本報記者潘峰 閻岳

　　“我等到花兒也謝了”，焦急等待貨幣市場基金獲批的基金管理公司都在念叨著這句耳熟能詳?shù)母柙~。計劃趕不上形勢。短短半個月，很多人以為行將問世的貨幣市場基金又經(jīng)歷了一場風波。業(yè)內(nèi)人士認為，貨幣市場基金遲遲未能與世人見面，一方面體現(xiàn)了管理層的審慎態(tài)度，另一方面則凸顯國內(nèi)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營對創(chuàng)新產(chǎn)品的制約。尤其是后者，更有可能 是此次貨幣市場基金遲遲不露面的最主要原因。在目前這種格局下，要想盡快推出貨幣市場基金，基金公司不做點“讓步”看來是不行了。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，從基金創(chuàng)新的角度看，發(fā)展貨幣市場基金已經(jīng)具有一定的必要性甚至緊迫性，但從我國的實際狀況來看，發(fā)展貨幣市場基金的條件并不是很具備。一位金融業(yè)人士發(fā)表了自己的看法。他認為，我國的貨幣市場工具仍然單一，主要集中在同業(yè)拆借市場和回購市場兩個子市場，而國債市場也不完善，商業(yè)票據(jù)市場不夠活躍。這些有限的貨幣市場工具必然會限制貨幣市場基金的投資方向，使貨幣市場基金無法通過投資組合的多樣化來分散風險，從而降低了它的靈活性。在這種條件下，推出貨幣市場基金尚不成熟。

　　但更多的分析人士指出，有關方面很有可能是考慮到貨幣市場基金對于銀行儲蓄的分流作用，所以暫時延后了核準的時間。

　　一家基金管理公司負責人說，有“活期儲蓄的流動性、定期儲蓄的收益率”的貨幣市場基金的優(yōu)勢顯而易見。商業(yè)銀行的感覺也許僅用“左右為難”不足以描述其苦衷。如果銀行不幫助發(fā)行貨幣市場基金，自己的存款很可能就會搬家到別的代發(fā)貨幣基金的銀行，但發(fā)行貨幣市場基金，自己的儲蓄額又會降低。

　　上述分析可謂入木三分。事實上，1971年，美國剛一出現(xiàn)貨幣市場基金即產(chǎn)生了“銀行存款搬家”的效應，甚至改變了很多人的儲蓄習慣。在國外，貨幣市場基金某種程度上已成為儲蓄的替代品。

　　而且，發(fā)了貨幣市場基金，銀行面臨的就不光是儲蓄額降低的問題了。因為以前客戶的活期儲蓄只算活期利息，一旦活期儲蓄轉(zhuǎn)變成了貨幣市場基金，銀行不僅少了這筆錢的放貸收入，還要付給基金公司同業(yè)的利率，而賣基金所賺的中間收入?yún)s遠遠不如放貸收入來得高。但不論如何平衡競爭與合作的關系，銀行會因此失掉一部分利益已是必然。

　　更有分析人士指出，我國加入世貿(mào)組織已有兩年時間，包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)的對外開放正按照承諾按部就班地進行。國內(nèi)商業(yè)銀行所受到的來自外資銀行虎視眈眈的競爭壓力越來越強。他們除了抓緊時間消化歷史包袱，提高資產(chǎn)質(zhì)量之外，增強整體盈利能力，不斷開辟新的利潤增長點也成為內(nèi)在的動力。在傳統(tǒng)的貨幣市場爭取更多的利潤，這是之前一些銀行積極申請設立貨幣市場基金的主要原因。

　　分析人士認為，貨幣市場基金推出與否，對證券市場乃至資本市場的影響在現(xiàn)階段不會很大。而一個資本市場的產(chǎn)品創(chuàng)新成功要有兩個條件支持，就是創(chuàng)新動力和監(jiān)管保障，這兩個條件缺一不可。現(xiàn)在創(chuàng)新動力有了，但監(jiān)管保障呢？對于貨幣市場基金這樣橫跨兩大部門的產(chǎn)品，究竟是制度在先，還是實踐在先？是未雨綢繆，還是事后追懲？這些問題看似瑣碎，卻是推出一項金融工具所必須考慮的。基于此，貨幣市場基金晚一點推出也不會是什么壞事。如果想盡快順利推出，估計基金公司需要做出讓步。

　　一些銀行業(yè)人士也表示，如果為了豐富基金品種，基金公司推出貨幣市場基金是可以理解的，但基金公司不能將這一業(yè)務作為主營業(yè)務。