10月下旬，關(guān)于南方證券申請破產(chǎn)的傳言在網(wǎng)上蔓延。傳言稱南方證券虧損達(dá)120億元。

　　盡管迅速而激烈地駁斥了“申請破產(chǎn)”的傳言，但南方證券已不諱言目前的困境——10月24日，南方證券總裁闞治東向《財(cái)經(jīng)》雜志承認(rèn)："南方證券現(xiàn)在確實(shí)有一些困難。"

　　最新出版的《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表封面文章〈誰填南方證券窟窿〉。文章指出，經(jīng)調(diào)查南方證券公布的2002年度資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，按中國證監(jiān)會給出的計(jì)算公式，可從中測算出其挪用客戶保證金19億元，而這很可能只是南方證券實(shí)際挪用客戶保證金的下限。

　　下文為該報(bào)道摘要，全文詳見11月5日出版的〈財(cái)經(jīng)〉雜志。

　　南方證券到底出了什么問題？嚴(yán)重到了什么地步？

　　南方證券不是上市公司，其財(cái)務(wù)狀況的詳情長期未見披露。直至今年8月14日，中國人民銀行發(fā)文規(guī)定，證券公司如果要在銀行間同業(yè)拆借市場上融資，必須通過同業(yè)拆借中心的電子信息系統(tǒng)定期披露信息。基于此，南方證券近年的財(cái)務(wù)狀況第一次在小范圍內(nèi)得以公開。同年8月，南方證券通過同業(yè)拆借中心電子信息系統(tǒng)公布了其2001年和2002年的資產(chǎn)負(fù)債表(未經(jīng)審計(jì))。

　　南方證券此次資產(chǎn)負(fù)債表所披露的數(shù)據(jù)，暴露了其嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困局。

　　證券公司挪用客戶保證金，是中國證監(jiān)會最為關(guān)注的行業(yè)性問題之一。為測度證券公司挪用客戶保證金的情況，中國證監(jiān)會于2001年5月發(fā)布了《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》，其中給出了如何計(jì)算證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金金額的公式：

　　挪用金額=(代買賣證券款＋受托資金)-(客戶資金銀行存款＋客戶清算備付金存款＋交易保證金+受托資產(chǎn))

　　公式中所指客戶包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶和受托投資管理客戶。

　　當(dāng)公式計(jì)算值≤0時(shí)，表明證券公司未挪用客戶交易結(jié)算資金。

　　當(dāng)公式計(jì)算值＞0時(shí)，表明證券公司已挪用客戶交易結(jié)算資金，其挪用金額為公式的計(jì)算值。

　　將南方證券在銀行間同業(yè)拆借市場上所公布的2001年度及2002年度資產(chǎn)負(fù)資表上的相應(yīng)數(shù)據(jù)逐條代入，可得如下結(jié)果：

　　南方證券2001年資產(chǎn)負(fù)債表上顯示，(代買賣證券款138.32＋受托資金46.20)-(客戶資金銀行存款136.95＋客戶清算備付金存款1.75＋交易保證金0.61+受托資產(chǎn)45.92)=-0.71(單位：億元)。

　　南方證券2002年資產(chǎn)負(fù)債表上顯示，(代買賣證券款89.88＋受托資金35.87)-(客戶資金銀行存款70.01＋客戶清算備付金存款4.51＋交易保證金0.55+受托資產(chǎn)31.51)=19.17(單位：億元)。

　　根據(jù)上述《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》所列的判斷公式可知，南方證券2002年度的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其挪用客戶保證金19.17元。

　　更可怕的是，19.17億元，很可能只是南方證券實(shí)際挪用客戶保證金的下限。

　　那么，誰來填這個(gè)巨大的窟窿？如何填？

　　2002年6月，原申銀萬國總裁闞治東出任南方證券總裁。闞治東的想法是：“主要是補(bǔ)充資本金。”早在今年4月，闞即向媒體表示，希望能夠“公開發(fā)行債券用以補(bǔ)充資本金”。

　　今年8月底，證監(jiān)會通過《證券公司債券管理暫行辦法》后，券商發(fā)債之門開啟，諸多條件雖已被許多觀察者視為并不嚴(yán)苛，但對于南方證券來說，恐怕仍然達(dá)標(biāo)。時(shí)至今日，據(jù)記者采訪所悉，南方證券通過發(fā)行債券的方式補(bǔ)充資本金的設(shè)想還沒有任何進(jìn)展。

　　但大多數(shù)人相信南方證券不會就此完結(jié)。

　　闞治東說，深圳市政府在今年9月份已經(jīng)向有關(guān)部門打了一個(gè)報(bào)告，專門解決南方證券的問題。“這個(gè)報(bào)告中沒有破產(chǎn)的提法，南方證券也不會被國信證券或者中信證券接盤”。

　　據(jù)記者了解，決策層已經(jīng)就此報(bào)告作出批示。中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部一位人士則稱，南方證券確實(shí)存在很多問題，但是目前看來不會出事。據(jù)了解，南方證券窟窿的責(zé)任問題可能要追查，但南方證券本身，也許是被認(rèn)為太大了以至于不能出事，將獲得援救。

　　一個(gè)可能的辦法是央行的再貸款。在這種情況下，如何化解南方證券風(fēng)險(xiǎn)，可能成為新成立的央行金融穩(wěn)定局的第一個(gè)考驗(yàn)。

　　全文詳見11月5日出版的＜財(cái)經(jīng)＞雜志