日前，國務院發展研究中心金融研究所召開了“股權分置與證券市場規范發展座談會”。從會議傳出的信息看，與會者頗為活躍，見仁見智，高見迭出，煞是熱鬧。

　　確實，這個問題太敏感了。對流通股股東說來，全流通更有一種“膽戰心驚”之感。有這么一組數據，從投資者在1992年至2003年的近12年的市場投資結果看，二級市場投資者共虧了6300億元，而非流通股股東的主要收益卻有10000多億元。現在，非流通股又要出來流 通，對流通股股東來說，會不會又一次“雪上添霜”？故又有人把“全流通問題”比喻為懸在脖子上不知什么時候會掉下來的達摩克利斯之劍。

　　但是，中國改革走到今天，股權分置問題又不能回避。雖然前些日子報章有文，稱國有股減持不等于國有股全流通更不等于國有股全賣，但老百姓心中還是有個“譜”的。只是希望事情能做得公平、公正些，就如李榮融主任說的，“一視同仁”。這“一視同仁”，當然有著豐富的內涵。不以“一股獨大”而漠視中小投資者權益，起碼應蘊含其中。故而，時下流通股股東更關心的似乎是“非流通股怎么流通”。

　　于是乎，市場上又有了“凈資產說”、“試點公司說”，等等，傳得活龍活現。中國證監會規劃委主任李青原有一段話，我以為值得我們咀嚼再三。這段話是：“我們正面臨著整個市場的規范化，而在研究解決這個問題的過程中，我們追求的目標應該是，使制度的效益最大化，成本最小化。具體的執行過程中，要考慮落實一些原則”。“計利當計天下利”，不要拘泥于一分兩分錢的得失，其要緊辦的事就是制度安排先行！而這種制度安排，其追求的目標是效益最大化，成本最小化。這方面的設想，在座談會上也初露端倪，諸如操作性和有效性的類別股東表決制度，流通股特別股東大會制度，充分的信息披露(提前公告、鎖定期、分批流通)制度，市場公開競價方式，減持方式必須優先向原有股東配售制度，等等。我想，倘若“制度安排先行”能形成共識(其要旨是多贏)，那么，必然還會引來更多的真知灼見。

　　“制度比人強”，這是中國改革開放總設計師鄧小平的名言。制度安排先行，能避免陷入事務主義的泥潭，也能避免事先就對某一特定利益主體的偏袒。制度問題帶有根本性、全局性、穩定性和長期性。鄧小平說，“制度好可以使壞人無法任意橫行，制度不好可以使好人無法充分做好事，甚至會走向反面”。這個道理，對國有資產管理體制改革，亦是共通的。

　　(上海證券報 諸葛立早)