董少鵬

　　11月6日，效仿原鄭百文(現(xiàn)為600898三聯(lián)商社)進(jìn)行重組的銀山化工發(fā)布公告稱，10月28日召開的流通股類別股東大會(huì)未能通過(guò)《關(guān)于公司流通股實(shí)施股份置換的議案》。這成為中國(guó)資本市場(chǎng)首例流通股股東否決董事會(huì)議案的案例。

　　隨后不久，國(guó)資委主任李融榮在記者招待會(huì)上表示，國(guó)有股無(wú)論是減持還是流通，基本出發(fā)點(diǎn)都應(yīng)該對(duì)所有投資者一視同仁，給予保護(hù)。盡管各方面對(duì)此做出的解讀不同，但有一點(diǎn)是一致的，即改革多年積累的股權(quán)分割問(wèn)題已經(jīng)是時(shí)候了。

　　李融榮所論“一視同仁”，顯然是針對(duì)過(guò)去沒(méi)有一視同仁的做法的。比如將非流通股向場(chǎng)外投資者轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)當(dāng)既向外資開放，也向國(guó)內(nèi)私有資本開放，既向法人開放，也向個(gè)人開放，而不是只向特定的一類主體開放。因此，目前的一些做法需要盡快糾正。再比如，涉及到證券市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期的重大制度性調(diào)整，不應(yīng)當(dāng)只由政府主管部門提出方案，更不能依靠上市公司大股東提出方案，而應(yīng)當(dāng)在更大范圍內(nèi)，依照法定程序決定。

　　對(duì)于明顯影響到原有流通股股東利益的重大制度調(diào)整，還有必要舉行類似銀山化工模式的流通股股東大會(huì)，履行必要的表決程序；而非流通股股東應(yīng)予回避。事實(shí)上，就是建立起流通股和非流通股股東之間的一種良性談判機(jī)制，平等地解決歷史形成的股權(quán)分割問(wèn)題。

　　周五的消息說(shuō)，由國(guó)資委牽頭國(guó)有資產(chǎn)法起草小組將重新組建,歷時(shí)10年的該法起草工作將繼續(xù)得到推進(jìn)。有人認(rèn)為這是國(guó)資委通過(guò)此消息暗示國(guó)有股轉(zhuǎn)為流通將會(huì)繼續(xù)暫停，達(dá)到安定民心的功效。這種揣測(cè)似有一相情愿之嫌。首先，國(guó)有股和全流通問(wèn)題不能等待立法，而是到了必須解決、必須進(jìn)入實(shí)踐程序的時(shí)候。立法是為了進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)的管理體制和秩序，而不是國(guó)有股轉(zhuǎn)為流通的預(yù)設(shè)條件。其次，即便國(guó)有資產(chǎn)法制定本身，也不應(yīng)由國(guó)資委一個(gè)部門起草，否則，就談不上對(duì)國(guó)有股股東的約束和監(jiān)督。國(guó)資委的角色，更應(yīng)朝著“受托管理”的模式發(fā)展，而不宜朝著國(guó)家部委的方向發(fā)展。

　　中共十六屆三中全會(huì)已經(jīng)明確宣示了建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的產(chǎn)權(quán)制度的基本原則，即歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢。銀山華工案例為協(xié)調(diào)產(chǎn)權(quán)制度變革中的矛盾提供了一條十分現(xiàn)實(shí)的思路，是“保護(hù)嚴(yán)格”原則的體現(xiàn)，是一視同仁原則的體現(xiàn)。

　　盡管我們可以反復(fù)解釋說(shuō)，“非流通股轉(zhuǎn)為流通，并不等于非流通股全部要換手賣掉”，“上市公司所有股權(quán)擁有可流通的權(quán)利,但是否需要買賣,由股東自己決定”，但是，全流通的壓力還是需要面對(duì)。而面對(duì)壓力，管理層的正確選擇是：維護(hù)公平談判原則和程序，并向前推進(jìn)，而不是在踏步中解釋。