廣州萬隆 成長投資顧問群

　　最近指數波動并不強烈，但個股卻是風起云涌，漲跌幅度均迅速擴大，其變化之劇烈、差異之巨大，是極其罕見的，而且在過程中伴隨著成交量的快速增加。根據萬隆理財網的最新統計數據顯示，進入十月份以來個股漲跌呈現兩極分化的態勢，而且分化的速度逐漸加快。到今天收盤為止，十月份以來指數的僅為小幅下跌，但上漲股中海螺水泥以21%的漲幅、 換手率28%高居榜首，而在10月份上漲的個股當中，80%以上為績優藍籌股，而平均換手率25%以上，成交量均呈現明顯擴增；在10月累計跌幅方面，精達股份、澄星股份、昌久生化三只個股跌幅超過50%，59只股票跌幅在20%以上，而這批股票的平均換手率也大幅擴增。這些數據顯示出一個現象：最近有大量的資金對藍籌股積極建倉吸納，但有為數更多的績差股卻出現資金大量出逃的跡象。

　　在今年5月份，我們就在《中國證券報》發表的《成長型投資理念下的股價結構調整格局探討》中明確地指出，未來兩三年的行情主線將是以公司基本面為導向的股價結構調整，而股票的定價體系將在這段時間內重新建立，個股的股價也將由這新的定價系統來重新厘定。在研究未來股價結構調整中個股股價變動方向的時候，文章中提出了股價結構調整正負落差理論，即將股票的現行價格與其實際價值(內在價值、成長性)進行比較，中間所存在的落差將成為其股價結構調整當中的動力，如現行股價高于其實際價值的為正落差，股價將因正落差的回拉力度而出現下跌，而現行價格低于實際價值的為負落差，股價將因負落差所形成的吸力而上漲。直到股價與股價與實際價值再次出現不同的落差時，股價結構調整則結束。(詳細的正負落差理論見萬隆理財網《成長型投資理念下的股價結構調整格局探討》)從以上我們所列舉出來的數據分析，我們可以看到目前股價的漲跌，其主要動力正是來自于現行股價與實際價值之間的落差，業績差的個股不斷大幅下跌向其實際價值回歸，其下跌速度與其落差大小成正比，業績優良的個股則不斷反復上漲實現其實際價值，上升速度也是與其落差大小成正比例關系。

　　最近很多個股的下跌不可說不慘烈了，這種血的洗禮正在催生市場的新生。正是這些個股大幅下跌為廣大投資者帶來的血淋淋的教訓，讓以價值回歸主導的股價結構調整大旗再次樹立起來，使成長型價值投資進一步確立主導市場的"江湖地位"。投資者在這場證券市場的歷史大變革面前，一定要認清市場的發展趨勢，不能再抱有任何的幻想。因為那些超跌又超跌的績差而沒有成長性的個股，不一定有什么波段反彈，而強勢、再強勢的價值成長股，則可能會由于價值發現而使技術分析的超買指標完全失靈，大部分投資者多年來養成的依據所謂盤口技術分析進行追漲殺跌、獵莊炒作的習慣應該改變了，即使對基本面也不能僅停留在只看"F10"的簡單理解。重視基本面的深入分析，包括行業研究、公司經營與財務狀況、管理層透明度與作風等，并以基本面分析為指導進行投資，做中長線或波段操作，這是未來在投資中所必須具備的。眼前，上半年火爆的藍籌股再次啟動正解讀著股價結構依據價值而調整的理論。當然，投資者的投資理念轉變是一切變化的前提。

　　雖然目前整理市場正因股價結構調整暫時偏重于修正正落差而處于低潮，眾多股票的急劇下瀉而令人膽戰心驚，但是投資者卻不應喪失信心、因噎廢食，盡快重拾信心在藍籌股戰車啟動之際加入進來。

　　從政策面看，在十六屆三中全會高度重視資本市場的發展的背景下，人大財經委副主任、前證監會主席周正慶日前明確指出，要盡快消除"推倒重來論"等錯誤想法所帶來的負面影響，并強調"實踐經驗證明對股市適當干預是必要的"，采取必然的政策措施，以扭轉市場低迷的現狀，從而重建投資者信心。市場未來前景仍是相當樂觀的。實際上，最近投資者的恐慌主要是由于手中持有大量的績差股，它們的下跌營造了恐怖的氣氛。亡羊補牢未為晚也，我們認為投資者應該盡快根據股價結構調整的趨勢，持有價值成長股，就會重新成為未來市場的贏家。希望壞事變好事，經過這番腥風血雨的洗禮，慘痛教訓銘記心頭，更多的投資者從此轉變投資理念，有效地化解市場盲目炒作的風險，由投資者的成熟帶動我們的市場逐步向國外成熟市場的格局轉變。

　　當然，近日市場非常的恐慌氣氛其實也反映了一個信息，即倒逼管理層盡快落實近期政策暖風于具體措施中。的確，"哀莫大于心死"，廣大投資者用如此情緒化的市場行為發出了"SOS"的呼吁。到底需要多長時間才能夠從大力發展資本市場的大方針到具體政策的逐步落實，也讓我們拭目以待。無論如何，我們還是應該對今冬明春的股票市場充滿了希望。結合中國未來宏觀經濟二十年發展大牛市的形勢，中國股市在解決了股權分裂等根本問題之后，一樣會走大牛市的。