浙江利捷

　　周三盤中股指一度大幅下挫20多點，并創(chuàng)下了近段時間的新低1344點。雖然尾盤股指再次收上1350點上方，但是股指自9月30日反彈以來的成果基本上被吞沒。大盤自9月30日1348點以來，雖然有過兩次反彈，并一度上摸至1400點，但在此其間大部分個股不但沒有反彈，而且還創(chuàng)出了新低，尤其是跌停板個股的大幅增加，似得市場面臨恐慌。于是，問題自然 而生，“市場底在何方，后市該如何操作？”成為投資者最為關(guān)注的問題。

　　一、指標股走強預示著市場底部正在臨近

　　伴隨著象中國石化、中國聯(lián)通等大盤股的陸續(xù)上市，證券市場逐漸形成了以這批股票為首的藍籌股群體，這批大盤藍籌股的走勢逐漸成為影響市場的重要力量，成為我們分析大套呦虻姆較蟣輟４笈套?月30日1348點反彈以來，雖然未能形成向上突破，并有再度面臨跌破1350點的可能，但是相關(guān)指標股在此間的獨立走勢卻似乎表明大盤正在筑底，下跌空間不太大了。

　　從歷史走勢來看，尤其是最近幾年，大盤見底之前大盤藍籌股往往領(lǐng)先股指走出上揚行情。2002年1月29日，股指在創(chuàng)下1339點后，出現(xiàn)階段性底部。但在此之前，指標股寶鋼股份卻在2001年12月25日創(chuàng)下3.62元的低點后，即開始走出獨立于大盤的上揚行情，比大盤提前一個月左右的時間見底。而2003年1月6日，大盤在創(chuàng)出1311點的低點后，見到了2003年的底部。此1311點比2002年的低點1339點要下降28點，但寶鋼股份、中國石化等大盤藍籌股，卻并沒有在大盤創(chuàng)新低下而跟著創(chuàng)新低，卻呈現(xiàn)出明顯的強勢整理格局，這是當時判明2003年底部最重要的標志。現(xiàn)在股指已在1350點附近徘徊了近一個月左右的時間，我們認為大盤底部已日益在臨近，后市跌幅不會太大，目前是最好的建倉時機。

　　同樣，我們來看指標股最近的走勢。中國聯(lián)通最近持續(xù)走強，成功突破半年線的壓制，已向年內(nèi)高點也是歷史高點3.55元逼近。寶鋼股份，已向上突破了年內(nèi)高點5.94元，仍無回調(diào)之意，其上升勢頭絲毫未見，下一目標位很可能去挑戰(zhàn)歷史新高7.36元。中國石化，目前也站上了半年線，主要均線系統(tǒng)已向上構(gòu)成多頭排列，支撐股價進一步上揚。因此，眾指標股的持續(xù)走強，暗示我們底部已是日益臨近，后市下跌空間不會太大，目前正值最好的建倉時機。

　　二、指標股走強預示著個股分化將繼續(xù)上演

　　自年初以來以汽車、鋼鐵、石化、電力、銀行為首的五大主流板塊，在基金大舉價值投資理念的旗幟下，紛紛大幅上漲。而與此同時，市場也在上演著另一幕，大部個股不但在上半年的行情中漲幅有限，甚至不少還創(chuàng)出了歷史新低。最近，冰火兩重天的景象繼續(xù)在滬深兩市上演，大部分個股股價屢創(chuàng)新低，這樣的情況不僅沒有因為五朵金花前幾個月的凋謝而減緩，反而又因為此次象中國聯(lián)通、寶鋼股份、中國石化等藍籌股板塊的重新轉(zhuǎn)強而進一步加劇。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前絕對股價跌破3元的個股已經(jīng)達到了四家，絕對股價低于中國聯(lián)通的已經(jīng)達到了16家，對于絕大部分投資者而言這似乎是一個很難接受的市場現(xiàn)實。但這是中國股市國際化進程中不可避免的市場特征，也是中國股市未來獲得新一輪大發(fā)展的必然選擇。近一年多的走勢已充分表明，市場的個股分化仍將繼續(xù)上演。我們來看兩個十分典型的案例，寶鋼股份(600019)，該股股價最近連續(xù)上揚，不但創(chuàng)出了年內(nèi)新高，而且大有向歷史高點7.36元逼近的可能。雖然該股自年初以來漲幅將近50.37%，但是其動態(tài)市盈率卻僅有10倍左右，大大低于兩市的平均水平。

　　與此相反，兆維科技(600658)，雖然歷史跌幅已經(jīng)達到70%，股價僅有5.45元，但仍舊有3.3倍的市凈率，而且財務(wù)狀況也非常令人擔憂。兩相比較可以看出，個股分化十分嚴重。藍籌股雖然有一定漲幅，但其整體市盈率仍然偏低，后市仍有表現(xiàn)機會。而績差股雖然股價大幅下挫，但其市盈率仍然偏高，后市仍將尋求探底為主。

　　三、指標股走強預示著市場機會仍在績優(yōu)藍籌股

　　個股的持續(xù)分化，已充分表明市場的主流資金正在越來越多的流向績優(yōu)藍籌股。大盤從9月30日探底1348點以來，股指基本上從哪里來回到哪里去。而與此形成鮮明對比的是，部分大盤藍籌股卻出現(xiàn)持續(xù)走強，如中國聯(lián)通、中國石化、寶鋼股份等等。為什么說后市機會重點仍在績優(yōu)藍籌股身上？

　　第一，重業(yè)績重成長重流動性已成為市場主流。過去，聯(lián)手做莊的盈利模式發(fā)揮到極至，但在政策面和市場面的強大威壓下，已喪失了存在的基礎(chǔ)。以前業(yè)績不好可以造，沒有人參與可以創(chuàng)造虛假成交，現(xiàn)在制造虛假報表和操縱二級市場所負擔的成本已經(jīng)越來越高。資金受監(jiān)控、交易受監(jiān)控、上市公司管理層離職還要進行嚴格審計，沒有人愿意冒如此大的風險賺取不法利潤。因此，在莊股尚失生存土壤之后，價值投資開始真正為機構(gòu)所重視，上半年五大主流板的強勢表現(xiàn)已充分說明了這一點。此外，機構(gòu)投資者成為市場主力，小型股很難對組合投資產(chǎn)生利潤上的幫助，機構(gòu)的資產(chǎn)配置越來越傾向于流動性高的大市值品種。

　　第二，以中國聯(lián)通、中國石化、寶鋼為代表的績優(yōu)藍籌股，仍有上升潛力。中國石化三季度實現(xiàn)每股收益0.197元，相比去年同其成了六成之多，其動態(tài)市盈率僅16倍，明顯低于市場平均水平。此外，寶鋼股份、中國聯(lián)通的市盈率都處于明顯偏低水平，后市仍具投資價值。

　　指標藍籌股有望在后市繼續(xù)充當領(lǐng)頭羊的作用，尤其是周三，以招商銀行為首的金融股的走強，有望續(xù)演中國聯(lián)通、中國石化、寶鋼股份的強勢。因此投資者可對第二梯隊的金融股保持重點關(guān)注，如民生銀行、宏源證券等。

附表：近期部分指標股市場表現(xiàn)