巨田證券傅子恒

　　大盤自上周開始在網絡科技股的帶動之下展開一波凌厲而又波瀾壯闊的“短平快”行情，使得市場的參與熱情重新又調動起來。周二，網絡股中的旗幟股上海梅林在連續收出八根陽線并演繹翻番行情后首度收出一根高位陰線，與此同時，大盤股指也在攻至滬綜指的1400點后收出略帶長影線的十字小陽線，這一走勢使得市場再度出現分歧，大盤究竟是延續持 續的上攻，還是與前兩次一樣上攻1400點后再度回落重回筑底趨勢之中？

　　筆者認為，大盤經歷網絡科技股與部分超跌股反彈短線漲升以后，由于許多個股的飚升累積了大量的獲利盤，市場短線有獲利消化的要求，但經過震蕩整理之后，股指將在市場各方的一致預期以及市場本身所形成的長線趨勢的促動之下，繼續展開跨年度的新一輪持續的上漲行情。

　　1307點將成“歷史”

　　兩市大盤自5月份見頂經歷近6個月的回落之后，至本月初破位滬綜指的1400點，11月13日，探至最低點1307.39點，這一點位也是市場自2001年上半年見頂回落以來的新低；經近幾個交易日的上漲后，目前股指已經脫離了這一區域，從股市內外的市場環境以及市場自身運行趨勢等各方面進行研判，如果排除一些非常極端的利空消息影響，這一點位將極有可能成為大盤又一次調整的絕對低點，而再度被市場記憶上很長一段時間。這一判斷所主要依據的理由是，在外部環境方面，我國欣欣向榮的宏觀經濟局面逐步擺脫了多年以來的通縮局面，目前溫和的物價上漲正是經濟處于新一輪景氣周期起步初始階段的一個體現，上市公司業績一年多以來的表現使得市場逐步恢復了信心，一批股票、尤其是能夠決定市場方向的超大盤股票的動態市盈率水平處于10多倍的水平，這些都是股市向好所依托的宏觀經濟基礎。在市場層面，股指調整歷時兩年半，目前周線、月線指標都處于低位區域，而近期的漲升正在對這種長線的底部作出確認，市場基本面與技術面在“共振”中“合拍”，從而決定了市場中長線走勢沒有理由不被看好。

　　短線下調空間有限

　　短線來看，由于核心熱點板塊中的龍頭股上海梅林短線翻番后面臨調整，決定了大盤股指也將受其帶動而震蕩整理。但筆者判斷，由于目前市場環境已經出現了較大的變化，大盤的調整已難有太深的幅度，現由如下：其一，目前在時間上已越來越接近年終歲末階段，雖然每年的這個階段市場由于面臨一定的資金壓力而都處于筑底階段，但今年的情況是，由于人們對我國股市每年度的“春季攻勢”這一運行規律的認識更為清晰，這種認識強化了對來年行情的預期，使得市場越是在年末臨近的時候，越是有資金敢于進場；其二，市場前兩次跌破1400點的促動因素，原因之一是招商銀行與浦發銀行發行可轉債消息以及長江電力發行與上市的沖擊，而在上述沖擊階段性消化之后，股指暫時沒有進一步的消息面的沖擊因素，這給市場留下了緩沖的時機；其三，一批新發行的基金以及QFII資金有著長線入場的沖動。上述幾個方面的因素都“決定”了股指再難以有深幅的回落。從指數下行的空間來看，筆者預計，兩市綜指的60日均線、也就是滬綜指的1380點一帶能夠構成堅強的支撐，而1350點將是回調的“極限”區域。

　　跨年度行情可以預期

　　綜合各種因素進行研判，兩市大盤短線上漲后將進行震蕩整理，而市場向下“空間有限”的局面將很可能使得市場多方缺乏更多的耐心，從而更使得股指難以有深幅調整。在上述分析的基礎上，如果再將時間周期因素加進來進行分析，今年上半年的行情受SARS影響提前于4月中旬上摸年內高點后回落，這種年度行情的“提前”結束，很可能成為促動大盤“提前”啟動的一個時間因素，這也是筆者判斷滬綜指的1307.39點將極可能是本輪回落行情的絕對低點的依據之一(歷年的絕對低點一般出現于次年的1月初)。在股指調整兩年半以后，在新一輪行情正在啟動的時候，投資者應該大膽地“向上看”，而不是更多地繼續“向下看”。至于大盤上行的空間，短中線市場的壓力在滬綜指的1460點一帶，這一帶是大盤的年線所在，是市場長線多空的分水嶺，因而會對股指上行構成階段性的阻礙。如果立足于更長一些的時間來看，2004年的行情高度將有望高過2003年，從而成為牛熊交替的一個年度。