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第一波士頓有望入股 南方證券自救的第三條路

http://whmsebhyy.com 2003年11月15日 14:10 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

  本報(bào)記者藍(lán)姝廣州、深圳報(bào)道

  近日,本報(bào)記者獲悉,南方證券公司正在與瑞士信貸第一波士頓CSFB,以下簡(jiǎn)稱“第一波士頓”就入股事宜進(jìn)行接觸,雙方有望締結(jié)一段美滿姻緣。

  在政府輸血、國(guó)內(nèi)增資擴(kuò)股或者發(fā)債幾乎均無可能的情況下,南方證券欲走出時(shí)下的
困境,與外資戰(zhàn)略股東開展股權(quán)合作或許是一條現(xiàn)實(shí)可行的路徑。

  據(jù)悉,闞治東進(jìn)入南方證券后,就一直設(shè)想:若要改變目前南方證券三大股東并列第一的股權(quán)結(jié)構(gòu),不妨引入外資戰(zhàn)略股東,四兩撥千金,為內(nèi)部改革帶來新的動(dòng)力”。

  冬天

  中國(guó)券商正在經(jīng)歷一個(gè)最難熬的冬天:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全線虧損,新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)乏善可陳。“現(xiàn)在大家都是在茍延殘喘,比的也就是誰撐得久。”一位券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人語氣里滿是心酸與無奈。

  不久前,南方證券第二次遭受了破產(chǎn)流言襲擊,旋渦中同時(shí)還有其“受命于危難之際”的總裁闞治東要離南方而去的說法。盡管,南方證券聲明這個(gè)流言是來自“別有用心”者“非法制造及傳播謠言”,闞治東也依然還留在南方。然而,南方仿佛不勝寒意。

  一年多來,風(fēng)雨飄搖中受命掌舵南方的闞治東做了他所能做的事情。闞稱,到今年6月份,南方委托理財(cái)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從80多億壓縮至20億以內(nèi),賬面基本持平;每月的開支由原來的2億元大幅度壓縮下降到1.5億左右,南方準(zhǔn)備研究實(shí)施內(nèi)部銀行制度,推行全系統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)算;八個(gè)地方管理總部正在增加輔助業(yè)務(wù)職能,撤銷了一些重復(fù)設(shè)置的純管理機(jī)構(gòu),重新組建了國(guó)際業(yè)務(wù)部,管理成本得到有效控制;重大事項(xiàng)集體決策已制度化,改變了過去的一言堂;闞試圖通過多方努力打通南方的融資渠道:包括增資擴(kuò)股、發(fā)行債券、爭(zhēng)取進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資格。

  但闞依然有他的苦楚:全面的、根本性的內(nèi)部改革阻力是如此之大。盡管深諳國(guó)企特點(diǎn)的闞在南方?jīng)]有采取裁員與減薪這些外界預(yù)言的鐵腕方式,但眾多利益團(tuán)體形成了不小的阻力。“我只能在自己被賦予的權(quán)限內(nèi)進(jìn)行改革,在現(xiàn)有的體制下進(jìn)行改革。任何改革理應(yīng)自上而下進(jìn)行,惟有此才能更徹底,更容易貫徹落實(shí),但我目前只能進(jìn)行自下而上的改革。”履新一年之際,闞如是表露心跡。

  闞提到一個(gè)例子,針對(duì)南方總公司非業(yè)務(wù)管理部門太多、機(jī)構(gòu)臃腫等現(xiàn)象,今年年中闞要求人事部門向南方本部發(fā)放主題為“南方證券要真正走出困境還需要哪些改革”的問卷調(diào)查,500多位員工結(jié)果只收回20多份問卷。闞希望借助民意進(jìn)行改革的愿望落空,闞也無法從他們開始來讓南方推行自上而下的改革。

  自救

  內(nèi)部的不和諧使得闞面臨著難以逾越的難題,在南方現(xiàn)有的機(jī)制下,闞個(gè)人自己的力量幾乎無法解決他遇到的問題。

  闞試圖尋找來自外界的力量。他最后鎖定在境外的具有豐富經(jīng)驗(yàn)與科學(xué)健全法人治理結(jié)構(gòu)的境外戰(zhàn)略投資者。他確認(rèn),引入合適的戰(zhàn)略投資者,將會(huì)為南方帶來真正的“科學(xué)管理和資金”。

  闞在引入戰(zhàn)略投資者的問題上態(tài)度是積極的,他多次在公開場(chǎng)合表達(dá)了自己的這一看法,在南方內(nèi)部,他也將這一想法敦促有關(guān)部門付諸行動(dòng)。接近闞的南方內(nèi)部人士向記者證實(shí),南方已經(jīng)與來自日本、歐洲的好幾家境外投資者進(jìn)行了關(guān)于股權(quán)合作方面的正面接觸。

  盡管,南方歷史不良資產(chǎn)數(shù)額不少,但南方的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、龐大的機(jī)構(gòu)和客戶網(wǎng)絡(luò)以及老字號(hào)券商的背景仍使得那些想深入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的境外投行對(duì)南方青睞有加。

  實(shí)際上,闞也看到了這一層形勢(shì):眾多外資對(duì)與中資券商合資成立一家新的證券公司并不感興趣,因?yàn)槟壳昂腺Y券商業(yè)務(wù)上還不能充分施展手腳,只能從事股票承銷和B股代理業(yè)務(wù);而如果入股的話則是另一重話語權(quán)天地:借助中資券商在內(nèi)地的網(wǎng)絡(luò),觸角可以全面進(jìn)入各項(xiàng)無論外資還是新建合資公司垂涎不得的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

  闞希望南方能找到一個(gè)志趣相投的戰(zhàn)略投資者。上述提及的闞身邊人士稱,南方正由專人在與第一波士頓洽談,“具體結(jié)果還不清楚,但相信這種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的組合是雙方都樂于嘗試的”。

  作為瑞士信貸集團(tuán)的投資銀行子公司,第一波士頓上個(gè)世紀(jì)80年代初即涉足中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋證券承銷、銷售及交易、投資銀行、私人股本、財(cái)務(wù)咨詢、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)基金、配套經(jīng)紀(jì)服務(wù)和資產(chǎn)管理等,在36個(gè)國(guó)家超過89個(gè)地區(qū)設(shè)有辦事處。

  闞治東從上任開始就清楚,指望政府直接對(duì)南方證券輸血這是一條不太現(xiàn)實(shí)的路線。

  增資擴(kuò)股與發(fā)行金融債券這些國(guó)內(nèi)融資的路線曾被南方高調(diào)談起,但就實(shí)際的進(jìn)展效果看,困難與難題不少。增資擴(kuò)股的法寶南方已經(jīng)使用過一次了,在現(xiàn)在這種光景中再次拾起,闞治東承認(rèn)有困難:南方現(xiàn)在每股凈資產(chǎn)已經(jīng)低于1元,要增資擴(kuò)股首先要進(jìn)行縮股,但具體到縮股標(biāo)準(zhǔn)股東之間意見很難達(dá)成一致。此外,在現(xiàn)有機(jī)制下要給股東談回報(bào)也是有難度的,沒有回報(bào)股東就難有投資熱情與積極性,這是南方放出二次增資擴(kuò)股風(fēng)聲一年多卻進(jìn)展緩慢的深層次原因。

  在通過發(fā)行金融債券融資問題上,闞治東表示南方成立了一個(gè)專門小組,可能采用面向機(jī)構(gòu)投資者的定向私募方式來進(jìn)行,但在內(nèi)部機(jī)制根本問題不解決的前提下,南方面臨著巨大的還本付息的壓力。盡管券商發(fā)債被市場(chǎng)高調(diào)預(yù)期,但在現(xiàn)在的市場(chǎng)形勢(shì)下,政策之門開閘還需要時(shí)間表。

  最重要的一點(diǎn)是,國(guó)內(nèi)融資之路依然無法解決南方證券陳詬重重的國(guó)企難題。


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