參與申購長江電力的情況看，小規模換股的可能性更大。

　　如果真是這樣，此次中石化突破發行價，就很可能不單單是社保基金組合的功勞。從基金第三季度的投資組合看，相當一部分基金對石化類股票進行了增持，其中，中石化更是基金重倉增持的品種之一，增持股數近1800萬股。這樣看來，年內大盤藍籌股走強、近期石化板塊的良好表現以及基金群體的協同作戰，都有利于社�；�金組合在中石化上的具體操作。

　　目標不僅僅是“解套”

　　目前看來，中石化突破發行價后，社�；�金對這只個股是以長期投資的態度還是追求“解套”最值得投資者關注。如果社�；�金長線看好中國石化，不排除繼續持有甚至增倉的可能，這會吸引場內資金追捧；如果基金公司僅僅追求為社保基金“解套”，短期中石化股價則存在調整的壓力。

　　那么，社保基金又將如何操作解套后的中石化呢？市場人士認為有以下這些可能。

　　其一、集中一點打規模戰役，推動中石化繼續向上。單以社�；�金的入市情況來看，這種可能性是完全存在的，因為到目前為止，社�；�金持有的投資品種整體表現不很樂觀，一旦找到中石化這個突破口，其行情可能不會簡單在發行價附近停止。

　　其二、先行將部分中石化出貨，再在低位積極補倉后攤低市場成本。如果真是這樣，中石化可能會有一定的震蕩，但不會有很深的調整空間，因為從目前的市況看，社�；�金也很難找到理想的參與價位，后市依靠補倉攤低的成本比較有限。

　　其三、波段運作，通過波段運作的盈利來不斷降低持倉成本，最終完成實際的解套操作。這種方式需要龐大的資金支持來消化上檔沉重的套牢籌碼壓力。

　　業內估計，社保基金后市運作更大的可能是，將多種方式結合，在中石化上賺取一定的利潤。也就是說，把上述的幾種方法綜合運用，一方面通過波段運作來降低平均持倉成本，另一方面經過充分的整理蓄勢后向上攻擊，最終突破歷史新高4.70元附近，這樣社�；�金才能達到保值增值的目的。