中國證監會主席尚福林

　　·在解決如股權分置,上市公司部分股份不流通等對市場影響重大、涉及社會公眾股東利益的問題時,必須切實保護公眾投資者的合法權益,有利于維護市場的穩定發展

　　·要改革發審委制度,強化對發審委活動的社會監督,實行保薦人制度,以市場主體約束逐步取代行政約束

　　黨的十六屆三中全會以"三個代表"重要思想為指導,做出了完善社會主義市場經濟體制的戰略部署。三中全會的決定對于深化經濟體制改革,建成完善的社會主義市場經濟體制和更具活力、更加開放的經濟體系,促進經濟社會全面發展,實現全面建設小康社會的戰略目標具有重要意義,是進一步深化經濟體制改革,促進經濟社會全面發展的綱領性文件。黨的十六大提出推進資本市場改革開放和穩定發展的戰略目標,這次會議進一步明確了資本市場建設的各項任務,我們要深入學習貫徹三中全會精神,在完善社會主義市場經濟體制的框架下謀劃資本市場發展,在全面建設小康社會的目標下完善資本市場功能,積極推進資本市場的改革開放和穩定發展。

　　學習貫徹三中全會精神,要深刻領會推進資本市場改革開放和穩定發展的歷史背景及重要意義。在中國社會主義初級階段的歷史背景下全面建設小康社會,必須妥善解決好經濟體制和財力保障兩個基本問題,充滿生機和活力的經濟體制與社會財富的有效運用相結合,是中國經濟可持續發展的重要保障。

　　黨的十一屆三中全會以來,經濟體制改革不斷深入,充分調動了各方面的積極性,這是過去二十年中國經濟快速增長的重要基礎。今后一個時期,中國經濟改革將重點解決運行機制和增長方式問題,解決這些問題的關鍵,在于使市場在資源配置中發揮基礎性作用。優化資源配置是資本市場的基本功能。在功能完善的資本市場中,企業憑借未來盈利前景爭取資本,投資者則根據對企業預期收益的判斷決定資金投向,資本市場供求的實現過程,就是資本向最有成長潛力和收益預期領域的導向過程,也是投資價值發現的過程。從宏觀意義上說,社會生產的發展是靠不斷提高資源配置效率來實現的,積極推進資本市場的改革開放和穩定發展,全面、有效地發揮資本市場功能,完善支持經濟運行的現代市場體系,必將提高社會資源的配置效率,促進我國經濟的長期穩定增長。

　　推進資本市場改革開放和穩定發展,完善資本市場體系,健全資本市場功能,對于轉變經濟運行機制、實現經濟結構調整和提供經濟增長的財力保障,都具有十分重要的作用。黨的十六大和十六屆三中全會提出積極推進資本市場的改革開放和穩定發展,擴大直接融資,是根據推進我國經濟體制改革和金融市場協調發展要求做出的戰略部署。三中全會對推進資本市場改革開放和穩定發展提出了明確、具體的要求,涉及資本市場建設的各個主要環節。落實好這些要求,我國資本市場運行狀況會發生大的改觀,功能和作用能夠得到更加全面、有效的發揮。

　　學習貫徹三中全會精神,要認真總結我國資本市場發展的成就和經驗,深入分析影響市場健康發展的問題和原因。按照三中全會的要求,全面加強市場建設,積極推進資本市場的改革開放和穩定發展,要重點落實好以下幾個方面的工作:

　　要加強市場基礎建設,完善資本市場結構。我國資本市場是在經濟體制轉軌時期誕生和發展起來的,經過十幾年的不懈努力,資本市場的發展取得了舉世矚目的成就。同時,限于市場建立早期各方面的局限和市場環境,我國資本市場存在一些結構性問題,例如股權分置、上市公司治理結構不完善、中介機構運作不夠規范、機構投資者在市場上所占比重仍然偏低、監管體系不完善等等。要從保護投資者合法權益出發,在發展中解決這些問題。在解決如股權分置,上市公司部分股份不流通等對市場影響重大、涉及社會公眾股東利益的問題時,必須切實保護公眾投資者的合法權益,有利于維護市場的穩定發展。

　　要建立多層次市場體系。資本市場的分層設置,根源于經濟運行的內在需求。單一的資本市場層次制約了資源配置范圍。建立多層次的資本市場體系,可以適應企業的多層次融資需求和投資者不同風險偏好的投資需求。當前,要重點規范和發展主板市場,并根據各方面條件的成熟情況,分步推進創業板市場建設,從建立中小企業板入手,逐步積累經驗,為高成長性中小企業和創業型企業增加融資渠道。

　　進一步豐富市場產品,拓展債券市場,擴大公司債券發行規模。資本市場的功能擴展,必須以滿足投資者的投資需求為前提,一個具有投資品種選擇余地和組合空間的資本市場,能夠為吸引更多的投資者創造基礎性條件。目前我國的資本市場基本是股票市場,不僅固定收益類債券產品比重很低,而且沒有組合投資所必需的金融衍生產品,致使市場單邊運行,各類投資者行為趨同,不利于分散風險。資本市場具有廣闊的創新空間,創新的動力根源于市場需求,只有不斷推出適應不同投資者需求的投資品種,市場發展才能具有持久的活力。要豐富資本市場產品,建立由市場主導的創新機制,營造鼓勵創新的制度環境。要積極擴大公司債券發行,嘗試開展資產證券化業務,把拓展債券市場作為擴大直接融資的重要途徑。

　　大力發展機構投資者,拓寬合規資金入市渠道。資本市場作為"市場",必須遵循供需平衡的市場規律,擴大直接融資規模的前提是擴大市場資金供給。大力發展機構投資者是保持市場穩定、拓寬合規資金入市渠道的必然選擇。近年來,我國證券投資基金獲得了長足發展,但基金規模仍然偏小,持續增長能力受到制約,難以適應市場發展的要求。今后,要在進一步完善機構投資者運作條件的基礎上,積極擴展保險資金、社保基金、企業年金、補充養老基金等機構投資者的入市渠道,規范發展QFII等境外機構投資力量,使機構投資者逐步成為我國資本市場的主導力量。

　　進一步完善和規范發行程序。股票發行核準是資本市場準入的第一道關口。我國證券市場建立以來,隨著市場機制的逐步完善,早期基于以行政審批為主要風險控制措施的制度安排,已過渡為主承銷商推薦、發行審核委員會審核的核準制。但是,這一制度安排仍然帶有較強的行政色彩,缺乏發行公司質量的市場化約束。因此,完善和規范發行程序的基本目標,是逐步強化市場化的風險分擔和約束機制,減少乃至消除行政權利的介入。作為實現這一目標的第一步,要改革發審委制度,強化對發審委活動的社會監督,實行保薦人制度,以市場主體約束逐步取代行政約束,這些改革將對提高發行公司質量產生積極影響。

　　建立統一互聯的證券市場,完善交易、登記和結算體系。資本市場的資源整合,是提高市場效率、降低市場成本的重要方面。我國資本市場是由小規模、區域性試驗發展而來的,不可避免地存在市場體系分割問題。要結合多層次資本市場建設和債券市場的發展,系統整合市場資源,建立統一互聯的證券市場,完善交易、登記和結算體系,使廣大投資者共享市場資源,逐步創造上市證券跨市場交易和結算的條件。

　　穩步發展期貨市場。期貨市場價格發現和套期保值的基本功能,與經濟運行的市場化和國際化密切相關。我國期貨市場在經歷了早期的盲目擴張和長期的清理整頓后,初步具備了進一步發展的基礎。穩步發展期貨市場,要在完善法律法規、切實防范風險的基礎上,從經濟發展和對外貿易的實際需要出發,審慎擴大交易品種,鼓勵制度創新與技術創新,使期貨市場更好地發揮價格發現和套期保值功能。

　　深化證券中介機構的改革。三中全會提出,商業銀行和證券公司、保險公司、信托投資公司等要成為資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好的現代金融企業。證券中介機構要加快完善治理結構,加強內控機制的建設,改革創新,提高經營水平和競爭力。要采取多種措施,鼓勵經營規范的證券中介機構加快發展,促進其成為具有較強國際競爭力的現代金融企業。

　　我們要進一步認真學習十六屆三中全會的決定,不斷提高認識,統一思想,認真落實三中全會關于推進資本市場改革開放和穩定發展的任務和要求,完善資本市場體系,健全資本市場功能,更好地為全面建設小康社會的宏偉目標服務。