谷夫子

　　自11月13日以來，在網絡科技股為首的超跌低價股的大幅反彈帶動下，滬深股市走出了一波反彈行情。但隨著11月25日反彈龍頭股上海梅林的見頂回落，超跌低價股的反彈也逐漸有退潮之勢。這幾天，上證指數又回落到1400點以下運行，且成交量明顯萎縮，至上周五滬市成交量又跌至100億元以下。應該說這樣的市場走勢是意料之中的，在沒有股市的中流砥 柱——藍籌成長股整體大幅上攻的配合下，大盤光靠超跌股的反彈是不太可能持續上揚的。

　　引人注目的是，這兩周來，以長江電力、寶鋼股份為龍頭的藍籌成長股也是越走越強。自11月18日上市以來，長江電力的上漲幅度已經超過10%。那么，藍籌成長股會不會在年底發動一輪新的行情呢？它們后市會怎樣發展呢？

　　首先，要搞清藍籌成長股的概念，它們并不是一般所講的大盤國企股和大盤藍籌股。

　　大盤國企股是指股本規模大的國有上市公司，但它們并非都是績優股，如大部分航空股、化纖股等。大盤藍籌股一般是指業績穩定的績優股，但可能不是成長性股，如大部分機場股、港口股等。而藍籌成長股是一個新的概念，它是指那些藍籌股中極具成長性的公司，它們的共同特點是具有核心競爭力(現在市場所言的“核心資產”)，盈利能力強，業績優秀，在2—3年或更長的時間里業績仍有持續增長能力。它們目前市盈率普遍很低，一般只有10～20倍。這樣的公司現在主要分布在以鋼鐵股為主的原材料股，有規模效應的汽車股，能源股，金融股以及某些科技股之中。

　　這樣的分布情況與西方成熟市場十分不同。在西方成熟市場，鋼鐵股，汽車股是周期性股票，能源股是公用事業股，它們一般歸在藍籌股行列，不能算是成長股，但我國的情況卻較特殊。由于我國現在正處于工業化階段，鋼鐵、汽車、能源這些在西方發達國家已經沒有多少增長空間的行業在我國正處于高速增長階段，且增長空間極其巨大。所以，它們就由通常意義上的藍籌股成為了藍籌成長股。

　　其次，自10月以來，藍籌成長股的龍頭品種已經悄悄地展開了今年的第二波行情。

　　經筆者統計，雖然自11月13日至11月28日以網絡科技股為首的超跌低價股進行了大反彈，但從10月10日至11月28日這一階段總的來看，滬深股市漲幅前100名的股票中有80%仍是藍籌成長股。它們股價上漲雖然不象網絡科技股那樣引人注目，但其龍頭品種的實際漲幅卻同樣驚人。自10月份以來，寶鋼股份、山西焦化、西寧特鋼、凌鋼股份、韶鋼松山、海螺水泥、山東鋁業等近20只藍籌成長股漲幅均在20%以上，武鋼股份更是以43%的漲幅拔得A股漲幅頭籌。

　　藍籌成長股的上漲是新增資金建倉的結果，它由三部分組成：一部分是場內的換倉資金，部分投資者用拋掉其他股票而得的資金轉而買入藍籌成長股，這部分應該是存量資金；另一部分是新發行的開放式基金，還有一部分是新進場的資金，后兩者都是增量資金。增量資金進場建倉的跡象十分明顯，其主要表現就是股市成交量的持續放大。

　　由于年底是市場資金最匱乏的時候，按理說市場成交應該是越來越清淡。但出人飭系氖牽��?0月以來滬深股市成交量卻持續放大，日均成交額較7月至10月時增加了30%。而從資金流向看，80%以上的增量資金流向了藍籌成長股。

　　最后，藍籌成長股將以三步曲的方式引領大盤走向牛市。

　　雖然藍籌成長股今年經過反復上漲，漲幅已經不小，但客觀地說，從它們業績良好的成長性和偏低的市盈率分析，它們的股價還應有極大的上升空間。滬深股市中的藍籌成長股不過100—200只。它們數量雖少，但卻是股市的“核心資產”，它們的市場定位情況對整個市場的走向起著決定性的影響。

　　由于它們現在的市盈率只有10—20倍，是滬深股市市盈率最低的群體。如果它們的市盈率定位沒有大幅提高，比如提高到20—30倍或以上，那么其他股票股價不僅沒有向上的空間，而且下跌空間巨大。所以未來的牛市能否到來，全賴這些藍籌成長股的大幅上漲，依靠它們的上漲打開整個股市的上升空間。

　　在它們整體沒有大幅上漲的情況下，其他股票就不可能真正走出大牛行情。這也就是以上海梅林為首的網絡科技股的大反彈缺乏市場廣泛響應，而快速回調的內在原因。

　　而藍籌成長股在未來行情中提高市盈率定位是必然的。按西方成熟股市市盈率的定位規則，是高增長對應著高市盈率，甚至將增長率與市盈率劃等號。按照這樣的規則反觀滬深股市里的藍籌成長股，則可看出它們現在的市盈率實在太低了。它們的股價將有巨大的上升空間。現在，新增資金趕在年底對藍籌成長股大舉建倉，其意圖是很明確的，那就是看好藍籌成長股今年的年報，看好明年上半年的股市行情。

　　可以預見，今后股市上升會以“三步曲”的方式運行：一步曲是藍籌成長股中的一些龍頭品種從現在起繼續領跑；二步曲是在龍頭們的帶動下，藍籌成長股整體上揚；三步曲是藍籌成長股的整體上揚進而帶動其他板塊和個股的上漲。

　　從市場走勢看，滬深股市在目前點位做底的跡象十分明顯。一旦底部完成，在明年元旦過后在資金逐步充裕的情況下，滬深股市必定會逐漸抬高底部。在春節前后，一輪以價值發現和價值挖掘為主線的大牛市將正式展開。