國際金融報記者 周宏 發自上海

　　長江電力的發行效應正在持續擴散，它對近期資金、理念、投資心理等各個層面的影響正源源不斷地施加到這個市場。而11月5日，滬深股市進一步分化的局面，則成為這個狀況的真實寫照。

　　市場分化源于資金吃緊

　　當日股市，除了寶鋼股份、石化板塊等部分品種外，大部分個股都處于回調之中。熱點開始從主流藍籌股發散，領漲股票大多是超跌股、ST股和一些有一定業績支持的個股。但兩市跌停的股票家數再度增加，顯示市場的分化更加明顯。

　　光大證券的黃強認為，這實際上是市場資金吃緊的一種表現。特別是，周三成交量的大比例縮減(超過40%)，更進一步證明市場總體的資金量不足。而長江電力的網下申購資金已經足額凍結則是一大誘因。

　　而這種資金狀況，直接導致了股市分化的局面。因為資金不夠，所以只能支持少量的股票走出上漲行情，導致局部牛市。黃強說，“創新高藍籌股的強勢實際上是犧牲了其他的股票。”

　　黃強認為，對指數不能簡單樂觀，對資金市場的形勢也要有清醒的認識，不能存有幻想。“開放式基金年底是有一定的贖回壓力的，封閉式基金也要面對自身近兩年沒有分紅的尷尬局面，總該考慮采取一定舉措。市場資金狀況總體是緊張的。”

　　對于境外新資金入場的說法，黃強認為，“港股熱錢的回流不一定會成為長線抄底資金，但是手法可能是凌厲的；而對個股，要嚴格區分，股價結構調整還有漫長的過程。”

　　收購步伐決定股價

　　而市場對于長江電力的關注也逐漸從上百億的規模開始轉向更深層次，比如未來的上市價格。

　　機構投資者普遍對長江電力的定價表示謹慎樂觀。一位基金經理表示，同業的普遍看法是，長江電力可能會有40%以上的漲幅。而他則更樂觀一些：“我們預計長江電力能夠帶給我們每基金單位千分之五的收益。”

　　上海一位分析師則指出，對于長江電力的定價更關鍵在于其長遠的收購計劃。他表示，電力股的業績增長就是依靠裝機容量的提升，發電機組的長期收購頻率十分關鍵。

　　該分析師認為，根據長江電力的招股說明書，長江電力向母公司收購的步伐可能要大大慢于三峽工程26臺機組自身的投產步伐。因此，在發行公告前，根據三峽工程擬訂的長江電力盈利預測需要重新修正。

　　該人士表示，三峽工程預計2009年26臺機組全部投產，但公司在招股說明書中預測全部完成收購要到2015年。相比較而言，公司未來收入和盈利增長的年復合增長率應該調低。而這很可能與長江電力擬訂的融資計劃有關。

　　根據長江電力披露，長江電力向母公司收購26臺機組需要耗資1200億元左右，而其中只有20%，也就是240億元采取股權融資的方法，而不是此前傳說的三分之一。因此，減少股本融資而增加權益融資很可能成為收購頻率的決定要素。