本報記者施波濤

　　近日，證券投資基金相繼公布了三季度證券投資組合。作為證券市場中越來越重要的機構投資者，基金的投資策略、持倉變化情況一直是市場中關注的焦點。研究它的持倉結構和投資方向，有助于投資者更好地把握市場中存在的機會和下一階段的熱點。特別是基金在上半年所倡導的價值投資獲得市場認可，基金成為市場中行情的主導因素后更是如此。

　　從三季度基金的持倉倉位情況看，基金的整體倉位保持穩定。統計顯示，除債券類基金外，基金目前的總體股票倉位為62.37%，與上季度末的62.27%相比差別不大。其中，開放式基金的股票倉位達到了58.14%，而封閉式基金的股票倉位為64.63%。和上季度相比，開放式基金顯然比封閉式基金投資更為積極，19只具有同比數據的股票基金中，除了國泰金鷹增長基金、天同180指數基金和易方達平穩增長基金等三只基金的持股水平出現小幅下降外，其他基金的股票倉位水平都有所提高。但從單個基金來說，則變動幅度與分歧均相當大。第二季度倉位只有46.09%的嘉實成長收益到三季度末倉位猛升到76.04%，泰和的倉位也從二季度末的56.65%增加到75.64%，基金普華則由45.02%提高到72.75%。華夏、博時兩家基金公司都有大幅度的增倉活動，繼續堅持高比例持倉策略；華安、寶盈兩家基金公司則進行了大幅度的減倉，其中，基金安順的持股比例由上季度末的79.26%大幅下降至57.52%的低位水平，降幅達21.74%。基金鴻飛的倉位也降低了15個百分點。這說明自今年4月中旬以來的持續調整行情后，基金經理對今后走勢出現了分歧，有部分基金經理對后市大盤報有比較樂觀的預期。

　　從三季度基金的投資行業偏好上看，機械設備儀表、交通運輸倉儲、金屬非金屬、石化塑膠等行業仍然占據著基金投資的極大比例。和上季度相比，基金重點增持了交通運輸、金屬和信息技術等行業。而由于頻繁的巨額融資以及非典疫情的基本控制，金融、醫藥股則被較多地拋售。值得關注的是，經過長期減持的信息技術業，在基金投資中所占的比例則快速上升至5.34%，進入基金前5大重點投資行業的行列內。經過調整后，基金投資的前5大行業所占的比例由上季度末的35.79%升至38.53%，基金投資的行業集中度進一步增強。這也表明基金對行業研究越來越重視，在堅持價值投資理念的基礎上，采取自上而下的投資策略，重點投資增長性行業及周期性景氣行業，在行業內進行集中投資。對基本面有所改變、景氣狀況下降的行業則進行堅決的剔除。

　　從三季度基金的持股情況看，基金投資進一步向行業龍頭股集中。寶鋼股份、中國聯通、上海汽車、招商銀行、上海機場、華能國際、上港集箱、鹽田港、中興通訊、中國石化成為基金的10大重倉股。其中，基金在三季度對外運發展、上海機場、上港集箱、上海汽車等股票進行了大量的增持。博時旗下6只基金中有5只基金的第一重倉股為上海汽車，南方穩健成長、隆元、天元、久嘉、寶盈鴻利收益、銀華優勢企業的第一重倉股也都鎖定上海汽車；久富、嘉實理財穩健、南方避險增值則都把寶鋼股份作為第一重倉股。稍加分析可以看出，基金的這些重倉個股都是相關行業中的龍頭個股，具有相對的壟斷性，能夠在行業景氣時比行業內其他公司獲得更大的利潤和發展空間，因而受到了基金更大的青睞。

　　從基金披露的三季度投資組合情況可以看出，價值投資理念在三季度依然得到了延續。然而坦率地講，公布的基金三季度投資組合并沒有給投資者眼前一亮的感覺。和上半年基金持倉情況相比，有著同樣的投資風格，相同的行業選擇，相近的持股結構，并沒有挖掘出新的、能夠像上半年“五朵金花”那樣引領行情的板塊個股。我們期盼著基金能夠有更大的創新，更好的突破，能夠帶給投資者更多的驚喜。