民族證券 徐一釘(天昊)��

　　上周滬深A(yù)股市場個股走勢分化十分嚴(yán)重，寶鋼股份、揚子石化、上海汽車等，或創(chuàng)出歷史新高、或創(chuàng)出年內(nèi)新高，而A股中有70%以上的個股再創(chuàng)年內(nèi)新低，甚至歷史新低。

　　特別是上周四，在滬指只下跌28.32點的情況下，滬深A(yù)股中有400多只個股跌幅超過5 %，占已經(jīng)上市1268只A股的三分之一，而大盤藍(lán)籌股似乎“不食人間煙火"，繼續(xù)創(chuàng)出新高或保持強(qiáng)勢整理，我們應(yīng)怎樣理解近期藍(lán)籌股的超強(qiáng)走勢？��

　　回顧近期大盤藍(lán)籌股行情，發(fā)現(xiàn)與長江電力的發(fā)行上市有很大關(guān)系。從歷史經(jīng)驗看，A股市場每次發(fā)行低價超級大盤股，比如：中國石化、中國聯(lián)通等上市時，由于市場中增加了新的“地標(biāo)"，都引發(fā)了一輪低價大盤股調(diào)整。目前A股市場中“地標(biāo)"并不鮮明，或中國聯(lián)通、或中國石化、或?qū)氫摴煞荻伎伞５�在長江電力上市后，因該股具有寶鋼股份、中國聯(lián)通、中國石化無法比擬的優(yōu)勢，以其是國家重點“直屬"企業(yè)、國內(nèi)電力行業(yè)“第一"股的身份，該股無疑將是A股市場的新“地標(biāo)"，也就是說低價國企大盤股的價位有了新的基準(zhǔn)。由于“價值投資"是今年A股市場的主線，而香港H股炒作的思路也是“價值投資"，因此長江電力的發(fā)行和上市倍受國內(nèi)、外機(jī)構(gòu)的青睞，甚至有些在香港鏖戰(zhàn)H股的國外著名投行派人專程來京了解該公司和電力行業(yè)的情況。��

　　長江電力可以說生逢其時，目前看該股上市定價不會低，若其上市首日開在6元以下，對于很多機(jī)構(gòu)而言那真是求之不得。基于這個因素，目前已經(jīng)上市的低價大盤藍(lán)籌股將重新定位。顯然與長江電力最相仿的寶鋼股份，將肩負(fù)起為該股“定價"的重任，隨著市場新“地標(biāo)"基準(zhǔn)的提高，也使中國聯(lián)通、中國石化、馬鋼股份、上海石化等低價大盤股的價位也“水漲船高"，這樣就不難理解寶鋼股份等低價大盤股近期超強(qiáng)的走勢。值得注意的是，在目前市場6元以下股票遍地都是的情況下，長江電力上市定價將受到一定拖累，既然A股市場新“地標(biāo)"是有范圍的，那么寶鋼股份等藍(lán)籌股的上漲也不會沒有“盡頭"，目前寶鋼股份的價位已然顯得不低。如果大盤藍(lán)籌股繼續(xù)逆市上揚，勢必會使長江電力因定價過高而低走，若此將對大盤造成很大的殺傷力。��

　　從2000年底至今，新股發(fā)行流通股在10億元以上的，共有招商銀行、中國石化、寶鋼股份、中國聯(lián)通、南方航空、華夏銀行等六只A股。它們上市后有以下特點：

　　1、招商銀行、中國石化、寶鋼股份上市后曾有過短暫的上摸，并形成一個較為重要的高點，其間滬指最大漲幅分別為0.77%、3.59%、3.51%。而中國聯(lián)通、南方航空、華夏銀行上市當(dāng)日都拉出中陰線，隨后大盤震蕩盤跌；

　　2、六只超級大盤股上市后不久，大盤都會產(chǎn)生一個重要的轉(zhuǎn)折點，隨后大盤都會出現(xiàn)一波持續(xù)時間較長、跌幅較深的調(diào)整浪，滬指最大跌幅分別達(dá)到13.39%、11.15%、22.83%、16.66%、10.25%、6.45%，所用時間分別為37、46、24、42、49、31個交易日；

　　3、超級大盤股上市當(dāng)日前半個小時賣出，都能賣到至少三個月內(nèi)的最高點附近，并沒有給市場提供短炒的機(jī)會。��

　　長江電力將依托三峽工程建設(shè)和長江上游水力資源的滾動開發(fā)，持續(xù)收購三峽工程陸續(xù)投產(chǎn)的發(fā)電機(jī)組及其他優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)，其在可購并資產(chǎn)質(zhì)量方面比其它已上市電力公司有明顯的優(yōu)勢，公司將在規(guī)模擴(kuò)張中實現(xiàn)業(yè)績同步增長。而長江電力的業(yè)績增長潛力，一方面體現(xiàn)在基于購并擴(kuò)張的外延式增長，另一方面體現(xiàn)在基于機(jī)組發(fā)電效率提高、競價上網(wǎng)有可能導(dǎo)致電價上升或上網(wǎng)電量增加的內(nèi)涵式增長。長江電力作為最具行業(yè)代表性的龍頭企業(yè)，同時公司又有國家作后盾，其在二級市場的地位不言自明，因此該股上市后將成為藍(lán)籌股走勢的風(fēng)向標(biāo)，被基金、QFII等眾多機(jī)構(gòu)所持有。��

　　估計長江電力上市定價在6.00-6.70元；若其開在7.00元以上，那么該股難以擺脫高開低走，并拖累滬深股市下尋支撐；若其開在5.50元以下，那么該股有望帶動大盤小幅反彈，但短炒長江電力的結(jié)果將使大盤失血，最終也將拖累大盤調(diào)整。由于長江電力對滬深股市的翹動，已經(jīng)在近期低價藍(lán)籌股行情中得到充分的釋放，所以該股上市后短期很難有大的作為。同時隨著長江電力上市的臨近，大盤藍(lán)籌股行情將告一段落。從歷史經(jīng)驗看，超級大盤股上市對大盤都產(chǎn)生負(fù)面影響，滬指一般會有10%多的調(diào)整，最小調(diào)整幅度也有6.45%。估計長江電力在上市后，也難以擺脫這個怪圈。��

　　目前A股正經(jīng)歷股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛，A股中很多個股已經(jīng)被邊緣化，它們即使在深跌后也難以吸引人們的注意，對于這類個股投資者還是遠(yuǎn)離。雖然大盤藍(lán)籌股，其中也包括長江電力，仍是年底、明年重點關(guān)注品種，但在滬深股市走勢十分疲弱，個股頻頻跳水創(chuàng)新低之際，對它們已經(jīng)不宜再盲目追高，投資者應(yīng)該等待它們追隨大盤調(diào)整，等待這些個股跌出市場機(jī)會來。